適度擴(kuò)大網(wǎng)下詢價(jià)機(jī)構(gòu)的范圍,平衡發(fā)行人與投資人利益
目前,A股市場參與詢價(jià)和配售的對象為基金公司等6類機(jī)構(gòu),同國際市場相比,種類、數(shù)量相對有限,且主承銷商不能挑選。這一方面存在參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)不夠充分的情況,不能發(fā)揮主承銷商選擇優(yōu)質(zhì)投資者的市場功能。另一方面,由于詢價(jià)機(jī)構(gòu)為所有承銷活動(dòng)的公共客戶,使得承銷商在平衡發(fā)行人和投資人利益時(shí),傾向于發(fā)行人的可能性大,推高價(jià)格的動(dòng)力強(qiáng),而不夠重視投資者的利益。
證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示,賦予主承銷商配售權(quán)是市場發(fā)展的方向,但是從現(xiàn)階段來看,完全放開條件尚不成熟!吨笇(dǎo)意見》進(jìn)行了一定嘗試,適度擴(kuò)大網(wǎng)下詢價(jià)機(jī)構(gòu)的范圍。在具體操作上,網(wǎng)下機(jī)構(gòu)擴(kuò)容采用的是主承銷商挑選推薦方式,即主承銷商推薦一定數(shù)量的具有較高定價(jià)能力、優(yōu)質(zhì)長期的機(jī)構(gòu)投資者參與網(wǎng)下詢價(jià)和配售。
把機(jī)構(gòu)具體報(bào)價(jià)公開,方便公眾監(jiān)督,增強(qiáng)報(bào)價(jià)的“軟約束”
證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人說,此次改革就進(jìn)一步提高定價(jià)信息透明度,主要采取了兩項(xiàng)措施。一是要求主承銷商披露投資價(jià)值研究報(bào)告的關(guān)鍵結(jié)論和主要參考信息。報(bào)告反映的是承銷商對發(fā)行人股票投資價(jià)值的預(yù)測,對新股定價(jià)有較大的影響作用。目前,該報(bào)告僅向網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者提供,引入披露機(jī)制可督促主承銷商更加重視其投資價(jià)值研究報(bào)告,不斷提高研究質(zhì)量。二是披露網(wǎng)下機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)情況,要求主承銷商發(fā)行人及其主承銷商須披露參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)的具體報(bào)價(jià)情況,即把參與詢價(jià)的各配售對象的具體報(bào)價(jià)向社會(huì)公開,這樣不僅方便公眾監(jiān)督,也可以增強(qiáng)對機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)的“軟約束”。
這位發(fā)言人表示,目前網(wǎng)下詢價(jià)的披露主要限于首尾兩端,即具備詢價(jià)對象資格的機(jī)構(gòu)名單、最終配售的結(jié)果。在此基礎(chǔ)上,機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)情況、主承銷商研究報(bào)告結(jié)論等定價(jià)過程的披露,將構(gòu)成定價(jià)公開的完整鏈條,整個(gè)詢價(jià)過程的透明度將獲得較大提升。這樣可以促進(jìn)券商、機(jī)構(gòu)的詢價(jià)定價(jià)不斷審慎自律,社會(huì)公眾也進(jìn)一步了解詢價(jià)定價(jià)的全過程。
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