浮沉A股市場(chǎng)二十年 誰(shuí)借中國(guó)股民一雙慧眼？

　　“借我借我一雙慧眼吧，讓我把這紛擾看個(gè)清清楚楚明明白白真真切切。”一曲《霧里看花》，恰好可以借來(lái)表達(dá)中國(guó)股民對(duì)于“維權(quán)”的期待和努力。

　　陪伴滬深股市走過(guò)20年的中國(guó)投資者們，不僅見證、親歷了中國(guó)資本市場(chǎng)的從無(wú)到有、發(fā)展壯大，更以他們?nèi)找嬗X(jué)醒的自我保護(hù)意識(shí)，推動(dòng)著我國(guó)資本市場(chǎng)投資者保護(hù)法規(guī)體系的日臻完善。

　　“知難而上”，中國(guó)散戶的獨(dú)特表情

　　與許多成熟市場(chǎng)的發(fā)展路徑不同，中國(guó)資本市場(chǎng)天生就以“散戶為主”作為特色。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2010年10月末，A股有股票賬戶總數(shù)中，自然人賬戶超過(guò)1.2億戶。這意味著個(gè)人投資者的比重達(dá)到99%以上。

　　在與掌握著資金、信息和經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)的機(jī)構(gòu)的博弈中，散戶們注定處于弱勢(shì)�！斑@使得投資者利益保護(hù)從一開始就成為市場(chǎng)建設(shè)的重中之重、難中之難�！辈澈ＷC券研究所所長(zhǎng)程文衛(wèi)說(shuō)。

　　在“股齡”超過(guò)12年的投資者王清看來(lái)，中小投資者炒股真的很難，其中最大的問(wèn)題在于信息不對(duì)稱�！柏�(cái)務(wù)報(bào)表造假、釋放利好抬高股價(jià)讓中小投資者接盤，都是市場(chǎng)上慣用的手段�！蓖跚逭f(shuō)。

　　回顧中國(guó)資本市場(chǎng)短短20年的歷史，“瓊民源”“銀廣夏”“中科創(chuàng)業(yè)”“德隆”“南方證券”“閩發(fā)證券”等一批大案要案的相繼曝光，讓投資者唏噓不已。

　　“瓊民源”和“銀廣夏”不約而同地采用了偽造購(gòu)銷合同、虛開增值稅發(fā)票等手段偽造財(cái)務(wù)報(bào)表。其中，作為1996年市場(chǎng)最耀眼的“黑馬”之一，瓊民源年報(bào)中所稱的5.71億元利潤(rùn)中，竟有5.66億元為虛構(gòu)利潤(rùn)。財(cái)報(bào)公布前，控股股東大量買進(jìn)公司股票以牟取暴利，股價(jià)拉升1059%后，蒙在鼓里的中小投資者成了最后的“接棒者”。

　　2001年，中國(guó)資本市場(chǎng)首現(xiàn)“摘牌”——“PT水仙”成為第一家因連年虧損而依法退市的上市公司。水仙的黯然離場(chǎng)發(fā)出了強(qiáng)烈信號(hào)：資本市場(chǎng)將以優(yōu)勝劣汰機(jī)制維護(hù)其質(zhì)量。這讓上市公司感受到了壓力，也令投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)得到了空前提高。

　　經(jīng)歷“南洋航運(yùn)”退市摘牌后，投資者張資源開始對(duì)所有退市公司進(jìn)行研究。他發(fā)現(xiàn)，退市公司的投資者都有相似的遭遇：被大股東掏空、違規(guī)擔(dān)保、虛假上市、財(cái)務(wù)造假等證券違法犯罪導(dǎo)致上市公司資不抵債，最終難逃退市命運(yùn)；退市前未進(jìn)行清欠，眾多投資者因此血本無(wú)歸，成為退市的受害者。

　　令人欣慰的是，從《證券法》頒布實(shí)施、證券投資保護(hù)基金建立，到打擊內(nèi)幕交易和“老鼠倉(cāng)”，監(jiān)管層不斷從歷史教訓(xùn)中吸取經(jīng)驗(yàn)，努力為投資者尤其是中小投資者構(gòu)建一把有力的“保護(hù)傘”。

　　上海律師嚴(yán)義明有著“股市維權(quán)第一人”之稱。從某種角度而言，他為中小股東“代言”的經(jīng)歷，折射著中國(guó)資本市場(chǎng)投資者保護(hù)體系的成長(zhǎng)經(jīng)歷。

　　1998年，“紅光實(shí)業(yè)”被證監(jiān)會(huì)認(rèn)定騙取上市資格，向公眾虛構(gòu)利潤(rùn)，而許多中小投資者因被虛假公告誤導(dǎo)而遭受投資損失。作為11名小股東原告的代理律師，嚴(yán)義明一紙?jiān)V狀將其告上法庭，從而誕生了新中國(guó)第一起因虛假陳述引發(fā)的小股東狀告上市公司案。

　　經(jīng)歷了起訴-受理-不受理-上訴等過(guò)程，紅光實(shí)業(yè)案件歷時(shí)四年，最終以法庭調(diào)解方式結(jié)案，11名中小股東原告獲得了當(dāng)時(shí)資產(chǎn)標(biāo)的90%的賠償額。