醫(yī)藥股跌出機(jī)會(huì) 高估值股先回避

　　醫(yī)藥板塊前段時(shí)間估值偏高，近期下跌擠出泡沫，我們認(rèn)為醫(yī)藥板塊天生具有抗通脹的特性，長(zhǎng)期來看，醫(yī)藥板塊仍然是大環(huán)境下較好的投資標(biāo)的；雖然在近期調(diào)控下可能會(huì)繼續(xù)下跌，但恰是投資機(jī)會(huì)。

　　12月投資策略：我們認(rèn)為流感疫苗領(lǐng)域存在投資機(jī)會(huì)。另外，進(jìn)入冬季，市場(chǎng)對(duì)中藥材和中藥原料藥需求量的不斷增加，預(yù)計(jì)中藥材和中藥原材料價(jià)格上漲趨勢(shì)將會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)，建議繼續(xù)關(guān)注中藥材產(chǎn)量和儲(chǔ)量豐沛的企業(yè)。有行業(yè)規(guī)劃等政策利好促進(jìn)，相信創(chuàng)新和整合將成為未來引領(lǐng)生物醫(yī)藥股強(qiáng)勢(shì)上漲主旋律，尤其是具有針對(duì)重大疾病開發(fā)仿制藥、原研藥能力的生物醫(yī)藥個(gè)股。

　　11月份，醫(yī)藥板塊震蕩劇烈，游走在巔峰和低谷之間。各子行業(yè)板塊中，醫(yī)療服務(wù)板塊歷經(jīng)數(shù)次起落，終以月漲幅19.57%高居六個(gè)子板塊榜首；緊隨其后的是醫(yī)療器械板塊，此板塊在11月份基本維持穩(wěn)定上漲，累計(jì)月漲幅達(dá)到19.17%；醫(yī)藥商業(yè)板塊基本維持穩(wěn)定上漲，以月漲幅15.64%位列第三名；而在醫(yī)藥板塊中權(quán)重占比較大的中藥、化學(xué)制藥和生物制品月漲幅與前述三者相比則稍顯遜色。

　　我們認(rèn)為之前部分個(gè)股表現(xiàn)優(yōu)異甚至連續(xù)漲停的原因在于：公司的良好業(yè)績(jī)和高成長(zhǎng)性逐漸被市場(chǎng)所認(rèn)識(shí)和發(fā)掘；重大創(chuàng)新等利好消息短期炒作的影響。未來公司市場(chǎng)表現(xiàn)將更多依賴于四季度業(yè)績(jī)預(yù)期、題材類信息的刺激以及企業(yè)在產(chǎn)品創(chuàng)新、仿制藥以及并購重組等方面是否具備優(yōu)勢(shì)。

　　綜上，我們的觀點(diǎn)是即使A股市場(chǎng)的投資風(fēng)格不斷轉(zhuǎn)換，醫(yī)藥板塊的持續(xù)成長(zhǎng)性、高抗通賬性最終將贏得市場(chǎng)和投資者的青睞，未來我們持續(xù)看好醫(yī)藥股，而且我們認(rèn)為未來醫(yī)藥板塊的投資亮點(diǎn)主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：創(chuàng)新、國際化和并購重組。

　　醫(yī)藥板塊的市盈率(TTM)為48倍，僅次于農(nóng)林牧漁、信息服務(wù)、電子元器件、餐飲旅游和有色金屬板塊，在各板塊中位列第6名。作為兼具成長(zhǎng)性和防御性的板塊，自年初以來，醫(yī)藥板塊持續(xù)受到投資者和市場(chǎng)的熱捧，估值不斷提高，市盈率自年初的35倍一路攀升到如今的48倍。面對(duì)如此高的估值，醫(yī)藥板塊未來投資只能找尋獨(dú)特的投資亮點(diǎn)進(jìn)行資金配置，進(jìn)而化解估值壓力。

　　建議中長(zhǎng)期投資者重點(diǎn)關(guān)注的個(gè)股主要有人福醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、海正藥業(yè)、長(zhǎng)春高新、康緣藥業(yè)和益佰制藥等一系列獨(dú)具特色的優(yōu)質(zhì)品種，并重點(diǎn)關(guān)注其中一些個(gè)股短期的交易性機(jī)會(huì)。目前重點(diǎn)公司推薦：人福醫(yī)藥、長(zhǎng)春高新、康緣藥業(yè)、益佰制藥、華蘭生物、現(xiàn)代制藥和上海醫(yī)藥。 渤海證券 閆亞磊