四季度資金凈流入排名No.3-水泥建材

　　雖然國內宏觀經濟的衰退已成定局，但是在政府保經濟增長的財政政策和貨幣政策的支持下，宏觀經濟的前景還是較為樂觀。中國社科院2日在京發(fā)布2009年《經濟藍皮書》，預測2009年中國GDP增長率雖然可能繼續(xù)有所回落，但仍將保持在9%以上，通貨膨脹率也有望控制在5%以內。

　　1-10月份全國城鎮(zhèn)固定資產投資為11.32萬億，同比增長27.20%，與前兩年相比略有上漲。但從10月份單月來看，全國共完成固定資產投資同比增速回落4.5個百分點，僅為24.39%，創(chuàng)今年以來最低。東部地區(qū)投資比重保持2008年以來的持續(xù)下降趨勢，中西部地區(qū)所占比重呈上漲態(tài)勢。隨著災后重建的提速，國家擴大內需政策的落實，中西部地區(qū)的投資比例將進一步提高。固定資產投資的構成中，房地產行業(yè)和交通運輸行業(yè)占固定資產投資比重較大。2006年、2007年和2008年一至三季度，房地產行業(yè)固定資產投資占全國固定資產投資比重比分別為23.1%、24.3%和24.3%；交通運輸行業(yè)占比重分別為12%、10.9%和9.5%。進一步擴大內需、促進經濟增長的十項措施，到2010年底約需投資4萬億元，拉動20萬億左右的投資資金，新增水泥需求2.5億噸左右，每年大約增加水泥需求1-1.3億噸。4萬億的投資計劃中，鐵路、公路、機場和城鄉(xiāng)電網建設預計投入1.8萬億，占總投資計劃的45%。這對未來幾年房地產可能走弱，而導致固定資產投資增速大幅下滑，起到一定的穩(wěn)定作用。據(jù)預測，房地產開發(fā)投資增速將進一步放緩，2009年將降低至5%左右。如果2009年房地產以5%的投資速度增長，則較年投資增加僅1500億元，相比以前年度25%增長率減少6000億元。全行業(yè)新增水泥需求量約在1800萬噸左右,水泥需求量的增幅將大幅降低。“十一五”以來，由于國內經濟高速發(fā)展，固定資產投資速度快，水泥行業(yè)的利潤得以回升，水泥行業(yè)固定資產投資呈快速增長態(tài)勢，這一趨勢在2008年下半年得以改變。

　　1-10月份水泥累積投資完成額為水泥投資累計完成額為8,164,965萬元，同比增長62.89%，較前兩年同期有大幅增加。從10月份單月看，水泥投資完成額為913,961萬元，環(huán)比下降12.60%；同比速度發(fā)生了急劇下降，從9月份的71.41%空降為負增長，為-19.68%，是今年以來出現(xiàn)的首次同比負增長。

　　我們認為，2009年水泥新增產量在1.4億噸左右，國家增加投資產生的新增水泥需求大約在1-1.3億噸，基本持平。但是，較為明確的是四川、甘肅、寧夏地區(qū)2008年底投產、2009年發(fā)揮產能的新增產能較少，多數(shù)產能的釋放將在2010年，而且災后重建的提速和國家加快產業(yè)結構調整將使得這些區(qū)域的水泥行業(yè)在2009年充分享受政策性紅利。

　　海螺水泥

　　擬向海螺集團、海創(chuàng)公司非公開發(fā)行計3.1億A股用于支付對價購買兩家公司所持有的子公司股權，股權的總價格計為41億元；合并七家公司后，凈資產由2005年底571143萬元增加到約685072萬元；凈利潤由2005年度40689萬元增加到約72731萬元；每股收益由05年度0.32元增加到0.46元，公司資產規(guī)模和盈利能力都將得到明顯提高；截至2007年5月25日，與海螺集團、海創(chuàng)公司已完成購買資產的交割。

　　公司為中國最大的水泥生產商和供應商。截至2007年底，公司熟料和水泥產能分別達到6900萬噸和8100萬噸。擁有58家子(分)公司和2家參股公司，總資產達309億元。在華東、華南九個省、市、自治區(qū)，公司先后建成投產熟料工廠21家，水泥粉磨企業(yè)26家，擁有日產2000～10000噸新型干法水泥熟料生產線43條。三條日產10000噸新型干法水泥熟料生產線，代表著當今世界水泥行業(yè)最先進的水平。2008年上半年A股增發(fā)后，共募集資金凈額112.82億元，預計2008年年底在華東新增產能1200萬噸，華南新增產能1000萬噸。

　　中投證券：隨著行業(yè)需求的逐步復蘇和煤炭成本的大幅下降，我們預計公司2009年業(yè)績將呈現(xiàn)前低后高的走勢，預計2008-2010年的EPS分別為1.61元、1.48元和2.17元。我們看好海螺水泥成熟可復制的標準化建廠管理模式及長期穩(wěn)健的發(fā)展戰(zhàn)略，維持“強烈推薦”的投資評級。

　　安信證券：從公司盈利角度看，12月份盈利水平會有緩慢恢復，經歷一季度的淡季后，二季度公司盈利取決于需求能否快速啟動。從盈利增長看，拐點出現(xiàn)在明年下半年的可能性更大。我們預計公司2008-10年全面攤薄EPS在1.67元、2.09元和3.12元，我們長期看好公司的投資價值，維持“買入-B”的投資評級。由于近期股價漲幅較大，同時盈利沒有明顯改善，建議公司股價回調到20元附近可積極買入。

　　國聯(lián)證券：我們預計公司2008年、2009年、2010年的每股收益為1.69元、1.75元、2. 08元，是在經濟增速減緩背景下，增長相對穩(wěn)定的公司具備較好的防御性。