評論：空頭思維亟需扭轉(zhuǎn)

　　2010年上半年，A股市場節(jié)節(jié)走低，并以接近30%的跌幅登上全球主要股市跌幅榜的首位。如此糟糕的走勢，也令市場被濃重的空頭思維所籠罩。不過，種種跡象顯示，目前A股市場已出現(xiàn)越來越多的積極信號。本周，兩市股指也悄然止跌，穩(wěn)步回升。我們認(rèn)為，盡管宏觀經(jīng)濟及政策面仍存在諸多不確定性，但在目前點位，過分悲觀同樣會面臨很大的風(fēng)險。為此，投資者不妨積極主動地適應(yīng)市場的新變化，并逐步扭轉(zhuǎn)空頭思維。

　　6月29日，上證指數(shù)再次出現(xiàn)百點長陰，一舉打破了持續(xù)一個多月的盤整格局。6月30日，兩市繼續(xù)跳空下跌，最終將A股上半年的行情定格為全球跌幅榜首。7月1日，中國物流與采購聯(lián)合會公布數(shù)據(jù)就顯示，6月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)僅為52.1%，較5月份回落1.8個百分點，連續(xù)兩個月出現(xiàn)回調(diào)，并創(chuàng)出2005年8月以來的新低。這也成為此前A股市場破位下跌的最好注解。

　　PMI數(shù)據(jù)的連續(xù)回落表明，中國經(jīng)濟下滑的風(fēng)險正在加大，上市公司業(yè)績增長并不樂觀。于是，不少券商研究機構(gòu)紛紛下調(diào)上市公司2010年業(yè)績的評級。一時間，基于基本面惡化的悲觀情緒迅速上升。此后，A股市場繼續(xù)探底，上證指數(shù)于7月2日(上周五)創(chuàng)下2319.74點的本輪反彈新低。盡管當(dāng)日現(xiàn)貨市場最終上演了尾市逆轉(zhuǎn)的好戲，但股指期貨市場中的空頭主力卻趁機大肆放空，欲給多方以迎頭痛擊。

　　不過，本周市場的走勢卻表明，這一次空方習(xí)慣性的高位加碼并不成功。數(shù)據(jù)顯示，自4月16日股指期貨面世的第一天起，空頭就一舉奪得主動權(quán)，并以壓倒性的優(yōu)勢控制了大盤的運行方向。其中，國泰君安期貨更是成為空頭的一面旗幟，7月2日其空單持有量達到創(chuàng)紀(jì)錄的4614手，占到期指該合約持倉量的近20%。當(dāng)日，空方前20名的空單持倉總額較多方前20名的多單持倉總額高出2982手，同樣創(chuàng)出新高。這也表明，7月2日無疑是空方優(yōu)勢最為明顯的一天。

　　股市中一段趨勢的逆轉(zhuǎn)，一般需要較長時間的才能最終完成，但在更為活躍的股指期貨市場，多空的轉(zhuǎn)換則往往能夠在短期內(nèi)完成。本周5個交易日，空方就一舉喪失史上最大優(yōu)勢，并險些落入下風(fēng)。金交所數(shù)據(jù)顯示，本周四，空方前20名大舉減倉719手、多方前20名則增倉553手，二者差距迅速縮小至218手。自4月16日A股市場拉開下跌序幕以來，做空就成為股指期貨市場的最佳策略。隨著多頭力量的逐步積累，現(xiàn)貨市場的多空天平或許也將發(fā)生明顯的逆轉(zhuǎn)。

　　本周，央行貨幣政策委員會二季度例會在京召開。會議強調(diào)，要密切關(guān)注經(jīng)濟金融形勢的發(fā)展，靈活運用多種貨幣政策工具，保持貨幣信貸適度增長，繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策。而此前被視為禁區(qū)的三套房貸政策也有松動的跡象，有消息稱，上海多家銀行已重新“開閘”第三套房貸。這些均可視為政策微調(diào)的積極信號。

　　股市是經(jīng)濟的晴雨表，其走勢往往領(lǐng)先經(jīng)濟的實際運行。從短期來看，我國經(jīng)濟的增速或?qū)⒚黠@放緩，但A股市場近3個月的下跌已對此作出了充分的反應(yīng)。大盤藍(lán)籌股普遍跌幅慘重，其中，中國石油一度創(chuàng)下10.15元的年內(nèi)新低，距離其9.21元的歷史最低價僅有不到10%的距離。這期間，中小盤股的跌幅同樣可觀，兩市共有8只個股被“腰斬”(即跌幅超50%)。在此背景下，逐步扭轉(zhuǎn)空頭思維也是回避風(fēng)險的一種穩(wěn)妥做法。（萬 鵬）