華生：遏制“三高”發(fā)行須阻止用募資高送轉(zhuǎn)

　　燕京華僑大學(xué)校長，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生教授23日提出了一項遏制中小盤股“三高發(fā)行”的有效手段，就是阻止上市公司利用募集資金進(jìn)行公積金轉(zhuǎn)增股本，可以減少高送轉(zhuǎn)預(yù)期，進(jìn)而能夠抑制高發(fā)行價。

　　對此種手段，華生解釋稱，“比如說現(xiàn)在為什么炒創(chuàng)業(yè)板和中小板，為什么定價定得這么高，其中非常重要的一點(diǎn)就是形成了一個惡性循環(huán)：高定價、高募資、高公積金、高送轉(zhuǎn)。因此你把價格炒高了不用擔(dān)心，因為下面企業(yè)可以十送十，十送十五，每年都有這樣的送配，針對這種情況要有專門的措施，我個人有一個建議，要打擊。”

　　華生表示，“三高”首先是高價，沒有高價就沒有后來的高，價格低了，哪有高募資？所以關(guān)鍵就是高價，“我個人認(rèn)為，對于中小盤股，凡是這種高溢價，高于凈資產(chǎn)幾倍來募資的企業(yè)，要限制它的用股本，用公積金轉(zhuǎn)成股本的能力。比如說三年、五年，有利潤可以，你賺了錢可以送，但是不能用募資來送，這一條我覺得可能比剛才我們講的幾條都要管用。”

　　上周五，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》征求意見稿，啟動新股發(fā)行體制第二階段改革，根據(jù)文件，證監(jiān)會將從四方面發(fā)力新股發(fā)行制度體制改革。第一是要完善報價申購和配售約束機(jī)制；第二是擴(kuò)大詢價對象，充實網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者；三是增強(qiáng)定價信息透明度；四是完善回?fù)芎椭兄拱l(fā)行機(jī)制。

　　華生認(rèn)為，這次出臺這些措施有幾個亮點(diǎn)，有幾個措施對于抑制高價格有一定的作用的。其中一項是報價信息透明化，過去大家是“暗箱報價”，現(xiàn)在如果把它都公布出來，對于一些機(jī)構(gòu)盲目的高報價就會有一定的抑制作用，因為在公眾的監(jiān)督下面，就可以看出來價格到底是被誰哄抬上去的，這是第一個積極的作用。

　　用搖號的辦法來減少最后網(wǎng)下報價機(jī)構(gòu)的中簽者，增加每一家中簽機(jī)構(gòu)的中簽量，華生認(rèn)為這個也是有意義的，“因為過去那么多人申報，所有超過發(fā)行價的機(jī)構(gòu)的都能夠獲配售，但是每家誰也拿不到一點(diǎn)，所以誰也不當(dāng)回事，這樣如果是用搖號的辦法，誰也不知道搖到誰的頭上，因此每個機(jī)構(gòu)都要考慮。假如搖號搖到我頭上，一下拿么多股，這么高的價格，是不是會砸在手上，是不是合適。所以從這個角度來說，它也會對機(jī)構(gòu)的報價有一定的抑制作用。”他稱。

　　對于中止發(fā)行，華生認(rèn)為，網(wǎng)下申購者主要是機(jī)構(gòu)，如果是機(jī)構(gòu)認(rèn)購者的申購數(shù)量不足，可以中止發(fā)行，這個應(yīng)該說是對發(fā)行人，對上市公司的一種制約。上市公司從本質(zhì)上總是希望發(fā)行量越高越好，這個時候如果出現(xiàn)中止發(fā)行的情況，上市公司就要考慮了，因為如果保薦人把發(fā)行價往上抬，抬得過高的時候，網(wǎng)下機(jī)構(gòu)申購量不足，可能會發(fā)行失敗，所以這個對發(fā)行人是有抑制作用的。 （記者 包興安）