創(chuàng)業(yè)板周年觀察：制定退市制度 確保投資者利益

　　編者按：2010年10月30日，創(chuàng)業(yè)板將迎來(lái)它的一周歲生日。創(chuàng)業(yè)板被稱(chēng)為“中國(guó)的納斯達(dá)克”，細(xì)數(shù)過(guò)去的一年，年輕的創(chuàng)業(yè)板經(jīng)受來(lái)自市場(chǎng)各界的各種觀點(diǎn)、各種聲音的評(píng)判。中新網(wǎng)證券頻道值創(chuàng)業(yè)板周年之際，就創(chuàng)業(yè)板各種熱點(diǎn)問(wèn)題對(duì)國(guó)內(nèi)知名專(zhuān)家學(xué)者展開(kāi)訪問(wèn)，推出創(chuàng)業(yè)板周歲觀察系列稿，以期幫助投資者更好的認(rèn)識(shí)創(chuàng)業(yè)板。

　　中新網(wǎng)10月29日電(王文舉) 從首批28家創(chuàng)業(yè)板公司上市至今一年間，創(chuàng)業(yè)板上市公司已達(dá)到135家，但“中國(guó)的納斯達(dá)克”與真正的納斯達(dá)克不同，目前還沒(méi)有退市制度，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家在接受中新網(wǎng)證券頻道采訪時(shí)表示，退市制度必不可少，而制定退市制度在提醒投資者相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)也應(yīng)該從投資者角度出發(fā)保護(hù)投資者權(quán)益。

　　優(yōu)勝劣汰 優(yōu)秀企業(yè)才能得以保留

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾在接受中新網(wǎng)證券頻道采訪時(shí)表示，堅(jiān)決贊成推出創(chuàng)業(yè)板退市制度，并且主張“一退到底”。她指出，納斯達(dá)克就是經(jīng)過(guò)了這樣反復(fù)的上市、退市洗禮，納斯達(dá)克最高的時(shí)候有6000多家公司，現(xiàn)在比峰值時(shí)少了2000多家，而平時(shí)也經(jīng)有企業(yè)“上上下下”，這樣“才能真正保留一些有成長(zhǎng)性有競(jìng)爭(zhēng)力的公司”。

　　國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石也對(duì)中新網(wǎng)證券頻道表示，在美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)，平均每年要淘汰8%，早期淘汰率更高，一個(gè)月有60多家公司退市。他建議，嚴(yán)格執(zhí)行程序性退市，規(guī)定目標(biāo)、規(guī)定指標(biāo)，自動(dòng)發(fā)預(yù)警，程序性退市制度一定要特別明確。

　　而正是因?yàn)槟壳巴耸兄贫鹊娜笔�，可能給創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)帶來(lái)很多負(fù)面問(wèn)題。左小蕾提出，沒(méi)有退市制度，就難以培養(yǎng)出有成長(zhǎng)性有競(jìng)爭(zhēng)力的公司，基本面不好的企業(yè)就可能肆無(wú)忌憚，甚至可能妨礙優(yōu)質(zhì)企業(yè)合理的融資需求，形成“劣幣驅(qū)良幣”的不良結(jié)果。

　　需從投資者角度出發(fā)制定退市制度

　　英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄在接受中新網(wǎng)證券頻道訪問(wèn)時(shí)認(rèn)為，一旦退市制度推出后，肯定會(huì)有退市公司出現(xiàn)。但是現(xiàn)在還沒(méi)有退市制度，投資者可能沒(méi)有這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)概念，所以創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)是比較大的，雖然政府一再說(shuō)“投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎”，但因?yàn)闆](méi)有退市制度也沒(méi)有公司退市，所以很多人沒(méi)有深刻理解這句話。

　　他提示，創(chuàng)業(yè)板不像主板那么“仁慈”，主板還有特別處理，而創(chuàng)業(yè)板沒(méi)有，說(shuō)沒(méi)就沒(méi)了，如果退市率1%-2%還無(wú)所謂，5%還是有點(diǎn)心疼，超過(guò)10%就要相當(dāng)重視了。而創(chuàng)業(yè)板公司退市是遲早出現(xiàn)的事，要知道成熟市場(chǎng)是退市的比留下的多，投資者要明白這個(gè)道理，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

　　現(xiàn)在問(wèn)題是還沒(méi)有退市制度，投資者即便有這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)也不知道該如何防范，如果沒(méi)有相應(yīng)的保護(hù)制度，公司退市后投資者權(quán)益就可能發(fā)生損失；而管理層也可能擔(dān)心企業(yè)退市后投資者會(huì)出現(xiàn)過(guò)激情緒反應(yīng)，而投資者也可能因?yàn)樨?cái)產(chǎn)損失出現(xiàn)不滿情緒。

　　因此，左小蕾提出，退市制度是兩個(gè)方面的問(wèn)題，第一，監(jiān)管層要堅(jiān)決執(zhí)行，不執(zhí)行、猶猶豫豫就搞不成；第二，上市時(shí)要跟投資者說(shuō)清楚，不用在退市后出現(xiàn)各種情緒化的反應(yīng)，要能承受可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，如果退市了，也要對(duì)投資者負(fù)責(zé)任，企業(yè)不能上市圈錢(qián)之后退市走人。

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