興業(yè)證券：規(guī)則在變 汽車電子產(chǎn)業(yè)良機已到

　　近10年來汽車產(chǎn)業(yè)70%的創(chuàng)新來源于汽車電子技術(shù)及其產(chǎn)品的開發(fā)應用。隨著人們需求日益提升，電子化、信息化、網(wǎng)絡化和智能化成為汽車技術(shù)的發(fā)展方向。

　　市場飛速發(fā)展

　　中國汽車電子市場處于快速發(fā)展時期：2009年全球汽車電子產(chǎn)品銷售額1260億美元，同比下滑約15%，受經(jīng)濟危機影響較大；同年中國汽車電子產(chǎn)品銷售額2100億元，同比增長約50%。中國已經(jīng)成為全球最大汽車市場，但國產(chǎn)汽車中電子產(chǎn)品成本占比在10%左右，遠低于國外20%-25%的平均水平，未來發(fā)展空間巨大。

　　車載汽車電子市場發(fā)展空間巨大，且是發(fā)展最快的汽車電子細分領域。展望未來，汽車廠商差異化競爭的加劇、消費能力的提升和創(chuàng)新性需求的出現(xiàn)，是國內(nèi)車載汽車電子產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持快速增長的主要動力。車載汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈運作模式與普通消費電子產(chǎn)品差別不大，中國電子企業(yè)已經(jīng)形成一定的技術(shù)實力、規(guī)模優(yōu)勢及市場經(jīng)驗，將充分享受國內(nèi)市場快速發(fā)展帶來的增長空間。

　　產(chǎn)業(yè)鏈格局將變

　　汽車電子在新能源汽車核心部件中發(fā)揮重要作用。傳統(tǒng)汽車中電子系統(tǒng)的成本占比為20%左右，新能源汽車的電子系統(tǒng)成本占比將達到40%-50%。以純電動汽車為例，電子產(chǎn)品在動力總成、電機控制、電池管理等幾大核心模塊上發(fā)揮重要的作用，涉及的電子元器件主要有MCU微控制器、傳感器、功率器件、IGBT、大容量電容器等。

　　目前為止，新能源汽車還沒有形成規(guī)模化產(chǎn)銷量，仍缺乏經(jīng)濟優(yōu)勢，鼓勵政策是當前推動新能源汽車產(chǎn)業(yè)進步的重要力量。在《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》中，國家提出“關鍵零部件技術(shù)實現(xiàn)自主化”的要求。

　　據(jù)工信部相關人士透露，即將上報國務院的《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》將以純電動汽車為主要戰(zhàn)略方向，內(nèi)容涵蓋整個新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，按照國家戰(zhàn)略組建“國家隊”。

　　我們認為，發(fā)展新能源汽車將有可能使中國汽車產(chǎn)業(yè)彌補歷史差距并在新一代汽車工業(yè)中占據(jù)部分領先優(yōu)勢，而建立自主汽車零部件配套體系勢在必行，國內(nèi)汽車電子企業(yè)正迎來最佳發(fā)展機遇。

　　投資建議

　　我們看好國內(nèi)汽車電子產(chǎn)業(yè)未來幾年的快速發(fā)展。核心觀點有兩個：一是“時機到了”，二是“規(guī)則變了”。

　　所謂“時機到了”是指中國汽車市場已經(jīng)成為全球第一，提高創(chuàng)新能力和產(chǎn)品品質(zhì)是汽車產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展方向，加上居民消費能力的不斷提升，這些因素將共同促進國內(nèi)汽車電子市場的發(fā)展。所謂“規(guī)則變了”是指在新能源汽車國家戰(zhàn)略的大背景下，發(fā)展汽車電子零配件自主配套體系勢在必行，傳統(tǒng)汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈格局有望打破。

　　我們建議關注三類公司：一、在車載汽車電子領域具備領先優(yōu)勢，能夠充分享受國內(nèi)消費升級帶來高增長的公司；二、積極開拓新能源汽車領域，在產(chǎn)品、配套體系等方面有可能獲得突破的公司。三、能夠在上游芯片、功率器件、模塊及相關元件領域取得突破的公司。

　　總體而言，我們給予汽車電子產(chǎn)業(yè)“推薦”的投資評級，推薦啟明信息、四維圖新、寧波韻升、大洋電機、法拉電子、士蘭微。 (興業(yè)證券研發(fā)中心)