中新網(wǎng)11月22日電 中國(guó)聯(lián)通于昨日發(fā)布公告,稱聯(lián)通紅籌公司擬斥巨資向聯(lián)通集團(tuán)收購(gòu)資產(chǎn)。
中富證券就此撰文進(jìn)行分析:此次收購(gòu)究竟將給中國(guó)聯(lián)通帶來(lái)什么影響?
提升市場(chǎng)占有率
中國(guó)聯(lián)通的主要經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)是其間接持有的聯(lián)通紅籌公司57.20%的股權(quán),此次聯(lián)通紅籌公司的收購(gòu),不妨可以理解為中國(guó)聯(lián)通的間接收購(gòu)。聯(lián)通紅籌公司擬收購(gòu)的資產(chǎn)是吉林、黑龍江、江西、河南、廣西、四川、重慶、陜西、新疆等九個(gè)省(市、自治區(qū))的GSM網(wǎng)絡(luò)以及相關(guān)移動(dòng)通信業(yè)務(wù)。另外,聯(lián)通紅籌公司還將同時(shí)獲得這9個(gè)省的CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃權(quán)。
聯(lián)通紅籌公司的市場(chǎng)占有率將因此次收購(gòu)而有所提高。因?yàn)槁?lián)通集團(tuán)在目標(biāo)資產(chǎn)(以后將歸為聯(lián)通紅籌公司)所處地區(qū)的市場(chǎng)占有率2002年6月30日為31.7%,高于聯(lián)通紅籌公司在現(xiàn)有省份的平均市場(chǎng)占有率30.50%的水平。
另外,目標(biāo)資產(chǎn)所處地區(qū)的移動(dòng)用戶普及率低于目前全國(guó)平均水平,未來(lái)發(fā)展?jié)摿^大。截至2001年12月31日,目標(biāo)資產(chǎn)所處地區(qū)的人口總數(shù)為4.2億,約占中國(guó)內(nèi)地總?cè)丝诘?3.1%,移動(dòng)用戶1279萬(wàn)戶,移動(dòng)電話普及率為7.6%,低于同期全國(guó)移動(dòng)用戶普及率。
與此同時(shí),聯(lián)通紅籌公司的CDMA用戶ARPU值(每個(gè)用戶每月通話收入)將因?yàn)榇舜问召?gòu)而有所提高,因?yàn)槟繕?biāo)資產(chǎn)所處地區(qū)的CDMA用戶ARPU值高于聯(lián)通紅籌公司現(xiàn)有的CDMA用戶ARPU值,并且在繼續(xù)上升。截至2002年6月30日,目標(biāo)資產(chǎn)所處地區(qū)的CDMA用戶ARPU值為177.9元,到9月30日,該指標(biāo)已經(jīng)上升到198.9元,而聯(lián)通紅籌公司的CDMA用戶ARPU值6月30日為106.5元,9月30日為148.4元。
不過,另一方面,聯(lián)通紅籌公司的GSM網(wǎng)絡(luò)ARPU值將因此次收購(gòu)而有下降,因?yàn)槟繕?biāo)資產(chǎn)所處地區(qū)的GSM網(wǎng)絡(luò)ARPU值低于聯(lián)通紅籌公司目前的平均水平。截至2002年6月30日,目標(biāo)資產(chǎn)所處地區(qū)的GSM用戶ARPU值為68.5元,而同期聯(lián)通紅籌公司的GSM用戶ARPU值為71.6元。并且,目標(biāo)資產(chǎn)所處地區(qū)的該指標(biāo)還在繼續(xù)下滑,截至2002年9月30日,該指標(biāo)已經(jīng)下降到60元。而ARPU值是決定運(yùn)營(yíng)商盈利能力的重要指標(biāo)。
產(chǎn)生積極影響
此次收購(gòu)對(duì)于中國(guó)聯(lián)通的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。
一方面,目標(biāo)資產(chǎn)在收購(gòu)?fù)瓿珊髮?shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)將直接增加聯(lián)通紅籌公司的凈利潤(rùn),進(jìn)而增加中國(guó)聯(lián)通的凈利潤(rùn)。據(jù)預(yù)測(cè),目標(biāo)公司于2002年12月31日移動(dòng)用戶數(shù)將不少于1641萬(wàn)戶,2002年及2003年全年凈利潤(rùn)按中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將分別不少于人民幣4.3億元及人民幣6.5億元,按香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將分別不少于人民幣4.6億元及人民幣6.5億元。
假設(shè)此次收購(gòu)能夠在2003年前完成,則聯(lián)通紅籌公司2003年的凈利潤(rùn)將因此增加6.5億元,而中國(guó)聯(lián)通的凈利潤(rùn)也因此將增加3.72億元。
另一方面,對(duì)于股權(quán)投資差額的攤消會(huì)減少中國(guó)聯(lián)通的凈利潤(rùn)。這次收購(gòu)對(duì)價(jià)人民幣48億元超過目標(biāo)公司2002年6月30日凈資產(chǎn)帳面值約人民幣25.45億元將被記錄為商譽(yù),此數(shù)額將會(huì)在20年內(nèi)以直線法攤銷,因而產(chǎn)生的攤銷費(fèi)用約每年人民幣1.27億元,中國(guó)聯(lián)通將因此每年減少凈利潤(rùn)0.73億元(黃澤豐)
附:中國(guó)聯(lián)通近年財(cái)務(wù)指標(biāo)
2002年中期 2001年
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(萬(wàn)元) 1744628.87 2902780.66
主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)(萬(wàn)元) 753706.31 1265815.33
每股收益(元) 0.06 0.11
凈資產(chǎn)收益率(%) 3.680 6.890
凈利潤(rùn)(萬(wàn)元) 92323.31 167051.99
