八大基金掘金A股攻略曝光 房地產(chǎn)不會再"嚴打"

　　受房地產(chǎn)緊縮政策等因素影響，A股上半年在震蕩下跌中走過。下半年宏觀經(jīng)濟政策是否微調(diào)？支撐股市的資金面將發(fā)生什么變化？基金公司如何布局未來？圍繞這些問題，南方、華泰柏瑞、上投摩根、富國、萬家、信誠、申萬巴黎、農(nóng)銀匯理8大基金公司發(fā)表了自己的看法。

　　市場估值進入底部區(qū)域

　　經(jīng)過前期大幅下跌，A股市場當前的整體PE水平已經(jīng)相當于2005年的998點和2008年的1664點左右的水平。南方基金2010年下半年研究報告表示，市場估值已經(jīng)處于歷史底部區(qū)域。5月份上市公司大股東增持金額達到減持金額的1.68倍，為2008年10月以來的首次月度凈增持，體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本對A股當前估值水平的認可。A、H股溢價指數(shù)跌破100,創(chuàng)近4年新低，說明與國際資本市場估值水平比較，A股市場的估值已處于低位。一旦政策面和資金面有所改善，下半年市場將在震蕩筑底的過程中醞釀大幅反轉(zhuǎn)的機會。南方基金選擇在此時發(fā)行中證南方小康ETF及聯(lián)接基金，顯然是為淘金而來。

　　年內(nèi)加息可能性不大

　　萬家貨幣基金經(jīng)理鄒昱認為，從基本面和政策面來看，經(jīng)過上半年對信貸的嚴控和流動性的逐步收縮之后，經(jīng)濟過熱的預(yù)期已經(jīng)明顯得到緩解。信貸規(guī)模已經(jīng)基本符合年初目標，未來很可能是市場自發(fā)的中長期貸款占比的逐漸下降，更嚴厲的信貸控制恐難再有；就加息而言，由于年內(nèi)經(jīng)濟增速較前期可能下降，并且出于管理升值預(yù)期的考慮，決策層可能更為謹慎，年內(nèi)加息的可能性并不大。未來債券市場的風險不大，收益率曲線可能窄幅波動，相對來說信用債具備較好的配置價值。不過，也需密切留意未來通脹超預(yù)期、央行放開信貸控制與經(jīng)濟增速超預(yù)期。

　　A股市場有望出現(xiàn)轉(zhuǎn)機

　　上投摩根基金公司日前發(fā)布的2010年下半年投資策略報告認為，中國經(jīng)濟在內(nèi)外諸多因素制約和推動下將加速轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟復(fù)蘇高點已過，未來增速逐步下移，對市場形成壓力。但由于目前市場已在很大程度上預(yù)期了經(jīng)濟下行，同時政策取向也逐漸轉(zhuǎn)向中性，下半年A股市場有望出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，而且結(jié)構(gòu)性亮點依然突出，醫(yī)藥、商貿(mào)零售、旅游等品牌消費行業(yè)等收入分配改革和消費升級共同推動的大消費行業(yè)，以及智能電網(wǎng)、新能源汽車、三網(wǎng)融合和軟件等新興產(chǎn)業(yè)，依然是自下而上選股的兩大主線。同時大型周期股也存在估值修復(fù)的階段性投資機會。

　　周期行業(yè)有望超跌反彈

　　農(nóng)銀匯理投資部副總經(jīng)理、農(nóng)銀匯理行業(yè)成長基金經(jīng)理曹劍飛先生認為，上半年全球經(jīng)濟體復(fù)蘇進程出現(xiàn)了一定反復(fù)，因此A股大幅調(diào)整，但經(jīng)濟面向上回升趨勢是明朗的，隨著政策導向、經(jīng)濟增速和企業(yè)盈利能力的逐步明確，市場將完成筑底過程。主要看好兩類投資機會。一類為周期性行業(yè)的超跌反彈。目前滬深300指數(shù)市凈率(PB)已接近于2008年的歷史低點，下跌空間有限，在各種市場不確定因素逐漸明朗后或?qū)⒊霈F(xiàn)反彈機會。另一類來自于新興產(chǎn)業(yè)和大眾消費行業(yè)。此類個股前期表現(xiàn)搶眼短期回調(diào)在所難免，但其中具有業(yè)績支撐的個股將繼續(xù)帶來較好的超額收益。

　　公司盈利增長前高后低

　　截至7月4日，中期業(yè)績預(yù)喜的上市公司近550家，占已公布中報預(yù)告公司的77.14%。而據(jù)信誠基金最新發(fā)布的三季度投資策略報告測算，2010年上市公司中報同比增速將達37%，其中非金融上市公司中報達到50%以上的同比增速概率極大。不過，由于未來政策的不確定性較大，上市公司2010年全年的盈利增長可能呈現(xiàn)“前高后低”局面。信誠基金認為大消費、新興行業(yè)和區(qū)域熱點等“新藍籌”依然是未來的重點，建議關(guān)注這三大板塊中業(yè)績確定性高、成長性好的個股。與三季度投資策略相呼應(yīng)，信誠基金旗下正在發(fā)行中的信誠深度價值基金明確提出了關(guān)注未來新藍籌。

　　產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛難免

　　對于人們比較關(guān)心的中國經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對指數(shù)的影響，華泰柏瑞上證紅利ETF基金經(jīng)理張婭表示，盡管產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整客觀上會帶來陣痛，但從更長期的時間窗口來看，如果把中國經(jīng)濟視為一只股票的話，新興產(chǎn)業(yè)的升級，區(qū)域經(jīng)濟的擴張以及由此帶來的大范圍的消費升級，中國仍然是全球范圍內(nèi)剩余不多的成長股。此外，指數(shù)中的行業(yè)構(gòu)成并非不變的，它是會隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的升級也進行“升級”的，未來隨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的逐步開展和成功，紅利指數(shù)中的行業(yè)構(gòu)成將逐漸順應(yīng)這種變化發(fā)生演變。據(jù)悉該基金將于近日進行自成立以來第三次分紅，每10份派0.2元。

　　部分個股或現(xiàn)年度低點

　　申萬巴黎競爭優(yōu)勢的基金經(jīng)理張鵬博士表示，未來的投資機會大于風險，伴隨著目前市場的非理性下跌，過度反應(yīng)會使部分個股或現(xiàn)年度低點，出現(xiàn)較好的買入時機。因此，重α輕β的策略仍是下半年基金獲取超額收益的重要手段。建議關(guān)注三大選股主線：一是處于向上周期的節(jié)能減排、新能源、新材料、智能電網(wǎng)等新興戰(zhàn)略行業(yè)；二是收入分配改革和消費升級共同推動的大消費行業(yè)。收入分配制度的改革是未來政策重點之一，隨著勞動者收入拐點的出現(xiàn)，中等收入人群的增加，制度紅利必然帶動經(jīng)濟的黃金增長；三是有政策扶持導向的新疆、西藏等區(qū)域板塊。

　　房地產(chǎn)不會再“嚴打”

　　富國基金最新發(fā)布的三季度策略報告認為，隨著市場經(jīng)歷了反復(fù)震蕩，對政策導向、經(jīng)濟增速和企業(yè)盈利前景能見度的逐步增加，A股市場在未來將逐步完成筑底過程并有望逐步企穩(wěn)。但與此同時，市場仍將繼續(xù)面臨經(jīng)濟增速下滑、企業(yè)盈利預(yù)測調(diào)整和流動性收縮的壓力。從投資方向上來看，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和升級、城鎮(zhèn)化等仍將是未來重要的投資主線。富國基金表示，短期將進入政策觀察期，房地產(chǎn)可能不會出臺更為嚴厲的緊縮措施。即使6月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)較差，也不會很快轉(zhuǎn)向出臺刺激政策，無論是政策效果還是時間跨度都不足以促使政策轉(zhuǎn)向。