證監(jiān)會和中金所采用四道“防火墻”嚴控風(fēng)險專家：期指是穩(wěn)壓器而非炸藥桶

　　“股指期貨是市場的穩(wěn)壓器，而非炸藥桶”，業(yè)內(nèi)專家就股指期貨推出的影響一致認為，股指期貨將有效分散經(jīng)濟整體的風(fēng)險，提高經(jīng)濟體彈性。股指期貨推出后，市場防火墻將確保金融體系平穩(wěn)運行。

　　平安證券衍生品部劉英華表示，對于整個經(jīng)濟體來說，風(fēng)險是否能夠清晰地分離和釋放，是金融安全的重要衡量標準之一。股指期貨一個很大的特點就是能把現(xiàn)實經(jīng)濟生活中的風(fēng)險剝離出來，變成可交易的產(chǎn)品。從而風(fēng)險具備了敞口，可以得到有效釋放，增強了經(jīng)濟體抵抗沖擊的能力。

　　另一方面，股指期貨在管理、分散現(xiàn)貨市場風(fēng)險的同時，其自身風(fēng)險也得以有效隔離，并不會對原生市場造成負面影響。銀河期貨研究所主任楊一平表示，股指期貨作為一種資產(chǎn)管理的工具本身不會制造風(fēng)險，在完善的制度保障下，風(fēng)險完全可以控制。

　　據(jù)介紹，證監(jiān)會和中金所采用了四道“防火墻”來嚴格控制風(fēng)險的擴散。第一是建立了隔離制度，經(jīng)紀業(yè)務(wù)完全通過期貨公司進行，從制度上保證不會給證券公司帶來系統(tǒng)性風(fēng)險。第二，中金所建立了交易結(jié)算會員、全面結(jié)算會員和特別結(jié)算會員的分層結(jié)算制度，形成了“金字塔”型的立體控制結(jié)構(gòu)，從而把市場風(fēng)險通過分級、分層、分散的辦法進行有效避免。第三，中金所建立了聯(lián)保制度，在結(jié)算會員之間實現(xiàn)風(fēng)險分散。這樣的設(shè)計能增加市場自身消化風(fēng)險的能力，有效防止風(fēng)險擴散。第四是建立保證金監(jiān)控制度。證監(jiān)會建立了新的保證金安全存管系統(tǒng)，成立了中國期貨保證金監(jiān)控中心來具體運營，金融期貨保證金將納入安全存管的監(jiān)控體系。

　　專家認為，股指期貨通過把風(fēng)險“整體分散”和“個體隔離”，來達到化解和控制風(fēng)險的目的。國外近30年的運行經(jīng)驗表明，衍生品市場不會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生本質(zhì)性的影響，從長期看，無論對資本市場還是對實體經(jīng)濟均起到了穩(wěn)定器的作用。(記者 陸星兆）