基金經(jīng)理：新興產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)一個都不能少

　　2010年上半年的A股市場，可謂是冰火兩重天。一邊是以銀行、地產(chǎn)、鋼鐵為代表的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)不斷下跌進(jìn)入寒冬，另一邊是電子、信息、醫(yī)藥、新能源為代表的新興產(chǎn)業(yè)持續(xù)上漲熱火朝天。如何看待傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的低估和新興產(chǎn)業(yè)的泡沫？如何從中尋找未來的投資機(jī)會？

　　我們還是要從中國經(jīng)濟(jì)增長模式的轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整中尋找答案，實體經(jīng)濟(jì)中，新興產(chǎn)業(yè)未來具備較長時期的趨勢性增長機(jī)會，而傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)未來具備階段性和結(jié)構(gòu)性的增長機(jī)會。

　　新興產(chǎn)業(yè)將是未來中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重大突破口。包括新能源、新材料、信息技術(shù)、通信、生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、電動汽車等細(xì)分行業(yè)在內(nèi)的眾多新興產(chǎn)業(yè)，很多還處在萌芽狀態(tài)或發(fā)展初期，其中必然有部分產(chǎn)業(yè)經(jīng)過高速增長后將成為未來的經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，提前投資于這些產(chǎn)業(yè)將有可能獲得豐厚回報。隨著政府不斷出臺對新興產(chǎn)業(yè)的支持鼓勵和優(yōu)惠補(bǔ)貼政策，新興產(chǎn)業(yè)的下游需求可能會爆發(fā)性增長，從而相當(dāng)長時期內(nèi)能夠獲得超額利潤，行業(yè)成長性和公司業(yè)績的預(yù)期都不斷提升，最終推動股價上漲。

　　但是這并不代表傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)就沒有投資機(jī)會。城鎮(zhèn)化、基礎(chǔ)設(shè)施和中西部開發(fā)依然是較長時期內(nèi)中國經(jīng)濟(jì)增長的主要動力，與此相關(guān)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)未來仍將具備一定投資機(jī)會，特別是估值中已經(jīng)充分反映了悲觀預(yù)期的行業(yè)和公司。

　　基于以上判斷，未來新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)應(yīng)該遵循不同的投資思路。新興產(chǎn)業(yè)和公司未來面臨的不確定性很大，最終的產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢可能將會與現(xiàn)在的想象有很大不同，只有少數(shù)行業(yè)能夠成長為經(jīng)濟(jì)重要增長點。因此，自下而上地精挑細(xì)選、深入研究和密切跟蹤，就成為決定新興產(chǎn)業(yè)投資回報的決定性因素。

　　而傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期影響大，在周期的頂點和低點所對應(yīng)的企業(yè)盈利和股價表現(xiàn)往往都會超出投資者預(yù)期。因此，我們應(yīng)該采用自上而下的方法，這樣也許就可以較好把握可能出現(xiàn)的階段性機(jī)會。

　　(郭鵬飛 作者為華寶興業(yè)寶康靈活配置基金經(jīng)理)