積極化解流動(dòng)性過剩的沖擊

　　全球范圍的流動(dòng)性過剩是因?yàn)槊涝�泛濫所造成的，而在控制美元供給數(shù)量這個(gè)問題上，中國政府幾乎可以說是無能為力的，因?yàn)檫@個(gè)問題的有效解決將取決于國際貨幣體系的改革。

　　在2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以后，為了不讓世界經(jīng)濟(jì)從衰退走向蕭條，各國政府幾乎無一例外地采取了擴(kuò)張性的貨幣政策，結(jié)果在危機(jī)發(fā)生后，通貨的供給不但沒有收縮，反而進(jìn)一步擴(kuò)張了，于是，便有了今天我們所看到的、危機(jī)背景下的流動(dòng)性過剩問題。

　　面對(duì)這樣的流動(dòng)性過剩，人們開始呼吁政府采取緊縮性的貨幣政策來預(yù)防可能發(fā)生的通貨膨脹。但是，就像大蕭條的經(jīng)驗(yàn)所表明的那樣，在經(jīng)濟(jì)尚未走出衰退之前，任何緊縮性的貨幣政策都將帶來災(zāi)難性的后果。不錯(cuò)，就像凱恩斯早就指出的那樣，在危機(jī)時(shí)期貨幣政策是無效的，因?yàn)槲�機(jī)時(shí)期整個(gè)社會(huì)是缺乏貨幣需求的(包括消費(fèi)需求和投資需求，更不用說投機(jī)需求了)。但是，整個(gè)社會(huì)缺乏貨幣需求，并不意味著宏觀管理當(dāng)局可以采取緊縮性的貨幣政策，為了防止資產(chǎn)負(fù)債表的惡化、振奮市場(chǎng)的信心，必須采取擴(kuò)張的貨幣政策予以激勵(lì)。既然在危機(jī)與衰退時(shí)期需要有充足的流動(dòng)性來防止經(jīng)濟(jì)走向蕭條，那么解決問題的方法就一定不是緊縮，而是尋找更加可行的渠道把可能流向房產(chǎn)市場(chǎng)的資金引向?qū)��?jīng)濟(jì)長期增長有利的生產(chǎn)和投資領(lǐng)域。比如鼓勵(lì)境內(nèi)外優(yōu)秀的企業(yè)到中國的股票市場(chǎng)上市，盡快開放創(chuàng)業(yè)板股票市場(chǎng)等。

　　(作者為復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)研究所所長)