機(jī)構(gòu)：大盤仍處箱形整理格局 年底醞釀春季攻勢

　　大盤仍處箱形整理格局

　　申銀萬國證券研究所：我們曾認(rèn)為12月的上檔阻力位在2950點(diǎn)左右，實際上究竟在何處遇阻較難準(zhǔn)確判斷，可資參考的技術(shù)位分別是10月29日的低點(diǎn)2955點(diǎn)以及上證指數(shù)自2009年8月份以來調(diào)整趨勢的上軌線，目前在3000點(diǎn)附近，也就是近期2955點(diǎn)至3000點(diǎn)區(qū)域可能構(gòu)成壓力帶。大盤總體上處于箱形整理的格局，反彈之后可能還有調(diào)整的壓力。

　　整體上看，今年第四季度上證指數(shù)的運(yùn)行態(tài)勢與去年第四季度可能大同小異。在指數(shù)波動空間相對有限的格局中，局部行情保持著較高的活躍度，建議在操作中適當(dāng)?shù)�化指�?shù)，適度參與個股行情。

　　流動性相對寬裕

　　廣發(fā)證券發(fā)展研究中心：雖然國內(nèi)貨幣政策已經(jīng)連續(xù)緊縮，但貨幣供給增長率仍處歷史相對高位。我們預(yù)測明年M2的增長率仍將高達(dá)16%，新增信貸規(guī)模在7萬億元左右，而負(fù)利率的持續(xù)存在仍將引導(dǎo)儲蓄活化，同時投機(jī)性的熱錢流入預(yù)計仍將持續(xù)存在，因此整體的宏觀流動性相對來說仍顯充裕。

　　行業(yè)配置上，建議關(guān)注周期性行業(yè)的估值修復(fù)機(jī)會�；�于緊縮政策臨近階段性頂點(diǎn)及我們對明年經(jīng)濟(jì)相對樂觀的判斷，前期因貨幣政策因素估值受壓抑的周期性行業(yè)將獲得估值修復(fù)機(jī)會。建議關(guān)注金融地產(chǎn)、建筑建材、煤炭石油等行業(yè)的估值修復(fù)機(jī)會；同時建議重點(diǎn)關(guān)注成長性好與估值明顯偏低的耐用消費(fèi)品行業(yè)如白色家電、小家電及汽車等。

　　年底醞釀春季攻勢

　　興業(yè)證券研發(fā)中心：11月中旬我們對行情判斷是，12月中旬以前在2800點(diǎn)上下100點(diǎn)弱勢震蕩；12月下旬開始震蕩向上，醞釀春季攻勢。前半段已經(jīng)兌現(xiàn)，后半段初現(xiàn)端倪。

　　首先，調(diào)控低于預(yù)期。周五央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，低于此前市場普遍預(yù)期加息25-50個基點(diǎn)或者上調(diào)存款準(zhǔn)備金率且加息；重慶市出臺《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)市場調(diào)控的通知》，房產(chǎn)稅引而未發(fā)。第二，短期通脹壓力放緩。從11月29日至12月5日商務(wù)部周數(shù)據(jù)來看，食用農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)和生產(chǎn)資料價格指數(shù)近期回落。第三，流動性收縮對股市影響有時滯，微觀層面資金再配置能推動股市階段性機(jī)會。貨幣政策基調(diào)的變化與行情好壞在很大程度上相關(guān)，但流動性收縮初期，“池子”之間資金流動，有利股市。

　　“靴子”并未全部落地

　　平安證券研究所：加息是對抗通脹最有效的措施，但央行棄而不用，一方面固然是因為各方普遍預(yù)期12月CPI數(shù)據(jù)會明顯回落，另一方面也說明政府對中國經(jīng)濟(jì)的承受能力有顧慮。

　　政府政策的猶豫與顧慮狀態(tài)將會影響投資者的認(rèn)知并反映到市場層面。雖然政策的緊縮力度低于預(yù)期對市場有利，但是猶豫的緊縮政策使得市場的緊縮預(yù)期難以消除。也就是說，后續(xù)政策調(diào)控的“靴子”并沒有全部落地，這對市場是不利的。 短期內(nèi)，我們看不到能夠有力推動市場上漲的積極因素，維持A股市場震蕩蓄勢的判斷。(成 之 整理)