社保基金的籌資和投資渠道：逐步拓寬
《中國經(jīng)濟(jì)周刊》：社�；鹄硎聲�(huì)的錢是從哪里來的？
項(xiàng)懷誠：一方面是國家財(cái)政撥款，一方面靠自己拓寬籌資渠道。
2006年，我們就拓寬了籌資渠道，國有股權(quán)劃轉(zhuǎn)問題國務(wù)院已責(zé)成財(cái)政部牽頭對(duì)相關(guān)文件提出補(bǔ)充意見。目前，此項(xiàng)工作已經(jīng)進(jìn)入意見匯集階段。與此同時(shí)，境外上市公司國有股減持改轉(zhuǎn)持的工作取得較好成績(jī)。
按成本計(jì)算，2006年底，社�；鹳Y產(chǎn)總規(guī)模為2828億元，比上年底增加710億元。扣除作為負(fù)債核算的代管行業(yè)統(tǒng)籌基金58億元、個(gè)人賬戶基金權(quán)益46億元后，社�；饳�(quán)益2724億元，比上年增加770億元。其中，財(cái)政撥入資金581億元，已實(shí)現(xiàn)收益196億元，所持有的交、中、工三家銀行股權(quán)因股票上市須按規(guī)定減持國有股而沖減權(quán)益7億元。在財(cái)政撥入的581億元中，預(yù)算撥款100億元，國有股減持114億元，國有股轉(zhuǎn)持293億元，彩票公益金74億元。和上年的229億元相比，財(cái)政撥入資金增加352億元。按累計(jì)數(shù)算，截至2006年12月31日，中央財(cái)政預(yù)算撥款1348億元，國有股減持和轉(zhuǎn)持751億元，彩票公益金249億元，已實(shí)現(xiàn)收益360億元。
《中國經(jīng)濟(jì)周刊》：社�；鹄硎聲�(huì)的錢是怎樣進(jìn)行投資運(yùn)作的？ 收益情況如何？
項(xiàng)懷誠：2006年，我們?cè)谕顿Y運(yùn)營方面，實(shí)現(xiàn)了重點(diǎn)突破。
一是正式開展了境外投資。在遵循國際慣例進(jìn)行嚴(yán)格評(píng)審的基礎(chǔ)上，社保基金會(huì)選聘北美信托和花旗銀行作為境外投資資產(chǎn)托管人，選聘聯(lián)博、德盛安聯(lián)等10家著名國際投資機(jī)構(gòu)作為境外投資管理人。2006年底，境外投資正式開始運(yùn)營，主要投資品種包括香港股票、全球股票(美國除外)、美國股票、全球債券、現(xiàn)金管理等5大類。
二是成功受托管理個(gè)人賬戶中央補(bǔ)助資金。為明確資金管理體制，社保基金理事會(huì)提出了“兩個(gè)分離”的建議，即個(gè)人賬戶與統(tǒng)籌賬戶的分賬管理，個(gè)人賬戶行政管理與投資運(yùn)營的分離。社�；鹄硎聲�(huì)對(duì)個(gè)人賬戶資金承諾了比較優(yōu)惠的收益率。2006年12月，社�；鹄硎聲�(huì)和相關(guān)部門及除遼寧、上海兩地外的試點(diǎn)省級(jí)政府最終就委托代管事宜達(dá)成一致并簽署了代管協(xié)議。目前，總額約為105億元的中央補(bǔ)助資金已經(jīng)全部到賬。
三是通過投資渤海產(chǎn)業(yè)基金擴(kuò)大了實(shí)業(yè)投資范圍。此前，社保基金曾以較小規(guī)模投資了中比產(chǎn)業(yè)基金。2006年，經(jīng)過實(shí)地考察和深入論證，社保基金出資10億元投資渤海產(chǎn)業(yè)基金并成為其發(fā)起人。
今年投資重點(diǎn)：進(jìn)一步優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系
《中國經(jīng)濟(jì)周刊》：2006年社保基金的收益情況怎樣？
項(xiàng)懷誠：收益方面，在全面完成二屆二次理事大會(huì)所批準(zhǔn)的投資計(jì)劃的基礎(chǔ)上，2006年社�；鹗找嫠絼�(chuàng)下歷史新高。2006年，基金已實(shí)現(xiàn)收益196億元，收益率為9.34%，分別是上年同期的3.7倍和2.99倍。已實(shí)現(xiàn)收益加浮動(dòng)盈虧，經(jīng)營業(yè)績(jī)?yōu)?20億元，經(jīng)營收益率為29.01%，分別是上年同期的8.7倍和6.97倍。如果加上三家銀行股權(quán)投資的當(dāng)年浮盈增加額，2006年基金經(jīng)營業(yè)績(jī)?yōu)?479億元。按時(shí)間加權(quán)計(jì)算，自成立以來，基金累計(jì)年均已實(shí)現(xiàn)收益率為3.89%，累計(jì)年均經(jīng)營收益率為6.88%，分別是同期累計(jì)年均通貨膨脹率1.37%的2.84倍和4.98倍�？鄢齻�(gè)人賬戶分享的收益，累計(jì)已實(shí)現(xiàn)收益占社�；饳�(quán)益的13.19%，占財(cái)政撥入資金的15.30%。
《中國經(jīng)濟(jì)周刊》：社�；鹄硎聲�(huì)是如何進(jìn)行資產(chǎn)配置的？今年有何打算？
項(xiàng)懷誠：在資產(chǎn)配置方面，根據(jù)《暫行辦法》有關(guān)資產(chǎn)類別監(jiān)控比例的規(guī)定，2006年底社�；鸢闯杀居�(jì)算的資產(chǎn)主要包括：存款、國債及金融債1501億元，占比53.08%；企業(yè)債195億元，占比6.88%；股票683億元，占比24.16%；股權(quán)資產(chǎn)341億元，占比12.07%；資產(chǎn)證券化產(chǎn)品16億元，占比0.57%。對(duì)照法定標(biāo)準(zhǔn)，各類資產(chǎn)均在監(jiān)控許可范圍之內(nèi)，基金安全有保障。
鑒于衡量風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)時(shí)性和客觀性程度更高，在滿足合規(guī)性比例的同時(shí)，實(shí)際運(yùn)營過程中的社�；鹳Y產(chǎn)配置通常還以資產(chǎn)市值來計(jì)算。按此口徑考察，2006年底社�；鹳Y產(chǎn)規(guī)模為3268億元，各類資產(chǎn)占比情況如下：固定收益類1499億元，占比45.86%；股票類1119億元，占比34.24%；股權(quán)類341億元，占比10.45%；現(xiàn)金及等價(jià)物類309億元，占比9.45%。
從這個(gè)資產(chǎn)占比情況看，股票和現(xiàn)金及等價(jià)物兩類資產(chǎn)投資超過了年初計(jì)劃的比例上限。股票占比高的原因，主要是境外轉(zhuǎn)持股票市值和A股股票市值增長(zhǎng)較快所致。境外股票方面，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，社�；饡�(huì)從2006年開始對(duì)上市后成長(zhǎng)型好的股票采取直接持有替代此前的現(xiàn)金減持方式。
這種持有方式的改變，在獲得了高達(dá)133億元一二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)收益的同時(shí)，使境外股票占總資產(chǎn)的比例達(dá)到了11%。也就是說，如果當(dāng)時(shí)就以IPO價(jià)格賣掉，股票占比可以下降11%，但國家損失了133億的收益。A股股票方面，隨著市場(chǎng)上揚(yáng)，社保基金持有的股票資產(chǎn)市值也是快速增長(zhǎng)�，F(xiàn)金及等價(jià)物類資產(chǎn)占比較高，一方面因?yàn)轭A(yù)算撥款、個(gè)人賬戶和部分境外減持股票等幾筆資金年底集中到賬。另一方面，由于信托投資政策一直在等待批準(zhǔn)，為幾個(gè)成熟項(xiàng)目準(zhǔn)備的140億元資金遲遲未能交割。如能按計(jì)劃在2006年12月完成投資，社�；鸬默F(xiàn)金及等價(jià)物類的占比可以大幅下降。由此可見，剔除被動(dòng)和臨時(shí)的因素，按市值計(jì)算的社�；鹳Y產(chǎn)配置也是符合年度投資計(jì)劃要求的。
今年，在堅(jiān)持社保基金中長(zhǎng)期戰(zhàn)略資產(chǎn)配置計(jì)劃總體不變的前提下拓寬固定收益投資的上下限比例，即變現(xiàn)有的55%-65%為50%-70%。做出這樣的調(diào)整，有利于增強(qiáng)戰(zhàn)術(shù)調(diào)整的主動(dòng)性和靈活性，更好地實(shí)現(xiàn)社�；鸨Ｖ翟鲋的繕�(biāo)。
社�；鹕夏昴┑馁Y產(chǎn)分布比例已經(jīng)達(dá)到戰(zhàn)略資產(chǎn)配置要求，從初始投資期到組合管理階段之間的過渡已經(jīng)完成。在資產(chǎn)分布基本格局已定的前提下，今年投資運(yùn)作的重點(diǎn)是通過加強(qiáng)戰(zhàn)術(shù)調(diào)整進(jìn)一步優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系。在按照相關(guān)法規(guī)要求保持各大類資產(chǎn)及其相互間動(dòng)態(tài)平衡的基礎(chǔ)上，在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)努力提高收益水平。
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