央行：部分發(fā)達(dá)國家金融監(jiān)管存多方面問題

　　中新網(wǎng)3月27日 據(jù)央行網(wǎng)站消息，央行金融研究所26日刊載文章《改革國際金融監(jiān)管體系幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)》，全文如下：

　　隨著金融危機(jī)的蔓延，大力改革金融體系、再造全球金融穩(wěn)定框架的呼聲漸高，各國政府和國際組織已經(jīng)為此做了不少工作，提出了多種建議，并形成了一些共識(shí)。在擴(kuò)大金融監(jiān)管的范圍、應(yīng)對(duì)系統(tǒng)的順周期性、重置資本和撥備要求、完善估值和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等方面，G30完成了金融改革報(bào)告，金融穩(wěn)定論壇和巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)也圍繞金融監(jiān)管和新巴塞爾協(xié)議框架的諸多問題展開了相應(yīng)工作。一些監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融業(yè)已著手推動(dòng)建立針對(duì)信用違約互換(CDS)等場(chǎng)外(OTC)金融產(chǎn)品的集中清算和中央交易對(duì)手機(jī)制。這些好的建議和舉措，以及各方為完善金融監(jiān)管框架所做出的努力，將有助于危機(jī)的應(yīng)對(duì)及未來的風(fēng)險(xiǎn)防范。但我們也發(fā)現(xiàn)，主要發(fā)達(dá)國家金融監(jiān)管體系存在的一些問題還沒有得到各方的充分關(guān)注或達(dá)成共識(shí)，在此，我們希望通過對(duì)部分問題的深入討論，提出相關(guān)改進(jìn)建議。

　　一、金融危機(jī)暴露出金融監(jiān)管存在多方面問題

　　本次金融危機(jī)源于美國次貸危機(jī)，通過各類金融產(chǎn)品、金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)等渠道，迅速在全世界蔓延。有效的金融監(jiān)管是防范金融風(fēng)險(xiǎn)最有力的外部約束力量，而危機(jī)的快速蔓延暴露出了部分發(fā)達(dá)國家在金融監(jiān)管理念、體制及國際合作等多方面的問題。

　　　1.監(jiān)管理念上過分相信市場(chǎng)的作用

　　在監(jiān)管理念方面，部分發(fā)達(dá)國家過分相信市場(chǎng)，認(rèn)為“最少的監(jiān)管就是最好的監(jiān)管”。事實(shí)上，無論是幾年前的安然事件、世通事件涉及到的問題，還是這次危機(jī)前期的部分金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)的流動(dòng)性危機(jī)，都提醒監(jiān)管部門必須加強(qiáng)監(jiān)管，但多數(shù)監(jiān)管當(dāng)局并未采取系統(tǒng)性措施加以改正。這其中的一個(gè)重要原因，就是過度相信市場(chǎng)的自我修復(fù)能力，忽視了在資本逐利動(dòng)機(jī)下隱藏的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。這次危機(jī)的演變過程顯示，微觀主體存在逐利本性，僅僅依靠市場(chǎng)本身力量，要么容易導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫，要么就是以金融危機(jī)這種破壞性方式清理市場(chǎng)，給全球金融和經(jīng)濟(jì)造成了巨大破壞。

　　　2.監(jiān)管體制須不斷更新,以免落后于金融創(chuàng)新

　　近年來，金融創(chuàng)新使得金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有了新的來源，其中包括各類場(chǎng)外金融產(chǎn)品以及投資銀行、對(duì)沖基金、特殊目的實(shí)體等類銀行金融機(jī)構(gòu)(near-bank entities)以及資本流動(dòng)的跨市場(chǎng)投機(jī)。上述類銀行金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部存在多重問題，與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)盤根錯(cuò)節(jié)，很容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而一些大型傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模拓展非傳統(tǒng)金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，規(guī)避監(jiān)管，成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的另類來源。

　　本次危機(jī)讓我們深刻認(rèn)識(shí)到，現(xiàn)行金融監(jiān)管模式滯后于金融創(chuàng)新的實(shí)踐。在現(xiàn)行監(jiān)管模式下，吸引公眾存款的商業(yè)銀行等具有明顯外部性的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和傳統(tǒng)金融產(chǎn)品接受較為嚴(yán)格的監(jiān)管，而類銀行金融機(jī)構(gòu)和場(chǎng)外金融產(chǎn)品受到的監(jiān)管較為松散甚至缺失。此外，不同類型和不同地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)和不同的產(chǎn)品面臨不同的監(jiān)管規(guī)則和制度，不同類型的金融機(jī)構(gòu)即使從事同類業(yè)務(wù)，也因?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)不同，受到監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)高低不一，加上金融監(jiān)管當(dāng)局之間的配合與協(xié)調(diào)不足，為監(jiān)管套利創(chuàng)造了空間。各類監(jiān)管套利使得類銀行金融機(jī)構(gòu)和場(chǎng)外產(chǎn)品發(fā)展速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品，也是對(duì)沖基金樂于在離岸金融中心注冊(cè)的重要原因。

　　近幾十年來尤其是近十年來，金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，使主要發(fā)達(dá)國家錯(cuò)誤地認(rèn)為現(xiàn)行的監(jiān)管模式和體制是有效的，沒有根據(jù)金融市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品的發(fā)展，采取措施提高監(jiān)管體制的有效性，減少不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的摩擦、內(nèi)耗和推諉。有案例表明，本次金融危機(jī)爆發(fā)以來，部分發(fā)達(dá)國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)與中央銀行及財(cái)政部門之間的溝通障礙已經(jīng)給金融救助和金融穩(wěn)定工作帶來被動(dòng)，從一定程度上反映了監(jiān)管體系的失效。

　　3.國際監(jiān)管合作體系尚未形成

　　在國際合作方面，由于缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和信息交換的平臺(tái)與機(jī)制，監(jiān)管者對(duì)國際性金融機(jī)構(gòu)的跨境活動(dòng)，尤其是國際資本流動(dòng)，缺乏了解。這是一個(gè)全球性普遍問題。相關(guān)國際組織一直以來只是主要針對(duì)發(fā)展中國家進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)，特別關(guān)注新興市場(chǎng)國家的匯率問題，但在監(jiān)管全球資本流動(dòng)上的作用強(qiáng)差人意。迄今為止，我們尚未厘清跨境資金的流動(dòng)渠道和流動(dòng)機(jī)制，特別是新興市場(chǎng)國家資金流入與流出的渠道和機(jī)制，而且也還沒有充分了解在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，這些資金流動(dòng)是如何逆轉(zhuǎn)的。

　　為加強(qiáng)監(jiān)管方面的國際合作，金融穩(wěn)定論壇(FSF)近來選定了30家大型國際性金融機(jī)構(gòu)，并為它們分別成立了由其母國監(jiān)管機(jī)構(gòu)為主、主要東道國監(jiān)管機(jī)構(gòu)參加的聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制(supervisory college)。在運(yùn)作一段時(shí)間以后，我們應(yīng)該及時(shí)評(píng)估這些聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制在加強(qiáng)跨國金融機(jī)構(gòu)的國際監(jiān)管方面的有效性與充分性，并提出改進(jìn)建議。同時(shí)，作為全球風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警工作的重要組成部分，國際貨幣基金組織應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)國際資本流動(dòng)的監(jiān)管和監(jiān)測(cè)。