強(qiáng)周期板塊春天來臨？

　　周一上證綜合指數(shù)低開后震蕩上揚(yáng)，量能有效放大，一舉扭轉(zhuǎn)前幾個(gè)交易日的頹勢，似有短期二次探底成功的跡象。盤中，強(qiáng)周期性板塊表現(xiàn)活躍，煤炭、有色等漲幅靠前，股指雖然中期趨勢依然難言明朗，但是短期強(qiáng)勢特征還是較為明顯。

　　上周末，官方表態(tài)說“現(xiàn)在世界經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，但進(jìn)程非常緩慢，還有很多不確定性。我們既要擴(kuò)大內(nèi)需，又必須穩(wěn)定外需，兩者不可偏廢”。尤其是溫總理的表態(tài)還將經(jīng)濟(jì)增速同就業(yè)形勢結(jié)合了起來，這顯然引起了資本市場的遐想。2季度GDP錄得10.3%，低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增速下滑是否過快很快成為當(dāng)前的熱點(diǎn)話題，并引發(fā)了政策可能轉(zhuǎn)向的預(yù)期。從支出法的角度展望未來，三駕馬車中最值得期待的還是投資。

　　在消費(fèi)、出口前景預(yù)期都不好的背景下，值得期待的似乎還是只有投資。當(dāng)前，從投資主體看，中央投資力度減弱、地方政府融資平臺模式受到質(zhì)疑，私人投資受到市場的期待。從投資標(biāo)的看，在出口前景并不樂觀，大多數(shù)行業(yè)“去庫存”幾成必然的背景下，企業(yè)投資困難重重，其出路在壟斷行業(yè)降低準(zhǔn)入門檻，或者重回房地產(chǎn)行業(yè)的老路。我們認(rèn)為，壟斷行業(yè)涉及到既得利益者的利益，其門檻的降低需要各方的博弈，過程必定復(fù)雜。如此，房地產(chǎn)行業(yè)又成為各方的焦點(diǎn)所在。理論上，大力供給保障房，一方面可以壓低房價(jià)。另一方面可以保持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長。這也是當(dāng)前管理層的主要思路，其弊端在于壓低房價(jià)會壓低地價(jià)，壓低地價(jià)會減少地方政府的收入。在地方政府持有的企業(yè)股權(quán)還不能自由售賣的背景下，財(cái)政收入的減少無疑不符合地方政府的愿望。如此，保障房的建設(shè)需要住建部的督促，且其持續(xù)性值得懷疑。6月商品房銷售面積比5月增加近2300萬平米就已經(jīng)反映了該預(yù)期。其實(shí)，如果能夠用廉租房替代保障房，很多問題就會迎刃而解。當(dāng)然，無論用哪種方式，投資似乎是最能夠由我國政府把握，且最能夠短期見效的方式。由此，周一強(qiáng)周期性板塊的走強(qiáng)就顯得順理成章。

　　最后，市場接近底部的判斷被越來越多的投資者所接受。很多投資者將當(dāng)前市場的估值水平同998、1664點(diǎn)進(jìn)行對比，從PE、PB的對比結(jié)果看，上證指數(shù)、滬深300指數(shù)下跌空間不到20%，雖然深圳成份指數(shù)、中小板指數(shù)顯得風(fēng)險(xiǎn)較大。如此，上證指數(shù)及滬深300指數(shù)的成分股就成為了資金追逐的對象，很明顯，這些個(gè)股主要集中在金融、地產(chǎn)、煤炭、采掘、有色等強(qiáng)周期性板塊中。

　　值得一體的是，農(nóng)行在“綠鞋”機(jī)制引發(fā)的保底預(yù)期下，其給予市場的沖擊也在慢慢被消化。從股價(jià)角度出發(fā)，投資者擔(dān)憂的是1個(gè)月后“綠鞋”機(jī)制截止后，農(nóng)行會否破發(fā)。由此最為合理的方法是在截止前，股價(jià)有5-10%的緩沖地帶，進(jìn)而能夠保證股價(jià)不會輕易破發(fā)。其實(shí)，無論是從當(dāng)前國有大行的估值水平，還是從農(nóng)行的主營業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，投資者都不必對農(nóng)行過于悲觀。

　　綜合以上，我們建議投資者短期內(nèi)依然可以適當(dāng)關(guān)注強(qiáng)周期板塊，諸如地產(chǎn)、銀行、煤炭、有色等，以超跌反彈的思路介入，當(dāng)然，對于股指及盈利都不應(yīng)該有過高預(yù)期。 　□信達(dá)證券 黃祥斌