流動(dòng)性過(guò)剩助漲商品價(jià)格

　　除了世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拉動(dòng)大宗商品的需求、推動(dòng)其價(jià)格上漲之外，另一個(gè)重要因素就是全球性流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致商品價(jià)格上漲。

　　2008年底至2009年初，為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，各國(guó)紛紛出臺(tái)了救市措施，向市場(chǎng)中注入了大量的流動(dòng)性。一般說(shuō)來(lái)，從貨幣的發(fā)行到最后產(chǎn)生通貨膨脹需要一個(gè)傳導(dǎo)過(guò)程(基礎(chǔ)原材料→生產(chǎn)資料→下游消費(fèi)品)，而這一傳導(dǎo)過(guò)程一般需要一年左右的時(shí)間。10月初，澳大利亞率先提高本國(guó)利率，表明其已經(jīng)感覺(jué)到本國(guó)通貨膨脹的苗頭，而我國(guó)目前雖然沒(méi)有發(fā)生通貨膨脹，但11月份CPI同比增長(zhǎng)已經(jīng)由負(fù)轉(zhuǎn)正(見(jiàn)圖2)。因此，我們認(rèn)為，由于各國(guó)貨幣的過(guò)量發(fā)行，2010年世界性的通貨膨脹將會(huì)再次到來(lái)，而這無(wú)疑會(huì)推高大宗商品的價(jià)格。

　　美元貶值符合美國(guó)核心利益

　　由于世界主要的大宗商品都是以美元標(biāo)價(jià)，因此，提到大宗商品價(jià)格，就一定會(huì)涉及到美元的匯率，雖然美元在2009年年底出現(xiàn)了一定程度的上漲，但我們只將其定義為短期反彈，長(zhǎng)期來(lái)看美元貶值是必然趨勢(shì)，這是因?yàn)閷?duì)于美元而言，貶值對(duì)于美國(guó)是核心利益，而維持美元的世界貨幣地位是美國(guó)政府的必然選擇。

　　1999年歐元區(qū)成立，歐洲在雄心勃勃試圖挑戰(zhàn)美國(guó)權(quán)威之時(shí)，美國(guó)人的炸彈扔到了歐洲，南斯拉夫戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)始，美國(guó)人用日本人和歐洲人的錢打碎了歐洲人歐元地位的夢(mèng)想，此后歐元持續(xù)貶值，歐洲人也發(fā)現(xiàn)要取代美元地位也是一廂情愿。

　　在9.11恐怖襲擊后，美國(guó)和歐洲有了共同的敵人，歐洲也暫時(shí)放棄與美元爭(zhēng)霸的想法，也就有了美元的持續(xù)貶值。2008年世界金融危機(jī)后，為繼續(xù)維持美元信心又出現(xiàn)了短暫的升值。從這些可以看出，只要全球不放棄對(duì)美元的使用，美元就會(huì)持續(xù)貶值，而如果有些風(fēng)吹草動(dòng)，美元也會(huì)出現(xiàn)暫時(shí)的升值，美元貶值是長(zhǎng)期所趨，符合美國(guó)的國(guó)家利益，因此長(zhǎng)期看美元的貶值支撐了大宗商品價(jià)格的上漲。

　　明年世界經(jīng)濟(jì)將好于今年

　　從目前世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況看，世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出了最困難的時(shí)期，各種領(lǐng)先指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)正在強(qiáng)勁復(fù)蘇，而明年世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將會(huì)好于今年，世界經(jīng)濟(jì)不存在二次探底的問(wèn)題。

　　首先，以美國(guó)、歐盟為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體明確表示要先確保經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，待經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)真正穩(wěn)固之后再考慮退出經(jīng)濟(jì)刺激政策，因此，就目前情況看，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體不會(huì)過(guò)早結(jié)束擴(kuò)張政策。這給市場(chǎng)發(fā)出了積極的信號(hào)，使寬松的貨幣政策能夠持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。

　　其次，新興經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，中國(guó)、印度、巴西等發(fā)展中大國(guó)的經(jīng)濟(jì)雖然仍依賴外部市場(chǎng)的復(fù)蘇，但是通過(guò)財(cái)政和貨幣政策的刺激，這些國(guó)家的內(nèi)需有了很明顯的增長(zhǎng)，尤其是中國(guó)明確表示在2010年要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和量化寬松的貨幣政策，這給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了活力和非常積極的影響。

　　大宗商品存在三輪上漲

　　我們認(rèn)為世界大宗商品價(jià)格迎來(lái)三輪上漲。

　　第一輪是經(jīng)濟(jì)危機(jī)過(guò)后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，拉動(dòng)對(duì)大宗商品需求；第二輪是世界經(jīng)濟(jì)的全面復(fù)蘇，現(xiàn)在可以說(shuō)是運(yùn)行的是第二輪的中期；第三輪是世界經(jīng)濟(jì)的高脹階段，也就是全球性的流動(dòng)性過(guò)剩引發(fā)的全球性通貨膨脹階段，而這一階段大宗商品價(jià)格的上漲也將是這三個(gè)階段中最為猛烈的。

　　綜合來(lái)看，明年世界經(jīng)濟(jì)將會(huì)繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而全球范圍內(nèi)的流動(dòng)性過(guò)剩則必將引發(fā)全球性的通貨膨脹，在這兩大主要因素的支撐下，2010年以能源、原材料為主的大宗商品將迎來(lái)更強(qiáng)勁上漲。(金鵬期貨　喻猛國(guó))