通脹預(yù)期升溫 5大受益板塊貫穿投資主線(2)

　　食品飲料　適度通脹使防御性凸現(xiàn)

　　10月份，相比較于資源類(lèi)行業(yè)的迅速上漲，食品飲料這種防守性行業(yè)相形見(jiàn)絀，全月漲幅僅為0.6%。今年前三季社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)增速18.3%，較去年同期的明顯提高。食品飲料行業(yè)零售總額增速近期也保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，9月份增速達(dá)到38.8%，為近6個(gè)月新高，主要細(xì)分行業(yè)的全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)無(wú)虞。

　　目前看，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為對(duì)后市將形成較大影響的主要因素有：十二五規(guī)劃和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)程、貨幣政策進(jìn)入緊縮通道、人民幣升值與美元走弱可能帶來(lái)的輸入性通貨膨脹、以及國(guó)內(nèi)流動(dòng)性充裕下的物價(jià)壓力。在全球流動(dòng)性泛濫的背景下，適度的通脹可能使食品飲料行業(yè)的防御性繼續(xù)凸現(xiàn)，但隨著通脹進(jìn)程的加速，可能導(dǎo)致成本壓力逐步向農(nóng)產(chǎn)品以外的制造業(yè)傳遞，大宗商品等價(jià)格繼續(xù)提升，投資熱點(diǎn)也可能隨之而發(fā)生改變。

　　食品飲料未來(lái)兩個(gè)月的行情，更多地是受到部分短期因素的影響。

　　西南證券認(rèn)為，首先，貨幣政策進(jìn)入觀察期，溫和通脹下有防御性機(jī)會(huì)。流動(dòng)性充裕背景下，CPI的壓力會(huì)繼續(xù)存在，如果在貨幣政策中性偏緊的預(yù)期之下，物價(jià)上漲的勢(shì)頭或?qū)⒂兴�抑制，溫和通脹繼續(xù)保持，食品飲料行業(yè)防御性的機(jī)會(huì)則將繼續(xù)存在。

　　其次，行業(yè)業(yè)績(jī)前期已有良好基礎(chǔ)，四季度末將開(kāi)啟消費(fèi)旺季。再者，十二五規(guī)劃將帶來(lái)行業(yè)熱點(diǎn)的短暫炒作，持續(xù)性不強(qiáng)。第四，美元問(wèn)題。美聯(lián)儲(chǔ)將在月初討論貨幣政策，二次量化寬松規(guī)模引發(fā)全球關(guān)注，但市場(chǎng)已有一定預(yù)期。如果實(shí)際規(guī)模小于預(yù)期，則國(guó)際大宗商品價(jià)格可能出現(xiàn)調(diào)整，國(guó)內(nèi)資源類(lèi)股票漲勢(shì)將會(huì)受到抑制，而防御性股票可能出現(xiàn)機(jī)會(huì)。而美元繼續(xù)貶值則可對(duì)全球大宗商品繼續(xù)產(chǎn)生推升作用，國(guó)內(nèi)輸入型通脹的壓力增大，但前期資源類(lèi)股票已有較大漲幅，即便美元刺激超出預(yù)期，預(yù)計(jì)上升空間也十分有限。

　　農(nóng)業(yè)板塊 價(jià)格和政策體現(xiàn)抗通脹價(jià)值

　　今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)外自然災(zāi)害不斷疊加下，農(nóng)產(chǎn)品和食品價(jià)格明顯上漲，加上翹尾因素CPI快速上升，下半年和11年上半年的通脹令市場(chǎng)擔(dān)憂。

　　分析人士認(rèn)為，盡管我國(guó)糧食價(jià)格受到政府控制，與國(guó)際糧價(jià)并不接軌，主要農(nóng)作物里唯有大豆因進(jìn)口需求較大而與國(guó)際價(jià)格接近。不過(guò)，在國(guó)家扶植農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、維護(hù)農(nóng)民利益的大前提下，加之國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格居高不下的背景，未來(lái)國(guó)內(nèi)糧食價(jià)格穩(wěn)定走高是可預(yù)期的。未來(lái)1年多國(guó)內(nèi)通脹的主要推動(dòng)因素來(lái)自于糧食價(jià)格上升。雖然CPI在今年10月份見(jiàn)頂小幅回落，但明年上半年再次上行，且將出現(xiàn)4.5%的單月高點(diǎn)。

　　華泰聯(lián)合證券指出，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲會(huì)驅(qū)動(dòng)上下游行業(yè)的相關(guān)投資機(jī)會(huì)，主要有以下四條鏈：

　　糧食漲價(jià)將帶動(dòng)油脂價(jià)格上漲。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格漲價(jià)期間，主要農(nóng)作物如小麥、玉米和水稻價(jià)格上漲，首先利好種子，并帶動(dòng)水產(chǎn)品價(jià)格上漲。今年以來(lái)種子和水產(chǎn)品漲價(jià)驅(qū)動(dòng)下板塊已經(jīng)明顯上漲。相比而言，大豆價(jià)格和糧油加工板塊表現(xiàn)落后，后續(xù)糧食漲價(jià)下關(guān)注油脂業(yè)的投資機(jī)會(huì)，如東凌糧油、金德發(fā)展。

　　棉花漲價(jià)影響化纖、棉紡。與糧價(jià)相伴的是今年棉價(jià)也大幅上漲，供需緊張下仍可能繼續(xù)上漲。A股農(nóng)業(yè)中新賽股份、敦煌種業(yè)均僅局限仔棉加工，毛利與棉花價(jià)格相關(guān)度不大。紡織服裝行業(yè)而言，高位棉價(jià)將壓縮公司盈利，選擇成本轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)且有低價(jià)棉庫(kù)存的公司，如魯泰A。

　　種植需求刺激化肥、農(nóng)藥需求。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲使得農(nóng)產(chǎn)品播種面積擴(kuò)大和種植結(jié)構(gòu)的改變，增加對(duì)種子以及上游化肥和農(nóng)藥的需求。同時(shí)，全球化肥庫(kù)存都處于較低水平，10年上半年北美氮磷鉀庫(kù)存低于5年平均水平，需求刺激下化肥價(jià)格將上漲。國(guó)內(nèi)磷化工企業(yè)將直接受益，子行業(yè)推薦順序?yàn)榱谆�工、鉀肥、磷肥、氮肥，關(guān)注興發(fā)集團(tuán)、鹽湖鉀肥、冠農(nóng)股份和湖北宜化。

　　肉禽漲價(jià)驅(qū)動(dòng)飼料養(yǎng)殖、維生素。今年以來(lái)糧食價(jià)格的不斷上漲已經(jīng)推動(dòng)肉禽價(jià)格回升，未來(lái)糧食繼續(xù)漲價(jià)下這個(gè)趨勢(shì)仍望持續(xù)。豬肉及其他肉禽價(jià)格上漲利好畜禽養(yǎng)殖業(yè)，如益生股份、正邦科技、圣農(nóng)發(fā)展、海大集團(tuán)。