貨幣政策隱現(xiàn)轉(zhuǎn)向 短期反彈仍以減倉(cāng)為宜

　　上周滬深兩市總體呈現(xiàn)震蕩回落走勢(shì)，其中周一兩市大盤(pán)繼續(xù)高開(kāi)高走，并以接近全天最高點(diǎn)位收盤(pán)，在調(diào)整兩日后，周四上證綜指在石化雙雄的強(qiáng)勢(shì)上漲下再創(chuàng)反彈新高，股指摸高至上周最高點(diǎn)3186點(diǎn)，但周五在石化雙雄的擠出效應(yīng)下，個(gè)股呈現(xiàn)紛紛回落的走勢(shì)，兩市大盤(pán)單日跌幅達(dá)5.16%和7%，同時(shí)成交量明顯放大，最終兩市大盤(pán)周k線均以陰線報(bào)收，同時(shí)呈現(xiàn)陰包陽(yáng)的空頭技術(shù)形態(tài)。從市場(chǎng)熱點(diǎn)來(lái)看，多數(shù)板塊出現(xiàn)下跌，其中券商、鋰電池、航天軍工、房地產(chǎn)等板塊跌幅靠前，同時(shí)物聯(lián)網(wǎng)、智能電網(wǎng)、醫(yī)藥等板塊則出現(xiàn)小幅調(diào)整態(tài)勢(shì)，兩市僅煤炭石油板塊出現(xiàn)小幅上漲。

　　貨幣政策隱現(xiàn)轉(zhuǎn)向

　　上周10月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，最令人關(guān)注的CPI同比漲幅達(dá)到4.4%，PPI達(dá)到5%，其中與老百姓密切相關(guān)的食品價(jià)格漲幅更是達(dá)到10.1%，在輸入性通脹與國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格泡沫雙重壓力下，國(guó)內(nèi)正面臨嚴(yán)峻的通脹形勢(shì)，我們認(rèn)為當(dāng)前控制通脹已成為政府優(yōu)先考慮的政策目標(biāo)，央行在不到兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)兩次提高存款準(zhǔn)備金率并加息一次，實(shí)際也表明了政府抑制通脹的決心。同時(shí)考慮到G20各國(guó)或?qū)⒙?lián)合要求美政府限制過(guò)度貨幣投放，在此背景下，國(guó)內(nèi)充裕流動(dòng)性局面至少是市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)流動(dòng)性的預(yù)期將有所轉(zhuǎn)變，這將對(duì)未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)將形成不利影響。

　　市場(chǎng)陷入調(diào)整

　　上周四在央行再度提高存款準(zhǔn)備金率之后，市場(chǎng)一度仍然表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，然而當(dāng)石化雙雄突然啟動(dòng)之后，隨著二類個(gè)股快速上攻，八類個(gè)股急劇調(diào)整，市場(chǎng)再次上演石化拉升、個(gè)股出逃的驚險(xiǎn)一幕。我們認(rèn)為中小盤(pán)個(gè)股經(jīng)過(guò)連續(xù)上漲，已經(jīng)積累了較大的泡沫，隨著滯漲藍(lán)籌個(gè)股的上漲，一直以來(lái)的估值洼地正在被逐步填平，這使得支撐市場(chǎng)的估值優(yōu)勢(shì)有所減弱，考慮到目前市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性存在緊縮預(yù)期，投資者需提高警惕。

　　投資策略和熱點(diǎn)板塊

　　雖然市場(chǎng)已經(jīng)呈現(xiàn)出明顯的調(diào)整態(tài)勢(shì)，但是考慮到上周五市場(chǎng)已經(jīng)大幅下挫，同時(shí)印花稅利空傳聞的消息被財(cái)政部澄清，因此前半周市場(chǎng)仍有望出現(xiàn)反彈，然而由于多項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)同時(shí)走壞，且美元反彈以及貨幣政策收緊預(yù)期強(qiáng)烈，因此在反彈后繼續(xù)呈現(xiàn)調(diào)整格局將是大概率事件。在操作上我們建議投資者在下周出現(xiàn)反彈時(shí)，擇機(jī)降低手中個(gè)股的倉(cāng)位，同時(shí)對(duì)于目前倉(cāng)位較低的投資者也不要輕易出手搶反彈，靜待市場(chǎng)短期止跌后再冷靜出手，同時(shí)降低盈利預(yù)期。在投資品種上，我們建議投資者關(guān)注兩條主線：一是上周五市場(chǎng)表現(xiàn)仍處于強(qiáng)勢(shì)的個(gè)股，此類個(gè)股短期走強(qiáng)在下周往往還存在一定的上漲空間，如煤炭、有色等；二是近期連續(xù)調(diào)整，并且在上周五跟隨大盤(pán)再度暴跌的板塊，如銀行、地產(chǎn)等。

　　(朱浩珉 周愷鍇）