【?？疵绹棵缆?lián)儲承認(rèn)或?qū)⒎啪徏酉?，為何?qiáng)硬不起來了？

　　中新網(wǎng)7月29日電 (中新財經(jīng) 宮宏宇)當(dāng)?shù)貢r間7月27日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率上調(diào)75個基點(diǎn)至2.25%至2.5%的目標(biāo)區(qū)間，標(biāo)志著其兩個月累計(jì)加息幅度達(dá)到150個基點(diǎn)，為上世紀(jì)80年代初以來最大力度的連續(xù)加息。

　　不過，與今年前三次加息相比，本次議息會卻釋放出一些與以往不同的“緩和”信號。如，美聯(lián)儲主席鮑威爾承認(rèn)美聯(lián)儲可能在大幅收緊政策后，放慢加息步伐。

　　美股在議息會后大漲。道指漲1.37%；納指漲超4%；標(biāo)普漲超2.6%，七周來首次收高于4000點(diǎn)。

　　美聯(lián)儲加息將變得“溫和”？

　　鮑威爾在議息會上表示，9月會議繼續(xù)非常態(tài)化大幅加息可能是適當(dāng)?shù)?，這將取決于數(shù)據(jù)；在貨幣政策持續(xù)收緊的背景下，放緩加息步伐，這取決于累積的政策調(diào)整如何影響經(jīng)濟(jì)和通脹。

　　對此，中信證券分析師崔嶸指出，鮑威爾在本次會議上首次提出放緩加息步伐的表述，表明美聯(lián)儲正在向市場傳遞邊際轉(zhuǎn)“鴿”(形容柔性溫和的態(tài)度)的信號。

　　不僅如此，本次75個基點(diǎn)的加息幅度也低于美國6月通脹創(chuàng)下9.1%的歷史新高后，一些市場機(jī)構(gòu)對美聯(lián)儲將激進(jìn)加息100個基點(diǎn)的預(yù)測。

　　在高通脹面前，激進(jìn)的美聯(lián)儲為什么變“溫和”了？

　　不少分析人士指出，多輪加息正給危機(jī)重重的美國經(jīng)濟(jì)帶來衰退隱憂。正如鮑威爾所說，美聯(lián)儲的行動和聲明一樣，在一定程度上導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)放緩。

　　摩根士丹利CEO詹姆斯·戈?duì)柭饲霸硎?，美國?jīng)濟(jì)衰退的可能性隨著美聯(lián)儲更激進(jìn)地對抗通脹逐漸上升，經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險高達(dá)50%。

　　在描述經(jīng)濟(jì)狀況時，美聯(lián)儲本次議息會議聲明將“繼第一季度的小幅下滑，整體經(jīng)濟(jì)活動似乎已經(jīng)開始回暖”的表述改為“近期支出和生產(chǎn)指標(biāo)已經(jīng)放緩”。

　　崔嶸指出，美國通脹仍在高位運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)距離實(shí)質(zhì)性衰退仍有距離，但經(jīng)濟(jì)增長可能已經(jīng)開始影響美聯(lián)儲激進(jìn)立場。

　　華泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘表示，從本次議息表態(tài)來看，經(jīng)濟(jì)增長減速、以至于金融條件大幅收緊之下的“衰退風(fēng)險”逐漸浮現(xiàn)，美聯(lián)儲對增長下行的關(guān)注度確實(shí)在上升，但在通脹預(yù)期仍未完全平抑的情況下，近期的市場“衰退交易”仍不足以“逼退”聯(lián)儲的緊縮步伐。

　　本輪加息對資本市場有何影響？

　　鑒于鮑威爾暗示“9月可能放緩加息”的靈活性，美聯(lián)儲議息決議公布后，2年期美債利率從3.07%回落至3%、10年期美債利率由2.73%上行至2.79%，美元指數(shù)從107回落到106.5；標(biāo)普500及納斯達(dá)克綜指收漲。

　　在一些市場人士看來，投資者一直擔(dān)心美聯(lián)儲的加息舉措可能使美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退，鮑威爾放緩加息步伐的言論給了美股上漲的理由。

　　而從長期影響來看，崔嶸認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲釋放邊際轉(zhuǎn)“鴿”信號以及美國經(jīng)濟(jì)增長放緩，預(yù)計(jì)主導(dǎo)邏輯將轉(zhuǎn)向基本面盈利，美股9月前階段性反彈，但盈利預(yù)期下修制約反彈空間。后續(xù)美債利率或?qū)⒕S持震蕩。

　　美元方面，易峘解讀稱，美元短期仍偏強(qiáng)勢，但今年第三四季度可能震蕩筑頂。歐洲央行的緊縮和歐元利率匯率的波動可能是下半年美元匯率變化最大的邊際變量，而日本是否調(diào)整YCC則是“尾部風(fēng)險”。鑒于歐日央行貨幣緊縮周期滯后于美國，未來其政策變化相對于市場預(yù)期的偏離度可能高于美國。

　　美聯(lián)儲加息進(jìn)程會如何走？

　　關(guān)于之后的加息進(jìn)程，鮑威爾并未給出明確的觀點(diǎn)，加息的速度取決于未來的數(shù)據(jù)。

　　對此，崔嶸分析稱，如果接下來7月和8月的通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)下行趨勢，則9月可能加息放緩至50個基點(diǎn)，而如果再創(chuàng)新高或未有明顯下行，則不排除美聯(lián)儲繼續(xù)75基點(diǎn)的加息。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲年內(nèi)或加息至3.5%附近。

　　“如果經(jīng)濟(jì)減速超預(yù)期，不排除聯(lián)儲會略微放緩加息步伐，但我們維持此前觀點(diǎn)，即目前通脹走勢暫不足以讓聯(lián)儲很快停止加息。”易峘表示。(中新財經(jīng))