在對(duì)上市公司進(jìn)行投資時(shí)，公募基金正常的邏輯是選擇主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)較穩(wěn)定的公司，而王亞偉選股很另類(lèi)，青睞一些“不務(wù)正業(yè)”的公司，這些公司主要靠投資收益獲得利潤(rùn)。

　　更奇怪的是，《投資者報(bào)》選擇了2008年主要利潤(rùn)來(lái)源是投資收益的公司，發(fā)現(xiàn)僅王亞偉持有的“不務(wù)正業(yè)”的公司股價(jià)暴漲，其他卻表現(xiàn)平平，這背后到底隱藏了什么故事，也許只有王亞偉自己知道。

　　華夏大盤(pán)基金2008年四季報(bào)透露的十大重倉(cāng)股中，有3家公司的利潤(rùn)主要來(lái)自投資收益，分別是樂(lè)凱膠片、吉林敖東、遼寧成大，投資凈收益占凈利潤(rùn)比均超過(guò)80%。

　　前面所說(shuō)的樂(lè)凱膠片，截至2008年末，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)279萬(wàn)元，而投資獲得的凈收益為1030萬(wàn)元，投資凈收益高于公司凈利潤(rùn)，也就是說(shuō)，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損751萬(wàn)元。

　　吉林敖東和遼寧成大是華夏大盤(pán)基金的第3、4大重倉(cāng)股，在四季度末分別持有市值1.08億元和1.03億元。

　　吉林敖東是集醫(yī)藥生產(chǎn)、醫(yī)藥銷(xiāo)售、醫(yī)藥科研開(kāi)發(fā)為一體的控股型集團(tuán)公司，盡管是非周期型企業(yè)，但在2008年的主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)并不理想。2008年其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)均處在同業(yè)中的下游水平。截至2008年末，吉林敖東凈利潤(rùn)為8.86億元，其中有8.07億元來(lái)自投資收益。據(jù)2008年年報(bào)顯示，該公司的投資收益主要來(lái)自投資廣發(fā)證券。

　　廣發(fā)證券第一大股東是遼寧成大，該公司也被王亞偉大手筆持有。遼寧成大主營(yíng)針、棉、毛織品、服裝進(jìn)出口業(yè)務(wù)及國(guó)家統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)外的商品進(jìn)出口業(yè)務(wù)。2008年該公司主要利潤(rùn)來(lái)源也是投資收益，截至2008年末，凈利潤(rùn)9.98億元，其中8.51億元來(lái)自投資收益。

　　此外，云南城投、湖北宜化、恒生電子3家公司的投資凈收益占凈利潤(rùn)比也超過(guò)10%。

　　在正常的投資邏輯中，投資者應(yīng)關(guān)注和投資具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司，而不是“不務(wù)正業(yè)”的公司，因?yàn)檫@種非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)源具有極大的不穩(wěn)定性，這種公司通常不會(huì)得到真正的價(jià)值投資者的追捧。

　　但在二級(jí)市場(chǎng)上，王亞偉持有的“不務(wù)正業(yè)”的公司表現(xiàn)驚人。統(tǒng)計(jì)2008年四季度王亞偉持有的該類(lèi)公司，2008年22月15日至2009年4月21日，即便漲幅最低的吉林敖東也漲了86%，超越大盤(pán)58個(gè)百分點(diǎn)。

　　而統(tǒng)計(jì)類(lèi)似的非王亞偉持有的股票，同期業(yè)績(jī)卻大相徑庭。二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)最差的是大唐發(fā)電，不僅沒(méi)有跑贏大盤(pán)，反而落后22個(gè)百分點(diǎn)；最好的*ST梅雁僅超越大盤(pán)41個(gè)百分點(diǎn)。

　　這是偶然，還是背后另有故事。

　　為何選擇小盤(pán)股投資？

　　華夏大盤(pán)這只基金從字面上理解，主要是投資大盤(pán)股，實(shí)際上，王亞偉投資的主要是中小盤(pán)股票。

　　為了減少華夏大盤(pán)投資標(biāo)的的麻煩，早在2006年11月，華夏基金就通過(guò)通訊的方式召開(kāi)持有人大會(huì)，確定在華夏大盤(pán)中的“大盤(pán)股”是指總市值不低于15億元的個(gè)股，若持有總市值低于15億元的個(gè)股，需在不超過(guò)6個(gè)月之內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。

　　通過(guò)這一“修改”，為華夏大盤(pán)投資管理留下了極大的操作空間，這只基金也基本上可以購(gòu)買(mǎi)任何股票。萬(wàn)一買(mǎi)了總市值低于15億元的股票，只要在6個(gè)月內(nèi)調(diào)整就行。

　　在如此大的運(yùn)作空間下，我們注意到，華夏大盤(pán)主要投資中小市值上市公司，尤其是流通股市值小的上市公司。

　　統(tǒng)計(jì)2006~2008年王亞偉持有過(guò)的63只重倉(cāng)股，流通股合計(jì)小于5億股的有38只，占總股票的61%。其中，小于2億股的13只，包括長(zhǎng)期持有的峨眉山A、岳陽(yáng)興長(zhǎng)、中材國(guó)際、云南城投。此外，還有流通盤(pán)小幅超過(guò)2億股的樂(lè)凱膠片(2.12億股)、天山股份(2.11億股)。超過(guò)10億股的僅有13只，且這13只幾乎全部在季報(bào)中只出現(xiàn)一次。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，流通盤(pán)小的股票更容易被神秘力量“控盤(pán)”和“拉抬”股價(jià)。不然，如何解釋沒(méi)有隱蔽資產(chǎn)、沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的某些股票價(jià)格莫名其妙地上漲？

　　在談?wù)摿魍ūP(pán)小的股票時(shí)，我們不禁想起近期媒體報(bào)道華夏基金公司旗下產(chǎn)品扎堆“寶新能源”的行為，在寶新能源的十大流通股東中，華夏公司5只基金位居其列，除了寶新能源，其他上市公司也存在華夏產(chǎn)品扎堆的現(xiàn)象。

　　如果這種扎堆現(xiàn)象發(fā)生在流通盤(pán)小的個(gè)股上，不是發(fā)生在季報(bào)或年報(bào)的末日，從理論上說(shuō)，可以神不知鬼不覺(jué)的逐漸推高沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的上市公司股價(jià)。

　　王亞偉重倉(cāng)股凈收益與凈利潤(rùn)比 單位：萬(wàn)元

　　證券簡(jiǎn)稱(chēng) 2008年 2008年 投資凈收益

　　投資凈收益 凈利潤(rùn) /凈利潤(rùn)

　　樂(lè)凱膠片 1029.68 279.50 368.39%

　　吉林敖東 80664.03 88620.89 91.02%

　　遼寧成大 85105.02 99841.76 85.24%

　　云南城投 1072.23 5815.51 18.44%

　　湖北宜化 6711.25 40786.74 16.45%

　　恒生電子 1938.51 13259.33 14.62%

　　廣電網(wǎng)絡(luò) 172.10 4318.20 3.99%

　　金牛能源 11.44 199627.40 0.01%

　　峨眉山A -297.77 2141.99 -13.90%

　　中材國(guó)際 尚未公布年報(bào) 尚未公布年報(bào) NA

　　投資收益類(lèi)股票漲幅數(shù)據(jù)對(duì)比 單位：億元

　　證券簡(jiǎn)稱(chēng) 2008年投 2008年 20081115 同期超越

　　資凈收益 凈利潤(rùn) 以來(lái)漲幅 大盤(pán)點(diǎn)位

　　王亞偉持有的股票

　　樂(lè)凱膠片 0.10 0.03 109.85 82.19

　　吉林敖東 8.06 8.86 86.08 58.42

　　遼寧成大 8.51 9.98 105.96 78.30

　　恒生電子 0.19 1.33 98.67 71.02

　　非王亞偉持有的股票

　　雅戈?duì)?22.22 17.92 35.40 7.74

　　大唐發(fā)電 13.28 6.16 5.87 -21.79

　　城投控股 10.21 12.90 52.55 24.89

　　*ST梅雁 9.22 1.93 69.00 41.34

　　外運(yùn)發(fā)展 8.78 6.28 43.97 16.31

　　招商地產(chǎn) 8.03 10.92 64.94 37.28

　　華僑城A 7.65 11.69 58.16 30.50