平安證券：明年A股市場將前低后高

　　平安證券昨日發(fā)布年度策略報(bào)告認(rèn)為，在增量流動(dòng)性壓力持續(xù)和存量資金重配置的背景下，依然看好股票資產(chǎn)的配置價(jià)值，明年A股市場將整體呈現(xiàn)“前低后高”走勢，市場拐點(diǎn)有可能出現(xiàn)在明年1季度的后半段。

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)方面，平安證券首席策略分析師王韌認(rèn)為，明年整體將呈現(xiàn)“通脹上行，增速下行”的特征�！巴�脹前高后低，但總體可控；對應(yīng)于政策路徑，則會(huì)存在從單一的‘防通脹’逐步向‘穩(wěn)增長、穩(wěn)通脹’的雙穩(wěn)組合轉(zhuǎn)變，政策拐點(diǎn)決定市場拐點(diǎn)�！�

　　而在2011年A股市場走勢判斷上，平安證券認(rèn)為明年A股市場將整體呈現(xiàn)“前低后高”走勢，市場拐點(diǎn)有可能出現(xiàn)在明年1季度的后半段，在加息擔(dān)憂緩解和流動(dòng)性環(huán)境重新改善后，市場仍將選擇上行，點(diǎn)位上看，明年市場運(yùn)行中軸在上證指數(shù)3100-3200點(diǎn)，2600-2800點(diǎn)區(qū)間構(gòu)成基本面支撐，高點(diǎn)則可見3800-4000點(diǎn)。

　　在行情的結(jié)構(gòu)方面，王韌認(rèn)為在增量流動(dòng)性壓力持續(xù)和存量資金重配置的背景下，依然看好股票資產(chǎn)的配置價(jià)值，而政策調(diào)控造成的資產(chǎn)品“相對短缺”和適應(yīng)性預(yù)期使得當(dāng)前的通脹預(yù)期存在“水分”，一旦通脹動(dòng)量減弱，未來市場將重新修正通脹預(yù)期，這也將成為股市重新向上的催化劑。對于成長股和周期股的問題，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期成長股的估值溢價(jià)具有相對合理性，而明年經(jīng)濟(jì)前景不確定性降低將提升周期股估值中樞，在政策影響下，成長股和周期股的估值差距將主要通過周期股階段性行情頻率的提升來加以縮小。

　　行業(yè)配置思路方面，平安證券建議從行業(yè)比較和主題投資兩個(gè)維度去尋找投資線索和投資標(biāo)的。行業(yè)比較方面，建議關(guān)注“大機(jī)械+大金融”的攻守兼?zhèn)浣M合，其中受益制造業(yè)轉(zhuǎn)型的電力設(shè)備和機(jī)械股，受益大金融轉(zhuǎn)型的保險(xiǎn)股和地產(chǎn)股值得關(guān)注。而在主題投資維度，建議用擁有渠道優(yōu)勢的連鎖超市、占據(jù)獨(dú)家品種優(yōu)勢的白酒和醫(yī)藥股、具有市場壁壘的精密制造類等三類“泛資源”品種防通脹，而用受益新一輪周期啟動(dòng)，且處于傳統(tǒng)行業(yè)和新興行業(yè)交集位置的高端制造、工業(yè)服務(wù)、信息技術(shù)三類“新周期股”再進(jìn)攻。記者 屈紅燕