瑞銀投資銀行：股民經(jīng)常犯的幾個錯誤

　　張化橋，曾在央行總行計劃司工作，1993年先后在東方匯理、里昂、匯豐證券等任職。其后加入瑞銀華寶證券公司，擔任董事總經(jīng)理兼中國研究部聯(lián)席主管和中國研究部主管。2006年3月加入深圳控股，任首席營運官。最近兩年連續(xù)獲《機構投資者》雜志選為排名第一的中國分析師。現(xiàn)任瑞銀投資銀行中國區(qū)副總經(jīng)理。

　　第一，過分看重一次性利好或利空。某股票大漲百分之三十，原因是該公司突然發(fā)現(xiàn)它手持的另一家公司股票突然大大升值。僅這一項資產(chǎn)價值就 已經(jīng)高于該公司的總市值。于是，大家馬上跟著蜂擁而入。

　　其實，大家應該問三個問題：該公司會不會把持有股票全部賣掉？即使賣了會不會全部分紅？如果不分紅，那些錢會不會被其他業(yè)務浪費掉？

　　第二，過于看重名人效應。因為某名人買了某只股票就跟著買，但這位名人也許并沒有做過研究，也許這項投資是個錯誤(連巴菲特也時有錯誤)。

　　在有些IPO的認購中，有些名人礙于面子(或者一時頭腦發(fā)熱)認購了新股,零售投資者便爭先恐后。

　　第三，忘記企業(yè)的業(yè)務控制能力。在香港上市的不少公司董事長或者總裁經(jīng)常在香港居住或者與投資者見面，這本身不是問題。如果一個企業(yè)的業(yè)務遍布全國，那么公司高層住在香港還是北京都一樣。

　　問題是有的公司高管太關注股價，而慢慢忘記了業(yè)務，業(yè)務開始下滑。長期授權(假手于人)的結果，就是下屬自建獨立王國。

　　第四，喜歡忙碌的公司。有一種公司很忙碌：不斷發(fā)行新股票、債券或者可轉換債券, 而同時又分派不錯的現(xiàn)金紅利。這實際上是耍弄投資者的一種雕蟲小技， 但很多人被迷惑。

　　還有一種公司不斷兼并收購，過一年兩年，又陸續(xù)把它們賣掉。買的時候有故事，賣掉的時候也有理由。這樣，公司股價會高于安安靜靜的公司股價。

　　第五，期望過高導致回報過低。理論上，股市的中長期回報率與宏觀經(jīng)濟增長率應該差不多，在當今世界就是百分之四到八。期望太高反而導致結果很差。我們買了股票后，往往還沒來得及讓公司基本面改善，就急不可耐地賣掉了。

　　有研究發(fā)現(xiàn)，多數(shù)股票和整個市場在中長期內(nèi)的大漲或大跌，都集中在某個很短時間內(nèi)。你如果沒耐性，買來賣去，就很可能錯過大漲的某幾天。你可能會說，你可能正好躲過了大跌的那幾天。但你怎么知道你的運氣就那么好呢？

　　第六，過分輕信公司和專家。多數(shù)投資者都犯過(也許經(jīng)常犯)這個錯誤。輕信公司的概念、故事以及媒體的報道，所以投資太輕率。

　　公司高管可能撒謊，或者他們雖然沒有撒謊但高估了自己的能力，也可能低估了面對的困難。很多投資者虧錢，因為他們輕信股評家、分析員和媒體。而這些人發(fā)表意見之前未必做過認真研究。

　　瑞銀投資銀行中國區(qū)

　　副總經(jīng)理　張化橋