基金：政策壓力制約行情 通脹未解決加息未排除

　　CPI增速再創(chuàng)29個(gè)月以來(lái)的新高

　　12月11日，統(tǒng)計(jì)局公布11月我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，CPI增速再創(chuàng)29個(gè)月以來(lái)的新高，同比上升5.1%。部分受訪基金公司人士認(rèn)為，目前市場(chǎng)估值已回落到14.49倍附近，顯示市場(chǎng)下跌空間有限，但當(dāng)前通脹憂患仍未消除，不排除政府采取進(jìn)一步措施的可能性，政策壓力始終是最近制約行情的主要阻力。

　　基金經(jīng)理視點(diǎn)

　　未來(lái)一年政策影響大

　　上周六11月CPI數(shù)據(jù)出爐，同比上漲5.1%，創(chuàng)年內(nèi)新高。在此之前，央行于上周五宣布，自2010年12月20日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　通脹未解決加息未排除

　　對(duì)此，新華基金認(rèn)為，通脹形勢(shì)嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)并沒(méi)過(guò)熱，因此預(yù)計(jì)政策僅可能是回歸常態(tài)而非過(guò)度緊縮，此次央行上調(diào)準(zhǔn)備金率而不加息，也是對(duì)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的考慮，好于市場(chǎng)預(yù)期，短期來(lái)看，對(duì)股市是利好消息。不過(guò)，中期來(lái)看，通脹問(wèn)題沒(méi)有解決，并不排除未來(lái)加息的可能性。

　　未來(lái)，反映通脹程度的CPI數(shù)據(jù)和加息預(yù)期仍將是影響市場(chǎng)的重要因素。

　　信達(dá)澳銀基金宏觀策略部總經(jīng)理昌志華也表示，盡管此前政府已經(jīng)采取了一系列控制物價(jià)的措施，但物價(jià)仍將在一定時(shí)間內(nèi)維持在較高位置，不排除政府采取進(jìn)一步措施的可能性，政策壓力始終是最近制約行情的主要阻力。

　　“目前，對(duì)于未來(lái)一年投資影響較大的因素是政府政策，特別是對(duì)房地產(chǎn)、通貨膨脹等問(wèn)題的政策。”華夏基金投研人士指出。

　　2011年政策的總體基調(diào)包括：實(shí)施“穩(wěn)健”的貨幣政策和“積極”的財(cái)政政策組合、貨幣信貸目標(biāo)收緊、準(zhǔn)備金率還可能作為主要量化工具、明年仍存在再度加息的可能性、人民幣匯率存在較大的升值空間，而最受社會(huì)關(guān)注的房產(chǎn)稅可能以試點(diǎn)的方式實(shí)施，房地產(chǎn)調(diào)控政策將表現(xiàn)為長(zhǎng)期化。

　　不過(guò)，中期來(lái)看，昌志華認(rèn)為，政策的收緊將以不過(guò)分傷害經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為前提，經(jīng)濟(jì)向好及流動(dòng)性寬裕的局面不會(huì)發(fā)生根本的改變，市場(chǎng)中長(zhǎng)期向上的格局仍存在；從估值上看，目前市場(chǎng)估值也已回落到14.49倍附近，顯示市場(chǎng)下跌空間有限。

　　關(guān)注中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)規(guī)劃

　　為明年經(jīng)濟(jì)工作定調(diào)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已于12月10日起召開(kāi)，昌志華指出，一些中長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)規(guī)劃可能陸續(xù)出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)、重內(nèi)需和消費(fèi)、發(fā)展戰(zhàn)略新型產(chǎn)業(yè)等議題將繼續(xù)成為政府、媒體和市場(chǎng)關(guān)注的重要議題。

　　在近期的行業(yè)配置上，昌志華建議，仍可重點(diǎn)關(guān)注穩(wěn)定增長(zhǎng)行業(yè)及“十二五”規(guī)劃的受益行業(yè)，包括醫(yī)藥、食品飲料、商貿(mào)零售、品牌服裝、旅游酒店等。

　　投資重點(diǎn)在“十二五”規(guī)劃

　　對(duì)于未來(lái)投資的大方向，華夏基金指出，我國(guó)“十二五”規(guī)劃中十大任務(wù)有巨大的指導(dǎo)意義。這十大任務(wù)包括：

　　擴(kuò)大內(nèi)需、推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、提高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力(戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)改造)、促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、加快資源節(jié)約型環(huán)境友好型社會(huì)轉(zhuǎn)變(節(jié)能環(huán)保、資源價(jià)格改革)、科教興國(guó)戰(zhàn)略和人才強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略、加強(qiáng)基本公共服務(wù)體系、推動(dòng)文化大發(fā)展(文化產(chǎn)業(yè)成為支柱產(chǎn)業(yè))、完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、實(shí)施互利共贏開(kāi)放戰(zhàn)略。

　　具體來(lái)看，前八大任務(wù)對(duì)明年或者更長(zhǎng)期的行業(yè)投資具有方向性很強(qiáng)的指導(dǎo)意義。

　　(記者 吳倩、張忠安)