期貨：主力持倉(cāng)變動(dòng)暗含期指獲利機(jī)會(huì)

　　在期指交易中，持倉(cāng)量及持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的變化能簡(jiǎn)潔明了地反映市場(chǎng)參與各方的基本觀點(diǎn)，這對(duì)于挖掘市場(chǎng)機(jī)會(huì)有一定的作用。

　　在震蕩行情走勢(shì)中，前20名會(huì)員的主力持倉(cāng)變動(dòng)方向往往預(yù)示著短期價(jià)格的發(fā)展方向。如果市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)一定幅度的回調(diào)后，出現(xiàn)總持買倉(cāng)增加伴隨著總持賣倉(cāng)減少的情況，或者雙向減倉(cāng)時(shí)總持買倉(cāng)減少數(shù)量少于總持賣倉(cāng)的情況下，則后市短期調(diào)整結(jié)束選擇上漲的可能性較大。9月1日市場(chǎng)震蕩下行，但盤后持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示多頭持倉(cāng)增加量多于空頭持倉(cāng)增加量有400余手，一改前幾日空頭占優(yōu)的情況，如持倉(cāng)變動(dòng)的方向判斷，后市期指市場(chǎng)企穩(wěn)后開(kāi)始反彈。

　　如果市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)一定程度的上漲后，出現(xiàn)總持賣倉(cāng)加倉(cāng)的同時(shí)總持買倉(cāng)減倉(cāng)的情況，或者雙向加倉(cāng)時(shí)總持賣倉(cāng)加倉(cāng)大于總持買倉(cāng)的情況下，則短期市場(chǎng)面臨回調(diào)的可能性較大。例如8月2日盤后前20名主力會(huì)員總持賣倉(cāng)增加大于總持買倉(cāng)520手，結(jié)合市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看前期上漲較多，出現(xiàn)獲利回吐的可能性較大，后市走勢(shì)正如持倉(cāng)變動(dòng)方向的判斷。

　　主力會(huì)員凈持倉(cāng)狀況的持續(xù)狀態(tài)，一定程度上表明主力對(duì)市場(chǎng)階段趨勢(shì)的一種預(yù)期。例如隨著9月份合約逐漸成為主力合約，前20名會(huì)員的總持賣倉(cāng)持續(xù)領(lǐng)先于總持買倉(cāng)，這種凈持倉(cāng)的狀況為筆者在8月18日開(kāi)始果斷看空階段性市場(chǎng)的思路，提供了較為準(zhǔn)確的市場(chǎng)信號(hào)和決策依據(jù)。

　　此外，投資者還應(yīng)該關(guān)注重點(diǎn)席位的持倉(cāng)異動(dòng)情況。自期指上市以來(lái)，國(guó)泰君安期貨席位在大部分時(shí)間較好地踏準(zhǔn)了市場(chǎng)的節(jié)奏，尤其該席位在價(jià)格高位運(yùn)行時(shí)大幅度加倉(cāng)空單持倉(cāng)，一定程度上可以表明后市上漲空間不足。例如8月2日持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然前20名主力會(huì)員的總持賣倉(cāng)增加大于總持買倉(cāng)520手，但其中國(guó)泰君安席位空頭持倉(cāng)變動(dòng)增加就大于多頭持倉(cāng)變動(dòng)1100余手，而中證期貨空頭持倉(cāng)變動(dòng)增加大于多頭持倉(cāng)變動(dòng)560手，這表明前20名主力會(huì)員中，一些中大型券商系會(huì)員的持倉(cāng)變動(dòng)對(duì)總持倉(cāng)變動(dòng)的貢獻(xiàn)較多，后市較好地踏準(zhǔn)了市場(chǎng)的節(jié)奏。(方正期貨研究所 王 飛)