始于2007年的經(jīng)濟危機引發(fā)的全球經(jīng)濟衰退和蕭條已經(jīng)結(jié)束，2009年迎來了世界經(jīng)濟的全面復(fù)蘇，2010年預(yù)計復(fù)蘇將更加強勁。雖然當前還有一些疑慮，但市場總是在懷疑中向上運行。

　　同步衰退后是同步復(fù)蘇

　　一般來說，市場經(jīng)濟的宏觀運行主要包含復(fù)蘇、高脹、衰退和蕭條四個階段，周而復(fù)始，也就是經(jīng)濟周期，又稱商業(yè)循環(huán)。凡是市場經(jīng)濟國家，都是如此。新興增長型國家也不例外，盡管可能不會出現(xiàn)GDP為負增長，但也表現(xiàn)出明顯的四個階段，演繹的是增長型衰退。

　　實證分析表明，美國國民經(jīng)濟研究局(NBER)所公布的美國經(jīng)濟周期數(shù)據(jù)是一個滯后指標。

　　在上一輪經(jīng)濟周期中，NBER于2001年11月26日發(fā)布報告稱美國經(jīng)濟于2001年3月陷入衰退，而在2003年6月NBER宣布美國經(jīng)濟走出衰退，走出衰退的時間是2001年的11月份。也就是說，在NBER公布陷入衰退的時候，其實美國經(jīng)濟已經(jīng)走出衰退。

　　我們認為這輪周期亦是如此。在美國次貸危機一年多后，NBER在2008年的12月份發(fā)布報告稱美國經(jīng)濟于2007年的12月陷入衰退，也就是一年之后才公布。而迄今為止NBER尚未公布美國走出衰退日子。但我們認為，美國經(jīng)濟已經(jīng)于2009年上半年后段走出衰退，只是沒有公布而已。

　　此外，研究周期不能看滯后指標，而應(yīng)該盯緊先行指標。

　　美國經(jīng)濟領(lǐng)先指數(shù)已經(jīng)在三月份觸底后反轉(zhuǎn)，這一指標有很強的領(lǐng)先功能。指標在2007年的7月份見頂后，美國于2007年12月份陷入衰退。還有從采購經(jīng)理人指數(shù)也可見一斑，在三月份后持續(xù)上升，在8月份后超過50，顯示強勁增長態(tài)勢。作為經(jīng)濟晴雨表的股市，更是印證我們這一觀點，道瓊斯見底后，連續(xù)上漲，已逾萬點大關(guān)，回到經(jīng)濟衰退前的水平。有人提出美國的失業(yè)問題還相當嚴峻，但這輪經(jīng)濟是結(jié)構(gòu)性的改變，GDP的增長和就業(yè)并不完全成正比。

　　其他發(fā)達經(jīng)濟體表現(xiàn)得同樣強勁。日本也出現(xiàn)了強勁的增長，領(lǐng)先指數(shù)在6月份見底后出現(xiàn)上升；歐盟也是如此。

　　這次世界性的衰退是多年不遇的。我們看到，在日本經(jīng)濟繁榮時，美國經(jīng)濟出現(xiàn)了90年代初的衰退，而日本經(jīng)歷失去的十年時，美國經(jīng)濟出現(xiàn)連續(xù)十年的增長，而東南亞經(jīng)濟危機時美國正在享受網(wǎng)絡(luò)泡沫。也就是說，過去很長時期世界經(jīng)濟周期運行是此消彼長，輪動效應(yīng)明顯，節(jié)奏上并非同步運行。而此次世界性的衰退后，在世界各國財政貨幣政策強力刺激下，世界周期產(chǎn)生共振，同步衰退后是同步復(fù)蘇，全球性的經(jīng)濟全面復(fù)蘇，對于市場沖擊更大。

　　從上圖1可以看出，全球各主要經(jīng)濟體PMI指數(shù)自2009年初以來持續(xù)回升，表明世界經(jīng)濟已經(jīng)走出衰退，開始逐步復(fù)蘇，而中國作為另一個世界經(jīng)濟增長的火車頭，經(jīng)濟復(fù)蘇尤為強勁，不僅率先走出衰退，并且呈V型反轉(zhuǎn)態(tài)勢，這說明以中國為代表的新興經(jīng)濟體也正進入強勁復(fù)蘇階段，而中國在2010年要繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，預(yù)期在這些宏觀經(jīng)濟政策的支持下，2010年經(jīng)濟增長將更加強勁。

　　復(fù)蘇拉動大宗商品需求上升

　　世界性的全面復(fù)蘇，必然拉動大宗商品的強勁需求。

　　以中國為例，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計分析，2009年11月，汽車產(chǎn)銷分別完成139.14萬輛和133.77萬輛，比上月分別增長10.61%和9.08%，比上年同期分別增長104.20%和96.43%，而2009年1-11月我國汽車產(chǎn)銷累計分別為1226.58萬輛和1223.04萬輛，同比增長41.59%和42.39%。另外，中國出臺多項措施鼓勵置換家電產(chǎn)品和汽車，促進農(nóng)村消費升級。2009年12月國務(wù)院常務(wù)會議指出，要繼續(xù)實施家電下鄉(xiāng)政策和家電以舊換新政策，并且將汽車下鄉(xiāng)政策延長實施至明年年底，這無疑會刺激家電產(chǎn)品和汽車的需求，從而拉動對銅等大宗商品的需求。

　　而世界經(jīng)濟復(fù)蘇，各國消費的穩(wěn)步增長，無疑會改善我國的出口環(huán)境，出口回暖也會帶動大宗商品的下游需求。

　　從與宏觀經(jīng)濟聯(lián)系最為緊密的銅和鋼材方面看，我國的銅消費中，電氣行業(yè)占比超過40%，其中又以電力輸送用銅量最多。據(jù)中國電器工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，電線電纜用銅量約占國內(nèi)銅消費量的60%-70%，而其中電力電纜用量約占20%-30%。更為重要的是中國的銅礦資源稀缺，中國整個銅礦的資源大概占全球的6%左右，中國銅的需求占到全球1/3。銅供給緊張會推高銅價上漲。

　　中國45%的銅下游需求源自電力行業(yè)。2009年全年電網(wǎng)投資將達3600億元，較原十一五規(guī)劃提高12.5%。2010年，國家電網(wǎng)投資將增至4400億元，較原規(guī)劃提高27.3%。特別是在輸配電環(huán)節(jié)，低壓部分投資增速將明顯加快。由于低壓輸電環(huán)節(jié)多以銅為導(dǎo)體，因此這一結(jié)構(gòu)性的變化也將帶動銅需求快速增長。

　　而另一大宗基礎(chǔ)商品螺紋鋼，則有50%左右應(yīng)用于房地產(chǎn)行業(yè)。據(jù)國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)字，今年前11個月的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)創(chuàng)紀錄，全國商品房銷售面積達7.5億平方米，同比增長53%，商品房施工面積29.9億平方米，同比增長17.2%，累計新開工面積9.76億平方米，同比增長15.79%，銷售均價為4785元/平方米，同比增長了22.1%。房地產(chǎn)業(yè)作為國民經(jīng)濟的支柱行業(yè)，在經(jīng)濟復(fù)蘇之時，國家必然會確保其穩(wěn)定發(fā)展而不會過分打壓，2010年房地產(chǎn)也必將延續(xù)2009年的快速發(fā)展勢頭，從而帶動螺紋鋼需求的快速增長。