四季度資金凈流入排名No.2-農(nóng)林牧漁

　　2008年中國糧食再獲豐收，糧食產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，預(yù)計(jì)達(dá)到5.25億噸，同比增長超過5%。今年以來國家持續(xù)出臺(tái)政策，通過提高糧食收購價(jià)格及儲(chǔ)備量來給種糧戶提供一個(gè)較為適宜的賣糧環(huán)境，以吸收農(nóng)戶今年種糧的高成本。但在全球經(jīng)濟(jì)衰退這一特定形勢下，原先外高內(nèi)低的價(jià)格差異已發(fā)生逆轉(zhuǎn)，只有透過國家強(qiáng)有力的政策支持，農(nóng)民增產(chǎn)增收的長效機(jī)制才能實(shí)現(xiàn)。2008年生豬價(jià)格的波動(dòng)也說明這一需求的存在。

　　數(shù)據(jù)表明，近年來農(nóng)村居民工資性收入增長較快，占期內(nèi)現(xiàn)金收入的比重有所增加，而家庭收入仍然是農(nóng)村居民收入的大頭，但增幅相對較小，并小于工資性收入增幅，這是務(wù)農(nóng)積極性受影響的原因之一。另一方面，受全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下滑影響，2009年國內(nèi)農(nóng)民務(wù)工就業(yè)環(huán)境較差，使得農(nóng)村居民工資性收入增長存在較大困難。如此，在工資性收入不確定以及財(cái)產(chǎn)性收入也無法快速增加的狀況下，通過扶持種植業(yè)、畜牧業(yè)來提升農(nóng)村家庭經(jīng)營收入以及增加轉(zhuǎn)移性收入兩大部分就成為2009年政府保障農(nóng)村居民收入穩(wěn)定增長的著力點(diǎn)。政策方向預(yù)期：1)預(yù)計(jì)2009年良種補(bǔ)貼金額及補(bǔ)貼面積還將加大。2008年水稻4.4億畝已全覆蓋，小麥補(bǔ)貼面積由1億畝增加到2億畝，玉米良種補(bǔ)貼由3000萬增加到2億畝，2009年有可能達(dá)到基本完全覆蓋，良種補(bǔ)貼可能仍將大幅提高。種糧直補(bǔ)將大幅度上升，生產(chǎn)資料綜合補(bǔ)貼增幅有所減緩。2)預(yù)計(jì)2009年3月份推出稻谷最低收購價(jià)，價(jià)格將有較大幅度上升，考慮到下游加工企業(yè)的成本壓力，終端價(jià)格出現(xiàn)倒掛的可能性，其余品種2009年提價(jià)存在幅度減小的可能。3)在世貿(mào)協(xié)議框架下，增加農(nóng)產(chǎn)品特別是大豆的進(jìn)口關(guān)稅，以平抑進(jìn)口大豆對國內(nèi)市場的沖擊�；蛘咄ㄟ^補(bǔ)貼下游大豆等農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)，提升農(nóng)產(chǎn)品原料的消耗量，減輕農(nóng)民賣糧壓力。

　　對于2009年農(nóng)林牧漁行業(yè)投資策略，我們傾向于關(guān)注兩大子行業(yè)的高端服務(wù)業(yè)，即關(guān)注服務(wù)于種植業(yè)的種子生產(chǎn)企業(yè)以及服務(wù)于畜牧業(yè)的動(dòng)物疫苗行業(yè)，以分享惠農(nóng)政策，平滑經(jīng)濟(jì)影響。

　　北大荒

　　北大荒是我國目前規(guī)模最大、現(xiàn)代化水平最高的農(nóng)業(yè)類上市公司和商品糧生產(chǎn)基地，是國家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)龍頭企業(yè)之一，將在稅收、銀行信貸、配股融資等方面獲優(yōu)惠，公司擁有62.4萬公頃耕地和24萬公頃可墾荒地(2002年招股說明書披露，該地塊使用權(quán)為公司向集團(tuán)公司以承包方式取得，承包期限50年，自1998年11月29日至2048年11月28日)，農(nóng)業(yè)機(jī)械化、水利化、良種化水平處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，具有明顯的裝備優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢。另外，公司原擁有的墾區(qū)耕地價(jià)值或面臨重估。

　　公司擁有的友誼農(nóng)場等16家農(nóng)場分布在世界上土質(zhì)最肥沃的三大黑土帶之一的三江平原上，土壤有機(jī)質(zhì)含量高，水資源豐富，無任何污染，有著“天下糧倉”的美譽(yù)，公司經(jīng)營模式類似“地主”，利潤來源主要依靠“土地轉(zhuǎn)包”收益。

　　三中全會(huì)《決定》鼓勵(lì)承包經(jīng)營權(quán)的多種方式流轉(zhuǎn)，但明確不得變更性質(zhì)與用途。經(jīng)營權(quán)流轉(zhuǎn)將成為趨勢，政府參與下的流轉(zhuǎn)市場的建立將有利于承包經(jīng)營權(quán)的市場化定價(jià)。北大荒的耕地資源或仍不能進(jìn)入承包權(quán)流轉(zhuǎn)領(lǐng)域，但其市場化估值將為市場關(guān)注。目前北大荒資產(chǎn)負(fù)債表上的土地資產(chǎn)，若以每畝1000元的市值計(jì)，重估價(jià)值顯著。

　　土地承包費(fèi)定價(jià)權(quán)：公司主營業(yè)務(wù)中，2008年中期生產(chǎn)承包費(fèi)帶來收入58484.37萬元，占總主業(yè)收入的20%；07年生產(chǎn)承包費(fèi)收入12.09億元，占總主業(yè)收入的23.43%。2008年10月20日，國家發(fā)改委決定大幅提高2009年生產(chǎn)的糧食最低收購價(jià)格，糧食收購價(jià)格的提高，將促進(jìn)農(nóng)業(yè)租地種糧的積極性，而且給公司適當(dāng)提高土地承包費(fèi)用創(chuàng)造條件。

　　優(yōu)質(zhì)麥芽龍頭企業(yè)：控股子公司哈爾濱龍墾麥芽公司以12111.66萬元購買北大荒麥芽擁有的年產(chǎn)5萬噸具有國內(nèi)先進(jìn)技術(shù)水平的全自動(dòng)化國產(chǎn)第三代薩拉丁生產(chǎn)線一條、普通薩拉丁生產(chǎn)線二條、德國勞斯曼生產(chǎn)線一條以及相關(guān)建筑物；交易完成后，公司麥芽業(yè)務(wù)的產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)大，年產(chǎn)優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)麥芽預(yù)計(jì)將達(dá)到26萬噸，將成為全國最大的以國產(chǎn)大麥為主生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)麥芽的大型龍頭企業(yè)；龍墾麥芽公司2008年中期實(shí)現(xiàn)凈利潤1043萬元，比上年同期增長1倍。