中新網(wǎng)10月9日電 今天是中國證券市場值得紀(jì)念的日子，二級市場最大的“航母”——中國聯(lián)通終于下水。今天的證券日報發(fā)表文章稱，聯(lián)通上市將在以下幾方面對市場產(chǎn)生影響。

　　影響僅次于中國石化

　　作為流通盤最大的上市公司，聯(lián)通的上市將使我國上市公司的股本結(jié)構(gòu)體系與市值比重序列重新洗牌。我國原有上市公司中，市值比重占整個滬深股市總市值1%以上的公司共11家。目前權(quán)重最高的股票為中國石化，占總市值的比重為10%左右。

　　中國聯(lián)通若上市定位在4元，流通市值將達(dá)200億元，總市值787.84億，權(quán)重2.69%，僅次于中國石化，排第二位。

　　自9月23日起，新股上市當(dāng)日計指數(shù)，因此如果不考慮其他股票市值變化因素，聯(lián)通如果開盤上漲100%，將使上證指數(shù)開盤上漲1.5%。

　　從中國石化、招商銀行等權(quán)重股上市后的表現(xiàn)來看，普遍不盡人意。如果聯(lián)通的開盤價較合理，市場所承受的沖擊較小，如果聯(lián)通高開低走則有可能引發(fā)指數(shù)的連綿跌勢。

　　引發(fā)股價結(jié)構(gòu)性調(diào)整

　　聯(lián)通的上市將引發(fā)市場股價進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，使得市場價值重心往下移動。節(jié)前聯(lián)通發(fā)行時，一些通信類高科技股已經(jīng)開始下跌，聯(lián)通的上市將會在一定程度上降低高科技股的價值重心。因此，通信類高科技股即使出現(xiàn)反彈，也僅僅是技術(shù)性的。一個市場定位在三四元價格的通信股，即使流通盤巨大，對那些高價通信股都有向下牽引的力量。

　　如果聯(lián)通低價定位，對低價國企大盤股也有積極的較大影響。因為在聯(lián)通招股時，低價大盤股已經(jīng)開始調(diào)整。

　　走勢將趨向平穩(wěn)

　　聯(lián)通50億股的流通盤上市后將成為兩市流通盤之最。此前，最大流通盤股票是28億的中石化�？梢灶A(yù)言，在經(jīng)歷了上市“定位期”的震蕩與磨合后，聯(lián)通股價走勢將漸趨平穩(wěn)，常態(tài)下每日在1-2分錢區(qū)間拉鋸。

　　從寶鋼股份、中國石化、招商銀行等個股發(fā)行、上市的情況來看，3次大盤都出現(xiàn)了中級調(diào)整行情。而這次大盤漫長的調(diào)整，在聯(lián)通平穩(wěn)上市后，只要定位較為合理，有可能會暫時告一段落。

　　27.5億股明起交易聯(lián)通A上市突顯七大懸念

　　2002年10月08日08:56

　　中新網(wǎng)10月8日電中國聯(lián)通網(wǎng)上配售的27.5億股A股將于2002年10月9日起在上證所掛牌交易。

　　隨著超級大盤股中國聯(lián)通上市步伐的日益臨近,其上市后表現(xiàn)自然成為引人關(guān)注的焦點。上海證券報今天刊載文章指出，中國聯(lián)通上市后，市場將會突顯七大懸念。

　　文章指出，無論是發(fā)行方式和發(fā)行規(guī)模,中國聯(lián)通都創(chuàng)下了中國A股市場的新紀(jì)錄,再加上它獨具特色的公司架構(gòu),使中國聯(lián)通的上市帶有幾分懸念。

　　1.中國聯(lián)通"登陸"對A股市場意味著什么

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)或許能夠提供一些參考。近期,滬市10大權(quán)重股排名情況依次為:中國石化、招商銀行、華能國際、上海B股(以滬市B股群體視為一只品種計算)、寶鋼股份、浦發(fā)銀行、寧滬高速、民生銀行、陸家嘴、申能股份。從中可以發(fā)現(xiàn),這些公司沒有一家屬高科技企業(yè),中國聯(lián)通成功"登陸",意味著能夠左右大市權(quán)重股的群體將迎來新生力量,即一家與高科技企業(yè)相關(guān)的"超級航母"進(jìn)入了股市,這將充分展現(xiàn)新興產(chǎn)業(yè)在證券市場中的地位。

　　2.對上證綜指影響力究竟有多大

　　中國聯(lián)通占滬市權(quán)重究竟有多大,不僅關(guān)系該股在市場中的定位,而且關(guān)系到該股上市首日表現(xiàn)對股指所產(chǎn)生的影響。經(jīng)過初步估算,中國聯(lián)通基本可以排進(jìn)滬市權(quán)重股前5位,在滬市的地位近似于寶鋼股份。9月24日,滬市總市值約為24700億元,中國聯(lián)通總市值約為453億元,中國聯(lián)通占上證綜指權(quán)重約1.8%。以9月24日上證綜指收盤點位計算,中國聯(lián)通股價每上漲10%,將帶動股指上漲2.87點。需要提醒注意的是,在上證綜指處于低位、總市值遞減的狀態(tài)下,中國聯(lián)通所占權(quán)重將更大,其對股指的影響力也將更為明顯。

　　3.上市定位會怎樣

　　作為超級大盤股,中國聯(lián)通最為引人注目之處便是其多達(dá)50億股的流通盤。對該股而言,這一先天條件,自然使其二級市場定位充滿懸念。目前,滬市流通市值最高的前3只個股依次為中國石化、四川長虹和招商銀行,流通市值均不滿100億元,而如果僅以發(fā)行價格每股2.3元計算,中國聯(lián)通流通股完全上市后,其流通市值便達(dá)到115億元,位列滬市之首。引人關(guān)注的是,目前滬市大流通市值股股價定位并不高。其中,中國石化股價處于滬市A股之中的"最底層",而四川長虹、招商銀行股價在中價股群體中也屬偏低。但值得一提的是,目前兩市流通股最大的深發(fā)展,其近期股價維持在14元附近,是一只標(biāo)準(zhǔn)的中價股。低價發(fā)行的中國聯(lián)通股價定位,是步中國石化等個股"后塵",成為又一只低價超級大盤股呢?還是與深發(fā)展"攜手"在中價股群體中進(jìn)退?這些都將對市場未來的股價結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重要影響。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,如果該股上市后股價下滑,對大市明顯不利。資料顯示,此前中國石化、寶鋼股份上市后股價跌破發(fā)行價,是前期市場出現(xiàn)較大級別調(diào)整的原因之一。而招商銀行上市后成功筑底,則帶動今年大盤的回升。不過,如果中國聯(lián)通上市后大幅走高,對大市也會產(chǎn)生一些影響。由于該股占股指權(quán)重較大,因而該股上市后短時間內(nèi)急劇走高,將對股指產(chǎn)生向上拉動作用,而同期市場的真實情況卻有待觀察。同時,由于該股揚升所需資金較大,在市場存量資金有限和現(xiàn)有供求狀況未發(fā)生巨大改變的情況下,該股成交劇增會否導(dǎo)致其他個股"失血"?這也值得關(guān)心。

　　另外值得一提的是,目前滬深兩市A股之中股價最低的是馬鋼股份和中國石化,其股價近期維持在3.45元附近。以此推算,如果中國聯(lián)通上市首日價格不能在2.3元發(fā)行價格基礎(chǔ)上上漲50%,那么該股可能會成為兩市A股之中股價最低的個股。萬一出現(xiàn)這樣的局面,將會對目前市場股價結(jié)構(gòu)產(chǎn)生怎樣影響,十分令人關(guān)注。

　　由此可見,中國聯(lián)通上市之后,將成為影響大市方向的又一只重要品種。

　　4.比價效應(yīng)會否影響其他大盤股定位

　　作為超級大盤股,中國聯(lián)通的股價定位,對于其他大盤股的比價效應(yīng)究竟有多強,這也十分引人關(guān)注。

　　一般而言,大盤股二級市場定價以及大盤股群體所對應(yīng)靜態(tài)市盈率水平,的確存在一定的比價效應(yīng)。不過,由于該股基本面與其他大盤股不一樣,尤其是其企業(yè)性質(zhì)也大相徑庭,因此,該股會否產(chǎn)生較強的比價效應(yīng)值得觀察。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,在大盤股群體之中,流通盤大小并不是決定股價高低的唯一因素,比如,目前流通市值最高的深發(fā)展,便是一只中價股品種。業(yè)內(nèi)人士注意到,大盤股之間的比價關(guān)系往往是在供求關(guān)系保持一定的情況下出現(xiàn)的,反映出供求狀況在短時間內(nèi)保持相對平衡。如果供求狀況發(fā)生改變,或者主流資金動向發(fā)生變化,個股定位也將隨之發(fā)生變化。換種角度來說,如果中國聯(lián)通定價合理,將對大盤股定位構(gòu)成有利因素,對股價總體水平的改善也將發(fā)揮作用。

　　5.配售方式對上市后的走勢影響如何

　　此次中國聯(lián)通發(fā)行,與中國石化、寶鋼股份和招商銀行3只大盤股的發(fā)行方式有類似之處,即該股投資者之中,含有戰(zhàn)略投資者和一般法人投資者,流通股也將采取分批上市的辦法。由此可見,該股二級市場的合理定價,既與上市之初的股價定位有關(guān),也與該股流通股全部上市并完成充分換手有密切聯(lián)系。比如,此前上市大盤股寶鋼股份、中國石化,在其可流通部分全部上市之前,股價跌破發(fā)行價,但當(dāng)兩者流通股全部上市之后,并完成充分換手后,才產(chǎn)生了個股行情。此類"先抑后揚"的例子還出現(xiàn)在另一只大盤股招商銀行身上,該股上市之初股價有所回落,但前期曾經(jīng)有過突出表現(xiàn),漲幅超過同期股指表現(xiàn)。

　　資料顯示,當(dāng)初中國石化、寶鋼股份上市后,同期大盤下滑,直至另一只大盤股招商銀行成功定位后,大盤跌勢方才告一段落。不過,由于此次中國聯(lián)通發(fā)行價格較能被市場所接受,其發(fā)行方式也考慮到二級市場的承受能力,市場心態(tài)也較為平穩(wěn)。因此,不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,中國聯(lián)通上市極有可能強化大市平穩(wěn)運行的總體格局。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,供求關(guān)系短期內(nèi)將對股價水平產(chǎn)生重要影響。從中國聯(lián)通發(fā)行結(jié)果看,公司流通股上市高峰期主要集中在四個階段:1、27.5億股網(wǎng)上配售部分上市；2、17.32億股向一般法人投資者網(wǎng)下配售部分6個月后上市；3、2.59億股向戰(zhàn)略投資者網(wǎng)下配售部分上市12個月后上市；4、另外2.59億股向戰(zhàn)略投資者網(wǎng)下配售部分上市18個月后上市。由此可見,中國聯(lián)通上市帶來的壓力主要來自可流通部分上市前期,即該股上市后約半年的時間內(nèi),對市場的壓力較大,但之后該股對市場的壓力則遞減。另外,證券投資基金獲配約3億股,將于中國聯(lián)通上市后6個月解除"鎖定期"。這樣的供求分布格局對中國聯(lián)通中長期走勢將產(chǎn)生怎樣的影響也將十分引人關(guān)注。

　　6.不同市場股價是否存在關(guān)聯(lián)度

　　資料顯示,中國聯(lián)通與聯(lián)通紅籌公司關(guān)系密切,其損益也與聯(lián)通紅籌公司關(guān)系較大。因此,聯(lián)通紅籌公司的價格波動是否對中國聯(lián)通股價產(chǎn)生相應(yīng)影響,令人關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士注意到,由于中國聯(lián)通上市后在市場中具備的特殊地位,中國聯(lián)通股價波動也將對其他A股股價水平產(chǎn)生影響。同時,有關(guān)資料顯示,公司在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、債務(wù)融資、公司治理結(jié)構(gòu)、股利分配和信息披露等方面進(jìn)行了限定性規(guī)定,公司還通過公司章程和其他制度規(guī)定了股東投票的滲透機制、股息分配政策以及信息披露辦法,而中國聯(lián)通現(xiàn)金收入來源于聯(lián)通紅籌公司,而后者現(xiàn)金分紅的方式及時間則由其股東大會批準(zhǔn)。由此可見,隨著中國聯(lián)通這只超級大盤股"登陸",不同市場的股價關(guān)聯(lián)度將會更加令人關(guān)心。

　　7.市場承接力量究竟有多大

　　此次中國聯(lián)通上市首日可流通部分達(dá)到27.5億股,這將直接考驗二級市場的承接力量。簡單來說,該股每上漲0.1元,所需資金便達(dá)到2.75億元,而目前新股上市首日全日成交也只不過這個水平。該股每上漲1元,所需要資金27.5億元。如果中國聯(lián)通上市首日漲幅30%,需資金就要達(dá)到19億元左右。在近期兩市日成交迭創(chuàng)"地量"的市場背景下,超級大盤股中國聯(lián)通上市首日表現(xiàn)可謂"牽一發(fā)而動全身"。不過,中國石化和寶鋼股份上市時,大盤在相對高位,兩者后市走勢不佳。招商銀行上市時,大盤處于相對低位,后市走勢較強。由此可見,當(dāng)大盤處于低位時,市場對新股的承接力量相對較強。當(dāng)然,如果供求關(guān)系突然發(fā)生變化,即新增資金進(jìn)入市場速度加快,無疑將為中國聯(lián)通平穩(wěn)運行提供支持。

　　雖然中國聯(lián)通的發(fā)行上市的種種懸念,只有留待該股上市后才能明朗,但不難發(fā)現(xiàn),隨著寶鋼股份、中國石化、招商銀行以及中國聯(lián)通這些代表不同行業(yè)的"超級航母"接二連三地駛?cè)胱C券市場,無疑表明了市場的規(guī)模正在不斷壯大和發(fā)展之中,并且越來越顯示出其作為經(jīng)濟"晴雨表"的作用。(謝潞錦)

　　背景：中國聯(lián)通發(fā)行之最

　　發(fā)行規(guī)模最大

　　50億股的A股發(fā)行量,創(chuàng)新股發(fā)行規(guī)模的新紀(jì)錄。

　　在超級大盤股中發(fā)行價格最低

　　此次發(fā)行價格為2.3元,低于前期幾家超級大盤股的發(fā)行價格。

　　發(fā)行方式最新

　　此次發(fā)行采取向網(wǎng)下法人投資者配售、網(wǎng)上以市值配售相結(jié)合的定價配售發(fā)行方式。同時,公司是一家特別限定機制的控股公司,其業(yè)務(wù)僅限于通過聯(lián)通BVI公司持有聯(lián)通紅籌公司股權(quán),而不直接經(jīng)營其他業(yè)務(wù)。

　　網(wǎng)上配售中簽率最高

　　此次發(fā)行網(wǎng)上配售中簽率創(chuàng)下近期市值配售新股以來最高紀(jì)錄。

　　上市首日流通股規(guī)模最大

　　上市首日可流通A股達(dá)27.5億股,上市首日流通規(guī)模創(chuàng)紀(jì)錄。

　　有望成為滬市流通市值最大的個股

　　僅以發(fā)行價格每股2.3元計算,中國聯(lián)通流通市值達(dá)到115億元,位列滬市之首。截至節(jié)前收盤時,滬市A股并無一只個股流通市值超過100億元。

　　最先進(jìn)入A股市場的基礎(chǔ)電信運營商

　　公司上市首次為國內(nèi)投資者提供投資高速成長的基礎(chǔ)電信的機會。

　　滬市10大權(quán)重股中首家具高科技概念的個股

　　目前滬市10大權(quán)重股公司沒有一家屬高科技行業(yè),中國聯(lián)通成功"登陸",意味著能夠左右大市權(quán)重股群體將迎來一家與高科技企業(yè)相關(guān)的"超級航母"。