創(chuàng)業(yè)板三宗罪：超募資金、低增長(zhǎng)、高市盈率

　　創(chuàng)業(yè)板即將到來(lái)的這個(gè)周歲生日注定是“有人歡喜有人愁”。

　　一年前，創(chuàng)業(yè)板的“造富故事”讓不少創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)始人、高管紙上富貴，而現(xiàn)在，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司中就有27家公司一批首發(fā)原始股東限售股獲得解禁。將紙上富貴落袋為安，是不少創(chuàng)業(yè)板首發(fā)原始股東打的算盤(pán)。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)已有44位創(chuàng)業(yè)板高管辭職，其中有19名高管來(lái)自首批上市的創(chuàng)業(yè)板公司，這部分辭職高管持有上市公司的股份數(shù)量在1.2萬(wàn)股到1545萬(wàn)股之間。其中朗科科技(300042.SZ)的董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理鄧國(guó)順以1545萬(wàn)股的持股量位居第一。

　　根據(jù)規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板公司高管一般持股一年以后可減持套現(xiàn)，但在職高管必須“每年減持不超過(guò)所持股25%”。而離職后半年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓其所持有的股份，申報(bào)離任6個(gè)月后的12個(gè)月內(nèi)，減持股份數(shù)量不得超過(guò)持有股份規(guī)模的50%。

　　“高管離職說(shuō)白了就是為將來(lái)的套現(xiàn)作準(zhǔn)備�！鄙钲诟咛丶奄Y產(chǎn)管理公司執(zhí)行合伙人顧曉東一語(yǔ)道破了高管離職的目的。

　　在創(chuàng)業(yè)板僅周歲之際，部分創(chuàng)業(yè)板公司的高管便已經(jīng)失去了耐心，忙于套現(xiàn)，這無(wú)疑給創(chuàng)業(yè)板投資者澆了一盆冷水，不僅如此，超募、業(yè)績(jī)低增長(zhǎng)以及高企的市盈率，這些爭(zhēng)議注定伴隨在創(chuàng)業(yè)板的成長(zhǎng)過(guò)程當(dāng)中。

　　超募553.73億元，投向何方？

　　創(chuàng)業(yè)板從出生之日起就有些“超重”了。

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月30日，已上市的123家創(chuàng)業(yè)板公司，每家公司募集資金總額均超過(guò)計(jì)劃募集資金的數(shù)量，123家創(chuàng)業(yè)板公司首發(fā)預(yù)計(jì)募資總額為287.59億元，而實(shí)際上首發(fā)募資總額卻比其超出553.73億元，超募比例高達(dá)1.91倍，也就是說(shuō)，這123家公司超募的資金，原本可以再武裝起兩個(gè)創(chuàng)業(yè)板。

　　從每家公司的超募比例看，平均每家公司超募4.50億元，超募比例在1倍以上的個(gè)股多達(dá)103只，占總數(shù)的83.74%，超募幾乎成了創(chuàng)業(yè)板的常態(tài)。

　　具體公司方面，超募比例最高的是國(guó)民技術(shù)(300077.SZ)，達(dá)到5.86倍，其高達(dá)19.65億元的超募資金也將其推上創(chuàng)業(yè)板公司“超募王”的寶座。

　　此外，碧水源(300070.SZ)、奧克股份(300082.SZ)、匯川技術(shù)(300124.SZ)等公司也比預(yù)期多拿了超過(guò)15億元的資金。超募比例最小的公司則是科新機(jī)電(300092.SZ)，只有39.88%。

　　“有些公司超募資金太多，而且沒(méi)有將超募資金用在主業(yè)上，這對(duì)企業(yè)的發(fā)展反而是不利的，公司管理層會(huì)覺(jué)得錢(qián)來(lái)得太容易了，因此反而沒(méi)有好好經(jīng)營(yíng)主業(yè)。”顧曉東就此對(duì)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》表示。

　　創(chuàng)業(yè)板公司“不會(huì)用”超募資金也為諸多投資者所詬病。一位行業(yè)研究員就指出，很多創(chuàng)業(yè)板公司根本不需要這么多的資金，上市之后一下子多出了幾億元甚至十幾億元，很難想到恰當(dāng)?shù)姆桨浮?/p>

　　于是，在這種情況下，很多創(chuàng)業(yè)板超募資金只能放在銀行賬戶里吃利息。以寶德股份(300023.SZ)為例，該公司在2009年10月登陸創(chuàng)業(yè)板之后，超募資金達(dá)到1億多元，在資金到賬后，寶德股份將這1億多元連同預(yù)計(jì)募集的資金總共2.45億元悉數(shù)存入銀行，并在半年內(nèi)獲得了103萬(wàn)元的利息收入，占了公司今年上半年凈利潤(rùn)的34%。

　　甚至，將超募資金用來(lái)償還銀行債務(wù)、買房、買車各種現(xiàn)象層出不窮。

　　“超募不是問(wèn)題，能夠?qū)⒊�募資金用到主業(yè)上的公司，超募更是一項(xiàng)利好。”深圳龍騰資產(chǎn)董事長(zhǎng)吳險(xiǎn)峰指出。

　　超募了1.83億元的吉峰農(nóng)機(jī)(300022.SZ)，除了將超募資金中的3658萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金外，其余的資金均用于公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，利用超募資金推進(jìn)公司區(qū)域擴(kuò)張和業(yè)務(wù)擴(kuò)張。銀河證券分析師張雷指出，對(duì)吉峰農(nóng)機(jī)而言，超募資金的使用保證了公司在國(guó)家農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼增速趨緩的情況下將行業(yè)存量變成公司增量的方式實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)。