投研人士：下半年A股或醞釀強(qiáng)勢(shì)反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)(3)

　　經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期下滑

　　《基金周刊》：中國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)是否會(huì)二次探底？

　　陳玉輝：從宏觀經(jīng)濟(jì)自然運(yùn)行規(guī)律分析，我們一直判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)自2008年后發(fā)生V形反轉(zhuǎn)的可能性不大；在經(jīng)歷2009年一次性政策刺激后，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“W形”比較正常。今年以來(lái)，無(wú)論企業(yè)自主投資、居民自主消費(fèi)還是出口都還不能確定已經(jīng)完全可以接替政策刺激，所以W底的右側(cè)尚不能確認(rèn)。在未來(lái)歐洲財(cái)政緊縮、美國(guó)補(bǔ)庫(kù)存效應(yīng)消失的國(guó)際經(jīng)濟(jì)背景下，如果任由經(jīng)濟(jì)自然發(fā)展，全球甚至國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底的可能性不能排除；但考慮到中國(guó)特殊國(guó)情，未來(lái)財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策甚至行政手段空間仍然很多，因此判斷未來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)絕對(duì)衰退的可能性非常小。三季度關(guān)鍵是需要觀察發(fā)電量、運(yùn)輸量這些最快反映經(jīng)濟(jì)狀況的指標(biāo)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期的下滑。

　　劉安田：如果你把經(jīng)濟(jì)下滑定義為二次探底的話(huà)，那么世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)就可能是面臨二次探底的命運(yùn)。事實(shí)上也許并非這樣。經(jīng)濟(jì)在變好之后有所變壞這樣的判斷到底是不是二次探底？這可能是一種不準(zhǔn)確的描述，經(jīng)濟(jì)可能是有所下滑，但未必比原來(lái)的情況的還要壞，準(zhǔn)確的來(lái)說(shuō)，不是經(jīng)濟(jì)二次探底，而是 “震蕩筑底”。另外一個(gè)觀點(diǎn)是，中國(guó)是存在經(jīng)濟(jì)周期的，在你認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)將要變差，那么它很可能就會(huì)變好，而你認(rèn)為經(jīng)濟(jì)越來(lái)越好了，經(jīng)濟(jì)又反而開(kāi)始變差，他一定會(huì)變好，你覺(jué)得中國(guó)經(jīng)濟(jì)很好，他一定會(huì)變差，目前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能就是這樣的狀況，而國(guó)內(nèi)股市比它稍微有點(diǎn)領(lǐng)先或者更復(fù)雜一點(diǎn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的狀況提前進(jìn)行了反映。

　　楊德龍：從已公布的4、5、6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷一季度高點(diǎn)之后，呈現(xiàn)逐月回落的態(tài)勢(shì)。今年以來(lái)，房地產(chǎn)調(diào)控、信貸規(guī)�？刂�、淘汰落后產(chǎn)能等一系列緊縮政策的出臺(tái)，都是為了轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，轉(zhuǎn)型期間部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的暫時(shí)回落是正�，F(xiàn)象，這種短期回落更加夯實(shí)了中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)，不必過(guò)于擔(dān)憂(yōu)經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性。

　　最近公布的美國(guó)工業(yè)部門(mén)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)仍在經(jīng)歷擴(kuò)張，但零售數(shù)據(jù)和物價(jià)數(shù)據(jù)卻顯示經(jīng)濟(jì)增速有趨緩的跡象。我們認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了從谷底開(kāi)始的快速?gòu)?fù)蘇后，擴(kuò)張步伐將會(huì)放慢，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)并沒(méi)有發(fā)生改變。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)是當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)最大不確定性的主要來(lái)源，但是債務(wù)最嚴(yán)重的希臘、葡萄牙及愛(ài)爾蘭三國(guó)GDP占?xì)W盟GDP比重低于5%，而歐洲最大的經(jīng)濟(jì)體德國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，因此歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)歐盟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響有限，除非有重大意外發(fā)生，否則不至于導(dǎo)致第二波金融危機(jī)。