銀河證券：大盤股短線仍難擺脫疲態(tài)

　　上周以金融石化地產(chǎn)等為代表的大盤藍籌股弱勢調(diào)整，而中小盤股票表現(xiàn)則異�；钴S，不少新興產(chǎn)業(yè)、并購重組股票強勢上行，并不斷創(chuàng)出新高，成交量也不斷放大。目前宏觀基本面、政策面、資金面相對平靜，結(jié)構(gòu)分化特征明顯，大盤股依然難言機會，而前期強勢上行股票震蕩風險則有可能增加，可重點關(guān)注消費類股票，如食品、商業(yè)、旅游等，估值偏低且基本面有所改善的航空、汽車股也值得關(guān)注。

　　國內(nèi)市場方面，8月份PMI數(shù)據(jù)進一步好轉(zhuǎn)，即便剔除季節(jié)性因素，也表明經(jīng)濟短期沒有快速惡化。外圍市場方面，美日經(jīng)濟形勢撲朔迷離，股市大幅波動，投資者近期大悲大喜。最新公布的美國就業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，扭轉(zhuǎn)了前期房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)低迷的不利影響，這使投資者對美國經(jīng)濟出現(xiàn)二次探底的擔憂有所減弱。日本第二季度GDP季增0.1%，折合成年率為增0.4%，遠低于市場預期，但資本開支數(shù)據(jù)大大好于預期，同比僅下降1.7%，遠好于市場平均預期的下降6.5%。

　　從政策面來看，目前仍然是觀察期，出現(xiàn)較大政策動向的可能性不大。宏觀調(diào)控政策仍然保持相對平穩(wěn)狀態(tài)，美聯(lián)儲和日本央行放松貨幣政策的表態(tài)將對中國的宏觀政策變化產(chǎn)生影響，在經(jīng)濟基本平穩(wěn)、通脹壓力需要繼續(xù)觀察的背景下，政策總量暫時會保持穩(wěn)定。雖然房地產(chǎn)價格反彈、交易回升將使得房地產(chǎn)調(diào)控保持較高力度，但已有政策的深化落實，也令暫時退出調(diào)控舉措的可能性不大。

　　從資金面來看，目前市場融資壓力并沒有減緩，基金倉位繼續(xù)提高的空間有限，因而對大盤股的推動力有限；而對于資金的限制反而使得市場熱點集中于中小盤股票。

　　一方面，銀行再融資年內(nèi)將繼續(xù)實施，雖然對A股市場的實際資金壓力僅為120-130億元，對市場的影響不大，但其他行業(yè)的融資傳聞也源源不斷，也會給市場形成不良的預期，據(jù)悉鐵路、保險、傳媒等行業(yè)未來均將加大融資力度。

　　另一方面，根據(jù)測算，截至8月26日全部樣本基金平均倉位79.0%，其中股票型基金平均倉位為83.1%，偏股型基金平均倉位為75.1%，平衡型基金平均倉位為68.7%。總體來看，本輪反彈以來，基金逐步提高了股票倉位，其提升空間已經(jīng)不大，未來能繼續(xù)給市場提供的流動性較為有限。

　　而盡管大盤股估值很低，但資金仍難以推動大盤股上漲，這就為資金向中小盤股票一邊倒提供了契機，一些股票甚至出現(xiàn)加速上升的跡象；不過，在首批創(chuàng)業(yè)板解禁日期到來之前，部分公司可能會結(jié)束上升過程，預計這個過程將在震蕩中完成，因此要注意部分小盤股的波動風險。

　　投資機會方面，隨著消費旺季的來臨，消費類股票如食品飲料、商業(yè)、旅游等行業(yè)的投資機會值得重視，航空、汽車既屬于消費股，也是兼具低估值且保持較高景氣度的行業(yè)，值得重點關(guān)注；另外，并購重組以及電力設(shè)備、新能源、軟件等新興產(chǎn)業(yè)中的核心公司也是較好的投資標的�！　踔袊�銀河證券研究部 策略小組