主持人：化解地方債務(wù)風(fēng)險并不是短時間的過程，而解決問題的關(guān)鍵是在積極防范的同時通過不斷的創(chuàng)新來降低金融風(fēng)險，以保證地方融資平臺的健康發(fā)展。在此方面，您有哪些具體建議？

　　適當(dāng)引進民間資本郭田勇：一是適當(dāng)引進民間資本。地方政府融資的主要目的不在盈利而在于地方項目的建設(shè)上。對于能夠帶來一定現(xiàn)金流的項目，地方政府應(yīng)當(dāng)與民間資本展開合作。在具體的操作上，既可以通過整個項目承包給民間資本，也可以地方融資平臺和民間資本的雙重結(jié)合發(fā)揮杠桿作用。通過這種方式，一方面由于激勵機制不同，民間資本相比地方政府在項目建設(shè)的成本控制上具有更大的優(yōu)勢，在治理結(jié)構(gòu)上也更加符合市場機制的要求，其帶來的好處是民間資本不僅能夠獲得一定的回報，也有利于地方項目費用的節(jié)省。另一方面也能夠擴大地方項目建設(shè)的資金來源，解決地方政府財政收支平衡問題。這樣在改善信貸質(zhì)量的情況下，能夠降低銀行所面臨的風(fēng)險和財政風(fēng)險。

　　二是加強對地方融資平臺資金流向的實時跟蹤與管理，做到�？顚Ｓ�。這不僅需要銀行動態(tài)管理地方融資平臺的風(fēng)險，對信貸項目定期審查，同時，中央政府也應(yīng)當(dāng)在地方債的發(fā)行中注重對地方政府融資平臺行為的規(guī)范，地方政府也需積極披露相關(guān)項目的建設(shè)狀況。以此保證地方融資平臺風(fēng)險不會由于時間的流逝而擴大。

　　拓展地方政府平臺直接融資渠道

　　連平：通過積極探索地方政府直接發(fā)債等途徑，拓展地方政府平臺直接融資的渠道。國家應(yīng)盡快制定并出臺相關(guān)法規(guī)、政策，以使地方政府直接發(fā)債有法可依；要加快確立針對地方政府各方面的情況的合理信用評級標準；先試點，后推廣。初期可選擇財務(wù)狀況較好、償債能力較強的地方政府進行試點，再向其他滿足發(fā)債條件的地方推廣。建議地方政府先發(fā)行市政債券，因為市政債券是以市政建設(shè)項目的未來現(xiàn)金流為償還依據(jù)，具有相對穩(wěn)定的收入來源。除了直接發(fā)債以外，拓展地方政府平臺直接融資渠道還要充分發(fā)揮資本市場的作用，嘗試股權(quán)融資方式、產(chǎn)權(quán)交易方式、資產(chǎn)證券化等多渠道募集資金，努力減輕地方融資需求對間接融資體系的壓力，降低銀行業(yè)的風(fēng)險。

　　郭田勇：可以通過資產(chǎn)證券化的手段來提高銀行自身的流動性。流動性風(fēng)險是銀行最為關(guān)注的風(fēng)險，在去年過量的信貸投放后，尤其是地方政府償債能力受到質(zhì)疑后，銀行需要調(diào)整信貸投放速度。這種調(diào)整一種是源頭上的，即加強對信貸的審核管理。另一種則是通過資產(chǎn)證券化對先前的信貸進行資產(chǎn)置換的方式來增強流動性。銀行本身面臨的風(fēng)險是封閉的，相反可以利用具有退出機制的證券市場來分散和降低風(fēng)險。但在證券化過程中，需要監(jiān)管層加強監(jiān)管，保護投資者的利益，防止道德風(fēng)險的發(fā)生。

    地方融資平臺風(fēng)險可控

　　規(guī)模在地方財政可承受范圍之內(nèi)

　　主持人：對地方政府融資平臺貸款風(fēng)險的擔(dān)憂在過去的一段時間中，已經(jīng)給市場帶來不小的壓力。根據(jù)銀監(jiān)會的要求，商業(yè)銀行首批排查已經(jīng)收官，結(jié)果如何？

　　巴曙松：雖然目前中國尚未制定地方政府債務(wù)控制標準，但可以借鑒成熟市場對地方政府債務(wù)規(guī)模的管理經(jīng)驗，來估算地方政府合理的債務(wù)規(guī)模。

　　成熟市場在對地方政府債務(wù)規(guī)模需求控制方面，較為常用的指標為債務(wù)率和負債率。各國主要是通過對指標設(shè)定一個警戒線來控制地方政府債務(wù)情況，但由于各國國情不同，對警戒線的設(shè)定不一。以債務(wù)率為例，債務(wù)率是年末地方政府債務(wù)余額與當(dāng)?shù)刎斦�收入的比值，該指標反映地方政府通過動用當(dāng)期財政收入滿足償債需求的能力，是對地方政府債務(wù)總余額的控制。

　　考慮到中國國民經(jīng)濟及地方財政的高速增長，假設(shè)債務(wù)率不超過200%，在此基礎(chǔ)上可計算出中國地方政府本級整體債務(wù)余額2009年11月末不應(yīng)超過58656億元。當(dāng)然，這只是靜態(tài)的、小口徑的測算，更為合理的測算應(yīng)當(dāng)考慮基礎(chǔ)設(shè)施完善所帶來的地方政府土地收入的提高以及其他收入水平的穩(wěn)步提高，因此實際上地方政府可以承擔(dān)的最大債務(wù)規(guī)模應(yīng)當(dāng)大于前述規(guī)模，目前債務(wù)規(guī)模仍在地方政府整體的財政狀況可承受范圍之內(nèi)。

　　而且，商業(yè)銀行對于占據(jù)70%以上的縣級地方政府投融資平臺一直持十分謹慎的態(tài)度，在地方政府投融資平臺的融資結(jié)構(gòu)分布中，財政償還能力較強的省市級投融資平臺的融資占據(jù)主要比重；土地收入占地方政府收入超過50%的城市實際上在中國屈指可數(shù)，絕大部分城市的財政收入結(jié)構(gòu)是多元化的，對土地收入的依賴程度相對有限。

　　連平：我認為，在目前尚無統(tǒng)一和權(quán)威統(tǒng)計數(shù)據(jù)的情況下，判斷地方政府融資平臺債務(wù)規(guī)模應(yīng)建立在已知官方數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，而不是隨意性較大的估算方法。由于地方政府融資平臺只有約40%左右的債務(wù)(主要是銀行貸款)能夠依靠自身現(xiàn)金流償還，其他需要地方政府財政安排作為隱形擔(dān)保和第二還款來源。因此，衡量地方政府融資平臺債務(wù)狀況就不能僅從企業(yè)層面考慮其作為獨立法人和經(jīng)濟個體的本身償債能力，還應(yīng)從政府層面考慮政府財政收入對其債務(wù)的隱形擔(dān)保。鑒于此，我認為也可以采用融資平臺貸款余額和地方政府財政收入之比來判斷地方政府融資平臺的債務(wù)狀況。

　　目前商業(yè)銀行對地方政府融資平臺貸款風(fēng)險的首批排查基本結(jié)束，根據(jù)已掌握的情況來看，銀行地方融資平臺貸款系統(tǒng)性風(fēng)險整體可控，但不排除個別大行和一些中小銀行過多涉及縣及縣以下融資平臺貸款業(yè)務(wù)，從而積聚了不可忽視的信貸風(fēng)險。

　　郭田勇：從銀行排查的結(jié)果來看，大部分銀行表示，整個地方融資平臺風(fēng)險是可控的，但依然有兩成的項目處于高風(fēng)險之中。實際上，所謂風(fēng)險的可控依然是建立在風(fēng)險評估與風(fēng)險管理的基礎(chǔ)之上，而這需要長期的風(fēng)險跟蹤與防范。由于大部分地方債務(wù)的期限較長，不良貸款率并未完全釋放出來，因此銀行依然要謹慎對待地方融資平臺的風(fēng)險，嚴格按照監(jiān)管要求，對于不符合的項目需要及早剔除，及時化解風(fēng)險。當(dāng)然對于地方債務(wù)的風(fēng)險管理也不能一刀切，對于符合條件的項目還應(yīng)當(dāng)予以支持，但應(yīng)當(dāng)嚴格按照融資標準予以評估。故而應(yīng)當(dāng)采取一定的措施來降低地方融資平臺的風(fēng)險。