發(fā)行制度二次改革試水 新股發(fā)行市盈率依然很高

   明天將要發(fā)行的老板電器、涪陵榨菜、天廣消防在昨晚公布了最終的發(fā)行價，引人矚目的是，這三只新股是新股發(fā)行制度第二輪改革的首次試水。盡管新規(guī)的主要目的是約束機構(gòu)詢價報價、抑制高價發(fā)行的現(xiàn)象，但從昨晚這三只新股的定價來看，新規(guī)試水效果平平。

　　盡管第二輪新股發(fā)行制度改革主要改在網(wǎng)下機構(gòu)配售環(huán)節(jié)，其主要目的是約束機構(gòu)詢價報價、抑制高價發(fā)行的現(xiàn)象。但從昨晚確定發(fā)行價的老板電器等三只新股來看，發(fā)行市盈率并未由此降低。更令人遺憾的是，在昨晚這三只新股的發(fā)行公告中，投資者依然不知道發(fā)行價是怎樣制定出來的，各家詢價機構(gòu)們的報價狀況如何？是誰報出了最高價？細(xì)節(jié)決定成敗，這個細(xì)節(jié)很可能導(dǎo)致第二輪改革仍然流于形式，高價發(fā)行的頑疾無法根治。

　　機構(gòu)網(wǎng)下也“搖號”

　　從明天起，機構(gòu)在網(wǎng)下申購新股也將像散戶一樣“搖號”，不過一旦中簽，所獲得的股份數(shù)量將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于以往。以明天發(fā)行的三只新股為例：機構(gòu)網(wǎng)下申購老板電器“1個號”就是80萬股，申購涪棱榨菜則以100萬股為“1個號”，單家機構(gòu)的申購上限都是網(wǎng)下發(fā)行的總數(shù)即800萬股；但天廣消防卡得更嚴(yán)，機構(gòu)只能填報申購“1個號”即100萬股，想多拿幾個號也不行。

　　原本，發(fā)行制度第二輪改革希望獲得網(wǎng)下配售的機構(gòu)少一點，單家機構(gòu)獲配的數(shù)量多一些，寄望這些機構(gòu)因為獲配了更多股票，而在詢價時更理性地報價。但美好的愿望能否最終實現(xiàn)，可能還需要時間的驗證。

　　發(fā)行市盈率依然高

　　從盤子最小的天廣消防看，87家機構(gòu)參與了網(wǎng)下詢價，最終確定發(fā)行價20.19元/股，攤薄市盈率69.12倍；而老板電器經(jīng)過101家機構(gòu)的報價后，發(fā)行價確定為24元，發(fā)行市盈率47.06倍（攤薄）。與之對比，今年下半年以來，中小板和創(chuàng)業(yè)板的平均發(fā)行市盈率為54倍和63.6倍。綜合來看，發(fā)行制度第二輪改革的效果尚不明顯。

　　建議披露網(wǎng)下詢價細(xì)節(jié)

　　更重要的是，這三只新股也都沒有披露是哪些機構(gòu)參與了報價，報出的最高價是多少，又是誰？反觀創(chuàng)業(yè)板的新股發(fā)行，盡管沒有披露具體的機構(gòu)名字，但依然可以看到基金、券商、信托、保險四類機構(gòu)各自的報價區(qū)間，至少能夠表明報價“最狠”的哪一類機構(gòu)。而且在目前新股發(fā)行日趨高價的背景下，監(jiān)管層更可以公開那些報價超出最終發(fā)行價較多的機構(gòu)名稱，既能以此為線索找到癥結(jié)，更可以發(fā)動全體投資者來共同監(jiān)督這些機構(gòu)的行為。（丁艷芳）