中金公司策略報(bào)告：板塊輪番調(diào)整仍將持續(xù)

　　A股昨日縮量反彈，中金公司發(fā)表策略報(bào)告指出，市場(chǎng)短期跌幅較大，存在一定反彈要求，但中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之前市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性緊縮的預(yù)期難有徹底扭轉(zhuǎn)，房?jī)r(jià)和物價(jià)的雙重調(diào)控將繼續(xù)打擊股市，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍需防范，市場(chǎng)總體上還是將呈現(xiàn)各個(gè)行業(yè)板塊輪番調(diào)整的局勢(shì)。

　　11月17日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究部署穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格總水平保障群眾基本生活的政策措施，稱(chēng)將采用包括進(jìn)行臨時(shí)價(jià)格管制、打擊投機(jī)等措施來(lái)抑制物價(jià)上漲。對(duì)此，中金公司認(rèn)為，價(jià)格臨時(shí)管制措施告訴市場(chǎng)，政府對(duì)于未來(lái)的通脹的預(yù)期和判斷正在上升，認(rèn)為通脹對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定造成的風(fēng)險(xiǎn)也在增大，對(duì)此的重視程度也在上升。同時(shí)也告訴市場(chǎng)，政府短期內(nèi)缺乏快速有效遏制通脹上升的手段，可能只能采取一些非市場(chǎng)化的手段來(lái)應(yīng)對(duì)通脹的壓力。這也顯示了“反通脹”將成為未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)政府經(jīng)濟(jì)工作中的一個(gè)重點(diǎn)內(nèi)容，與此對(duì)應(yīng)，其他政策目標(biāo)的重要性程度將有所下移。

　　中金公司不認(rèn)為價(jià)格管制措施能夠成為貨幣緊縮政策的替代品來(lái)抑制通脹，相反，這可能成為未來(lái)出臺(tái)比市場(chǎng)預(yù)期更為緊縮的貨幣政策的催化劑。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期少量?jī)r(jià)格管制對(duì)于經(jīng)濟(jì)和通脹的影響都不會(huì)很大，大宗商品價(jià)格將很可能較快觸底反彈。但是，對(duì)于股市而言，由于政府對(duì)于通脹和增長(zhǎng)之間側(cè)重點(diǎn)已經(jīng)發(fā)生一定變化，股市的預(yù)期也將隨之改變，原先通脹預(yù)期對(duì)于股市而言是利好，而現(xiàn)在由于擔(dān)心政府出臺(tái)更嚴(yán)厲的通脹抑制措施，通脹預(yù)期上升對(duì)股市而言將成為利空。盡管預(yù)期大宗商品包括農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格可能會(huì)繼續(xù)上升，但市場(chǎng)預(yù)期對(duì)此將變得難以樂(lè)觀對(duì)待。

　　中金公司指出，從歷史的情況看，用行政性的手段進(jìn)行調(diào)控往往不能根本性治理通脹問(wèn)題，從而信貸和貨幣緊縮的政策亦將加以配合使用。周二央行行長(zhǎng)周小川也表示，價(jià)格上行的壓力需要引起各方面的關(guān)注，中國(guó)將繼續(xù)做好宏觀調(diào)控，著力提高政策的靈活性、針對(duì)性、有效性，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，保持貨幣信貸合理增長(zhǎng)。這種收緊流動(dòng)性和行政手段并舉的預(yù)期將給A股市場(chǎng)帶來(lái)持續(xù)的壓力。

　　中金公司認(rèn)為，市場(chǎng)短期跌幅較大，存在一定反彈要求。但上證指數(shù)3000點(diǎn)以上壓力較大，投資者可以把握未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)情緒有所修復(fù)，市場(chǎng)超跌反彈的機(jī)會(huì)降低倉(cāng)位，減持部分股票。

　　從行業(yè)配置上看，中金公司認(rèn)為，市場(chǎng)總體上還是將呈現(xiàn)各個(gè)行業(yè)板塊輪番調(diào)整的局勢(shì)。在市場(chǎng)預(yù)期變壞，但是流動(dòng)性還較為充足有一定保障的調(diào)整前期，部分中小盤(pán)股、科技股、中西部開(kāi)發(fā)概念和消費(fèi)醫(yī)藥股將仍將維持相對(duì)堅(jiān)挺的走勢(shì)，在總體市場(chǎng)調(diào)整到一定幅度后，如果市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)流動(dòng)性預(yù)期進(jìn)一步下降，則這些目前相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的股票也不能排除出現(xiàn)一輪補(bǔ)跌的可能�！延浾� 時(shí)娜