中新網(wǎng)5月5日電 上周美國聯(lián)準(zhǔn)會宣布再降息1碼以及道瓊指數(shù)重返1萬3千點大關(guān)后，很多市場專家認(rèn)為次貸危機已近尾聲，臺灣《工商時報》5日刊發(fā)社論說，對照市場樂觀預(yù)期，這等強烈警語讓很多人對次貸危機的后續(xù)變化感到十分迷惑，有必要進一步加以探究。

　　以下是該文：

　　上周美國聯(lián)準(zhǔn)會宣布再降息1碼，但市場預(yù)期降息已告一段落，美元利率不降反升；而美股亦因科技業(yè)的強勁業(yè)績表現(xiàn)以及美國4月份就業(yè)報告優(yōu)于預(yù)期而強勁反彈，道瓊指數(shù)重返1萬3千點大關(guān)。很多市場專家認(rèn)為次貸危機已近尾聲，美國經(jīng)濟可能在第3季開始回升。不過，這樣的樂觀預(yù)期也遭致很多質(zhì)疑，美國知名經(jīng)濟家也是諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主斯蒂格利茲甚至公開指出，美國經(jīng)濟前景灰暗，可能陷入1930年代大蕭條以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟衰退之一。對照市場樂觀預(yù)期，這等強烈警語讓很多人對次貸危機的后續(xù)變化感到十分迷惑，有必要進一步加以探究。

　　很多市場專家之所以認(rèn)為次貸危機已近結(jié)束，主要原因是近來各種經(jīng)濟數(shù)據(jù)已出現(xiàn)樂觀變化。上周公布美國第一季經(jīng)濟成長率為0.6%，并未出現(xiàn)預(yù)期中的負(fù)成長；美國4月非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口雖減少2萬人，但遠(yuǎn)低于事前預(yù)估的8.5萬人；失業(yè)率亦出乎意料從3月的5.1%降至4月5.0%。而金融市場受次貸的沖擊也明顯趨緩，次級房貸新增違約情形已有降低趨勢，美國三大投資銀行資產(chǎn)損失亦較預(yù)期為低。在聯(lián)準(zhǔn)會降息可能暫告一段落后，美元匯價已由弱轉(zhuǎn)強，資金亦轉(zhuǎn)進股市及公司債等高風(fēng)險資產(chǎn)。另外，布什政府實施總額高達(dá)1100億美元的退稅款項已提前開始發(fā)放，將可促進經(jīng)濟加速復(fù)蘇。基于這些理由，已有部分投資機構(gòu)預(yù)期美國股市將在5月走高；美國經(jīng)濟也將在第3季開始回升。

　　但是，不少經(jīng)濟學(xué)家指出，美國經(jīng)濟依然脆弱，占GDP最大比重的消費支出成長日益遲緩，第1季僅增加1%，是近7年來的最小增幅；美國消費者信心指數(shù)亦跌到第2次石油危機的水平；而美國房屋價格仍跌跌不休，家庭支出用來償還負(fù)債的比重節(jié)節(jié)升高，對消費的影響持續(xù)擴大。更讓人憂慮的是，因為石油及糧食價格飆漲，消費者用在油料及食品的負(fù)擔(dān)大增，其它方面支出益趨緊縮，對景氣沖擊愈來愈大。再加上金融機構(gòu)緊縮信用貸款，消費者用錢左支右絀，進一步削弱經(jīng)濟復(fù)蘇的動能。事實上，美國經(jīng)濟第1季未出現(xiàn)負(fù)成長，最重要的原因是存貨增加，預(yù)期隨著消費者支出的緊縮，美國經(jīng)濟持續(xù)下滑甚至出現(xiàn)嚴(yán)重衰退的可能性仍然很高。

　　從金融面來看，雖然聯(lián)準(zhǔn)會持續(xù)降息、向市場大量注資及對投資銀行給予特別融資等救急措施，暫時紓緩市場的流動性危機及可能的金融風(fēng)暴，但是，上周聯(lián)準(zhǔn)會降息聲明仍強調(diào)信貸緊縮及金融市場的壓力仍然存在，顯見目前市場的期待多少是受到短期樂觀氣氛的影響，各種不確定因素仍難排除。而國際油糧價格飆漲引發(fā)的強大通膨壓力顯然已讓聯(lián)準(zhǔn)會進退兩難，由于聯(lián)邦基金利率目前已降到只剩2個百分點，預(yù)料聯(lián)準(zhǔn)會繼續(xù)降息刺激經(jīng)濟的空間已極為有限。

　　從經(jīng)濟學(xué)的觀點，次貸危機引發(fā)的經(jīng)濟衰退，與1930年代的經(jīng)濟大蕭條較為類似，銀行及金融機構(gòu)因為次貸的巨額損失及房地價格大幅滑落導(dǎo)致違約貸款金額劇增，致被迫緊縮信用，讓金融中介的功能嚴(yán)重受損，也造成經(jīng)濟的持續(xù)滑落。而此時又遇到國際原油及糧食價格狂飆形成的強大通膨壓力，進一步削弱消費能力及企業(yè)投資意愿，讓經(jīng)濟衰退問題更形加劇。從歷史經(jīng)驗來看，因為房地市場泡沫崩潰引發(fā)的經(jīng)濟調(diào)整需歷經(jīng)很長的時間，短期3至5年，長則10年以上。次貸危機造成美國自1930年代大蕭條以來最嚴(yán)重的房價下跌，對美國經(jīng)濟的沖擊可以想見。雖然經(jīng)濟學(xué)家對美國未來經(jīng)濟走向迄今仍然意見分歧，但是，可以肯定的一點是，很多專家都同意美國經(jīng)濟變量仍在，前景未明，次貸危機已經(jīng)見底的說法尚言之過早，未來幾個月答案或可分曉。