“中國目前的貨幣環(huán)境是正常化，而不是緊縮。我們認為，經濟增長率保持8%-9%左右，通貨膨脹率控制在4%-5%左右應該是未來五年中國經濟的正常狀態(tài)。”摩根大通首席經濟學家王黔在日前出席該機構主辦的2010年中國投資論壇上表示。

　　據王黔介紹，摩根大通今年對中國經濟增長率的預估是10.8%，歐元區(qū)為1.3%，美國為3.5%，全球經濟為3.6%�！帮@而易見，從中國出口的整體分配來看，亞洲占47%的市場份額，歐洲占22%的市場份額，北美為20%。如果歐元區(qū)經濟低迷，對中國出口未來數月可能會產生不良影響�！�

　　接下來幾個季度，王黔表示，中國經濟增長將從雙位數下降到9%左右�！耙环矫妫瑖鴥韧顿Y的確開始放緩；另一方面，這也是對去年年底實施的貨幣環(huán)境正�；�的反映�！蓖跚�特別指出，雖然從量上來看，貨幣環(huán)境確實是在收緊，但從資金的價格和從對實體經濟所需要的流動性來說，今年的貨幣環(huán)境仍然非常支持增長�！耙驗闆]有動價格這個工具，利率沒有調整。資金成本還是很低的�！�

　　在政策走向方面，王黔認為，接下來一到三個月內，政策方面將處于觀望期。國際環(huán)境是否繼續(xù)惡化、今年上半年出臺的政策對國內經濟是否產生了有效的影響，都將成為影響政策出臺的關鍵因素。“我們認為，第三季度，可能還是要加息。但這是一個貨幣環(huán)境正常化的進程，而不是說過度緊縮�！�

　　王黔表示，雖然通脹率將往上走，但今年中國不會出現高通脹�！耙环矫妫珻PI的商品構成里1/3的比例都是制成品。在一個生產能力過剩的國家，通脹產生的可能性很小。此外，CPI的商品構成中還有1/3的比例是食品，而糧食經過過去四年的大豐收，緊缺的情況很難出現�！睂τ诖蠹覔�心的輸入型通脹，王黔認為國內外經濟增長的放緩也將進一步影響大宗商品的價格。

　　王黔認為，經過一個周期性的反彈后，全球經濟將繼續(xù)走向疲軟�！袄^2008年個人、企業(yè)、銀行去杠桿化之后，接下來要進行的是政府部門的去杠桿化，這當然要壓制經濟的增長。高失業(yè)率和銀行監(jiān)管的提高勢必影響到銀行的正常業(yè)務以及銀行的資產回報率。而銀行資產回報率的下降也將導致銀行產品加價、經濟活動成本的上升，經濟將失去增長的效率�！�

　　王黔認為，最為關鍵的因素是，未來一段時間，勞動力成本的上升將不能被勞動生產率的提高抵消。未來，勞動生產率的提高更加需要的是技術創(chuàng)新，而技術創(chuàng)新則需要很長一段時間。“勞動力成本的上升將構成中期通貨膨脹壓力。所以，我們判斷，未來5到10年，中國將逐漸習慣一個正常的經濟增長狀態(tài)，即9%左右的經濟增長率，4%或者5%的通貨膨脹率。”（孫曉霞）