長(zhǎng)江證券：大盤(pán)仍將震蕩筑底

　　最近半個(gè)月滬深大盤(pán)量增價(jià)漲，上漲幅度累計(jì)逾一成。大盤(pán)到底是短期反彈，還是中長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)，市場(chǎng)人士意義分歧。昨日，長(zhǎng)江證券首席宏觀策略分析師李冒余接受本報(bào)記者采訪認(rèn)為，談大盤(pán)反轉(zhuǎn)為時(shí)過(guò)早，短期反彈過(guò)后，市場(chǎng)仍將震蕩筑底。

　　8月份延續(xù)小周期衰退

　　李冒余認(rèn)為，6月工業(yè)增加值、M1和CPI三個(gè)指標(biāo)拐頭向下，加上二季度GDP增速回落至10.3%，總體上表明經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入小周期衰退階段，盡管CPI是否已經(jīng)見(jiàn)頂仍言之尚早，但可確定6月份是小周期衰退期起點(diǎn)，8月將繼續(xù)延續(xù)小周期衰退。在小周期衰退的初期，由于對(duì)于基本面和企業(yè)盈利預(yù)期的改變，市場(chǎng)將迎來(lái)新一輪調(diào)整。

　　近期中央政治局會(huì)議給下半年定了基調(diào)，調(diào)結(jié)構(gòu)依然不忘保增長(zhǎng)。股市調(diào)整的前提是內(nèi)外政策疊加，而目前外部效應(yīng)伴隨中美政治博弈緩和以及美元走弱而開(kāi)始減弱，內(nèi)部效應(yīng)的政策邏輯轉(zhuǎn)換也開(kāi)始逐漸進(jìn)入新的階段。基于此，市場(chǎng)的反彈毫無(wú)懸念，至于談反轉(zhuǎn)目前來(lái)看為時(shí)過(guò)早。

　　外圍方面，盡管短期內(nèi)美歐復(fù)蘇出現(xiàn)了新的分化，導(dǎo)致美元中期調(diào)整和歐元的反彈同步，但美歐復(fù)蘇短期差異化不改美元長(zhǎng)期強(qiáng)勢(shì)。

　　反彈后仍將震蕩筑底

　　“經(jīng)歷了半年之久的調(diào)整，市場(chǎng)已經(jīng)越來(lái)越接近底部了，但是它依然需要等待對(duì)基本趨勢(shì)的最終確認(rèn)，目前的反彈只是基于對(duì)政策釋放預(yù)期的認(rèn)識(shí)的偏差”。

　　雖然近期大盤(pán)節(jié)節(jié)走高，但李冒余保持謹(jǐn)慎，反彈結(jié)束后市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)新一輪調(diào)整。

　　他分析，企業(yè)贏利可以代表市場(chǎng)基本趨勢(shì)，對(duì)于中國(guó)而言，政策邏輯問(wèn)題將直接影響整個(gè)宏觀周期進(jìn)而影響微觀企業(yè)，雖然這種影響首先體現(xiàn)為對(duì)投資者預(yù)期的改變，從而導(dǎo)致市場(chǎng)的提前反應(yīng)，但是這種認(rèn)識(shí)的偏差或者主流偏向，最終將體現(xiàn)在基本趨勢(shì)上，也就是企業(yè)的每股收益。因此，目前反彈只是基于對(duì)政策釋放預(yù)期的認(rèn)識(shí)的偏差，是市場(chǎng)預(yù)期對(duì)價(jià)格本身的干擾，而不具備對(duì)基本趨勢(shì)的正反饋。(記者肖年紅)