上市券商中期業(yè)績(jī)有喜有憂 差異化經(jīng)營(yíng)初顯

　　受到經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)下降的拖累，今年上半年13家上市券商凈利潤(rùn)同比下滑已成定局。

　　截至昨日，有4家上市券商交出了今年上半年業(yè)績(jī)的初步答卷。在其業(yè)績(jī)喜憂的背后，折射出券商實(shí)施的差異化經(jīng)營(yíng)策略。東北證券發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.1億元，同比下滑約77%，而宏源證券公布業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.3億元，同比增幅40%。

　　海通證券昨日公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.62億元，同比下滑4.33%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)17.79億元，同比下滑27.21%。國(guó)元證券上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.03億元，同比增長(zhǎng)19.29%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.11億元，同比微增3.27%。

　　廣發(fā)證券金融業(yè)分析師曹恒乾在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占到總收入的70%以上，雖然上半年成交量小幅增長(zhǎng)，但傭金率下滑15%左右，再加上自營(yíng)業(yè)務(wù)不佳，券商的業(yè)績(jī)下滑應(yīng)在10%以上。

　　東北證券業(yè)績(jī)的大幅下滑超出市場(chǎng)的預(yù)期。國(guó)信證券金融業(yè)分析師田良對(duì)記者表示，東北證券的自營(yíng)風(fēng)格一向以激進(jìn)聞名，其業(yè)績(jī)的下降與此有關(guān)。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)表明，東北證券2010年一季度自營(yíng)收入僅為約8000萬(wàn)元，而2009年上半年自營(yíng)收入高達(dá)2.28億元。今年二季度，上證指數(shù)環(huán)比下滑23%，自營(yíng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)陡然增加，東北證券的自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)格，決定了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)所受影響將較資本市場(chǎng)的整體走勢(shì)有所放大。安信證券在最新的研究報(bào)告中表示，東北證券的業(yè)績(jī)大幅低于預(yù)期，估計(jì)是由于東北證券自營(yíng)業(yè)務(wù)的虧損超出了預(yù)期。東北證券2009年末權(quán)益類資產(chǎn)占凈資本的比例高達(dá)58%，為上市券商之最，自營(yíng)高敞口帶來(lái)的高風(fēng)險(xiǎn)在中報(bào)中得到了較為明顯的體現(xiàn)�！肮�司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和證券自營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比大幅度下降，進(jìn)而使得公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比出現(xiàn)較大幅度下降。”東北證券給出的解釋也印證了市場(chǎng)人士的判斷。

　　與東北證券的業(yè)績(jī)形成鮮明對(duì)比的則是宏源證券，宏源證券2010年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.09億元，同比增長(zhǎng)30.32%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.30億元，每股收益0.4997元，同比均增長(zhǎng)40.01%。公司表示取得良好業(yè)績(jī)的原因是“調(diào)整盈利結(jié)構(gòu)”。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，宏源證券的優(yōu)異表現(xiàn)應(yīng)主要來(lái)自于投資收益和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的提升，與去年同期業(yè)績(jī)的基數(shù)稍低也有關(guān)系。一季度末，宏源證券投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益同比分別增長(zhǎng)18%和11.5%。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上在新疆地區(qū)有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，傭金率下滑幅度較小。

　　上半年受益于市場(chǎng)的快速擴(kuò)容，投行業(yè)務(wù)成為今年券商業(yè)績(jī)的主要亮點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，券商投行收入在其總收入中的比重由2009年的6%上升至今年一季度的10.3%。去年下半年以來(lái)，券商集合理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行較為密集，資管業(yè)務(wù)的收入相對(duì)穩(wěn)定。

　　未來(lái)國(guó)內(nèi)券商業(yè)績(jī)將因經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)暴利時(shí)代結(jié)束而面臨下滑壓力。雖然券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)被長(zhǎng)期看好，但短期內(nèi)難有較大作為，創(chuàng)新業(yè)務(wù)獲得的盈利仍難以彌補(bǔ)其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)下滑導(dǎo)致的損失。因此，券商深耕五大板塊業(yè)務(wù)，實(shí)施差異化競(jìng)爭(zhēng)，加快轉(zhuǎn)型步伐是未來(lái)的方向。