“請(qǐng)記得，你總會(huì)在某個(gè)地方找到牛市的存在！”華爾街著名的“債券之王”比爾·格羅斯告訴我們投資市場(chǎng)東邊不亮西邊亮，那么，2009年的中國(guó)投資理財(cái)市場(chǎng)上真得還會(huì)有“牛市”嗎？“牛市”又會(huì)在哪里？

　　歲末寒冬，全球市場(chǎng)都在“金融海嘯”的“寒流”中蕭索一片，在這個(gè)略帶寒意的廣州周末，在友邦保險(xiǎn)特約、廣州日?qǐng)?bào)主辦的“‘錢生錢’讀者年度見面會(huì)”上，濟(jì)濟(jì)一堂的與會(huì)投資者同來自基金公司、私募基金、保險(xiǎn)公司、投資理財(cái)公司的金融業(yè)界精英們一起探討明年的投資理財(cái)機(jī)會(huì)，為蕭索的季節(jié)增添一抹春色。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)并不悲觀

　　今年的感恩節(jié)，美國(guó)給出了更多的折扣，來挽留消費(fèi)者，卻也無濟(jì)于事。國(guó)聯(lián)安基金擬任副總經(jīng)理王峰向與會(huì)投資者描述了金融危機(jī)下受到?jīng)_擊的美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的蕭索景象。

　　不過，王峰同時(shí)指出，如果中國(guó)政府刺激經(jīng)濟(jì)的政策導(dǎo)向不變，中國(guó)經(jīng)濟(jì)并不悲觀。

　　“出口驅(qū)動(dòng)型讓位于內(nèi)需驅(qū)動(dòng)型，越來越多的境外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)作出了超配的評(píng)級(jí)。” 王峰指出，明年新興市場(chǎng)會(huì)推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持正值，其中，中國(guó)會(huì)成為龍頭。

　　深圳市圓融投資公司執(zhí)行董事冉蘭更為明確地指出，在政府放松貨幣政策、適度采取更積極的財(cái)政政策以及其他促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性政策調(diào)整(例如旨在支持農(nóng)村需求的政策)的推動(dòng)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)尤其是內(nèi)需增長(zhǎng)將在2009年上半年觸底，然后在下半年開始反彈�！疤嵝岩幌旅咳諔n心忡忡的投資者，晚上看美盤，早上看港股，可能視線要拉回來了，全球都在看中國(guó)，為什么不給自己一點(diǎn)信心呢？”冉蘭指出。

　　A股底部正在逐步形成

　　那么，中國(guó)市場(chǎng)上又該何處尋“�！保�

　　2008年，股市和債市涇渭分明。受國(guó)際金融環(huán)境影響，上證綜合指數(shù)下跌了近70%，中國(guó)股市經(jīng)歷了十六年歷史上表現(xiàn)最為低迷的一年。而上證國(guó)債指數(shù)卻上漲了70%，上證企業(yè)債指數(shù)上漲了14%。

　　針對(duì)2008年跌跌不休的股市，冉蘭指出，A股的牛市并沒有結(jié)束，底部正在逐步形成。2009年A股市場(chǎng)有可能在各種因素影響下呈現(xiàn)寬幅振蕩的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。大幅下跌已很大程度釋放多重風(fēng)險(xiǎn)，估值吸引力明顯提升，機(jī)會(huì)正在慢慢來臨。不過，2009年資金面有所偏緊，市場(chǎng)資金供給需求可能趨于平衡，市場(chǎng)由系統(tǒng)性機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。預(yù)期A股上市公司于2009年三季度利潤(rùn)明顯回升，市場(chǎng)機(jī)會(huì)存在于具備高增長(zhǎng)性和合理估值水平的行業(yè)和個(gè)股中。

　　債市仍有慢牛表現(xiàn)

　　王峰透露，今年大牛的債市已吸引了不少投資者投資轉(zhuǎn)向債券市場(chǎng)。而對(duì)于明年的債券市場(chǎng)，王峰認(rèn)為，應(yīng)該有新的機(jī)會(huì)，明年的債券市場(chǎng)或許有一個(gè)慢牛的表現(xiàn)。

　　據(jù)王峰分析，2009年，持續(xù)降息預(yù)期比較明顯。取消信貸額度控制，擴(kuò)大信貸規(guī)模，進(jìn)行相應(yīng)的公開市場(chǎng)操作，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和利率，都會(huì)提供寬松的資金面，政府計(jì)劃擴(kuò)大信貸規(guī)模、央票減少供給等措施也將釋放巨大的資金流量。同時(shí)，股市投資信心不足導(dǎo)致寬松的資金將涌向債券市場(chǎng)，利率下調(diào)引致債券收益率水平下調(diào)。

　　“寬裕的資金面會(huì)成為2009年債券市場(chǎng)最大的潛在驅(qū)動(dòng)力，促使資金向優(yōu)質(zhì)債券品種分流。貨幣市場(chǎng)資金利率繼續(xù)走低，促使債券品種二級(jí)市場(chǎng)收益率不斷下降，債券價(jià)格有上漲空間。”王峰強(qiáng)調(diào)。

　　嘉賓發(fā)言

　　2009年二季度經(jīng)濟(jì)觸底反彈

　　國(guó)聯(lián)安基金擬任副總經(jīng)理王峰：國(guó)聯(lián)安基金擬任副總經(jīng)理王峰指出，經(jīng)濟(jì)危機(jī)使得“世界制造中心”中國(guó)面臨直接沖擊，2009年主要貿(mào)易伙伴國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，出口前景暗淡。今年10月CPI同比增速繼續(xù)回落，下降至4.1%；PPI結(jié)束了上升的趨勢(shì)，回落至9.1%。商務(wù)部農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格呈回落趨勢(shì)。根據(jù)北大中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主辦的17家中外著名機(jī)構(gòu)的平均預(yù)測(cè)，2008年第四季度CPI增幅為3.9%。

　　在明年的政策取向上，國(guó)家將會(huì)實(shí)施積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策�！胺e極”的財(cái)政政策包括4萬億政府投資計(jì)劃。這些資金的來源主要有兩方面，一是增發(fā)長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債；二是增加預(yù)算內(nèi)投資資金比重。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨半坡起步考驗(yàn)

　　深圳市圓融投資管理有限公司執(zhí)行董事冉蘭：深圳市圓融投資公司執(zhí)行董事冉蘭預(yù)計(jì)，在政府放松貨幣政策、采取更積極的財(cái)政政策以及其他促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性政策調(diào)整的推動(dòng)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)尤其是內(nèi)需增長(zhǎng)將在2009年上半年觸底，然后在下半年開始反彈。

　　不過，未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨著許多不利因素。其中包括股市、房產(chǎn)不景氣；經(jīng)濟(jì)危機(jī)擔(dān)心壓抑中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)意愿；美國(guó)、歐盟、日本等經(jīng)濟(jì)體金融危機(jī)削弱外部需求。

　　中國(guó)和其他國(guó)家一樣，正面臨一場(chǎng)難度不小的半坡起步考驗(yàn)，在此背景下，如果期望實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步明朗，恐怕還是得拉出財(cái)政政策這個(gè)重量級(jí)選手。按目前格局來看，似乎通過財(cái)政刺激經(jīng)濟(jì)、拉動(dòng)內(nèi)需，成為了一個(gè)比較現(xiàn)實(shí)的期盼。若期盼變成現(xiàn)實(shí)，換擋加速，考試有望過關(guān)。

　　2009年需要關(guān)注失業(yè)問題

　　廣州運(yùn)財(cái)行理財(cái)投資有限公司執(zhí)行董事闕鸞鋒： 雖然現(xiàn)在我們才認(rèn)識(shí)到要刺激內(nèi)需，但這種政府主導(dǎo)刺激經(jīng)濟(jì)的模式，效果會(huì)非常好。至于大家普遍擔(dān)心的4萬億投資的使用效率問題，這是國(guó)家確定投資的項(xiàng)目，尤其是國(guó)家選定的眾多重大工程項(xiàng)目，都是經(jīng)過科學(xué)論證，有些是過熱砍掉的，所以會(huì)極大刺激內(nèi)需，應(yīng)該會(huì)極大程度避免出現(xiàn)一哄而上，然后又一哄而下的局面。

　　2009年失業(yè)將是需要著重關(guān)注的。2009年和2010年是最關(guān)鍵的兩年，這兩年是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的重大機(jī)遇期，通過這一時(shí)期，我們可以促進(jìn)科技進(jìn)步，企業(yè)的收購(gòu)兼并會(huì)加速，尤其是中小企業(yè)的新陳代謝會(huì)加快。

　　廣州日?qǐng)?bào)經(jīng)濟(jì)中心陳海玲：我們廉價(jià)的人民幣助出口的路子封死了。人民幣在最近的三個(gè)交易日里連跌三個(gè)停板，很多人認(rèn)為，人民幣就要進(jìn)入貶值通道了，其實(shí)并非如此，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備現(xiàn)在還在以每個(gè)月幾百億美元的速度在增加。今年以來，新興市場(chǎng)國(guó)家只有人民幣兌美元是升值了7.8%的，其他新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣都在貶值，最高幅度達(dá)到了30%。我們的人民幣沒有辦法貶值。

　　中國(guó)企業(yè)的賺錢機(jī)會(huì)、中國(guó)老百姓的就業(yè)出路靠中國(guó)市場(chǎng)自身的開放，我國(guó)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)比國(guó)外市場(chǎng)發(fā)展的潛力更大，要開放的空間更大。國(guó)內(nèi)幾大行業(yè):石油、電信、銀行、鐵路、公路、民航、機(jī)場(chǎng)、電網(wǎng)全都抓在極少數(shù)的壟斷型部門和企業(yè)手里，應(yīng)該盡量放開來，大家一齊競(jìng)爭(zhēng)，這才是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。

　　嘉賓問答

　　明年投資主線：把握波段機(jī)會(huì)

　　讀者：明年的A股最高能去到多少點(diǎn)？

　　國(guó)聯(lián)安基金擬任副總經(jīng)理王峰：我個(gè)人認(rèn)為，2009年股市會(huì)圍繞2500點(diǎn)作中軸，上下寬幅振蕩。當(dāng)然，投資者一定要謹(jǐn)慎，在行業(yè)配置、波段把握、倉(cāng)位控制三個(gè)方面，控制好風(fēng)險(xiǎn)。

　　機(jī)會(huì)正在慢慢來臨

　　深圳市圓融投資管理有限公司執(zhí)行董事冉蘭：在各種因素影響下，2009年A股市場(chǎng)有可能寬幅振蕩。股市是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，經(jīng)濟(jì)何時(shí)放晴，股市也就何時(shí)自然笑開顏。而按現(xiàn)在的布局來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不見得就是愁云密布，多給點(diǎn)信心中國(guó)經(jīng)濟(jì)，實(shí)際也是多給點(diǎn)信心自己。從股票供求分析，供給方面，主要是IPO重新開閘、大小非解禁高峰(估值低大大減弱大小非拋售意愿)；而需求環(huán)境方面，則是央行繼續(xù)下調(diào)利率、存款準(zhǔn)備金率，中國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)景這邊獨(dú)好，成為外部熱錢避風(fēng)港灣，大幅下跌已很大程度釋放多重風(fēng)險(xiǎn)，A股估值吸引力明顯提升，機(jī)會(huì)正在慢慢來臨。

　　廣州運(yùn)財(cái)行理財(cái)投資有限公司執(zhí)行董事闕鸞鋒：如果中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議期間有平準(zhǔn)基金等較大利好政策，那么，股市繼續(xù)上漲的可能很大。2300點(diǎn)以上都是有可能的。不過，如果沒有類似強(qiáng)有力新政策，大盤在2000多點(diǎn)的位置盤整幾天后，回調(diào)的可能性較大。對(duì)于投資者來說，不管有沒有政策，都要控制好倉(cāng)位，不要過分追高。12月15日前后都是一個(gè)時(shí)間窗口，投資者可密切關(guān)注。2009年，大盤低位應(yīng)該在1300~1500點(diǎn)，而相對(duì)高位應(yīng)該在3000~3300點(diǎn)。投資者可在此區(qū)間，控制倉(cāng)位，做好波段操作。

　　讀者：請(qǐng)具體談?wù)劽髂旯墒幸约盎�金的投資主線。

　　國(guó)聯(lián)安基金擬任副總經(jīng)理王峰：2009年的機(jī)會(huì)可能比較多，投資者可把握波段機(jī)會(huì)。配置也會(huì)很關(guān)鍵。2009年以中低風(fēng)險(xiǎn)的基金配置為主，要適度配置激進(jìn)性的基金產(chǎn)品，在寬幅振蕩的市場(chǎng)里面，要把握波段性的投資機(jī)會(huì)。

　　深圳市圓融投資管理有限公司執(zhí)行董事冉蘭：鐵路建設(shè)、電網(wǎng)設(shè)備、醫(yī)療、必需消費(fèi)品行業(yè)值得我們重點(diǎn)關(guān)注。鐵路、電網(wǎng)投資、基建是明年加速增長(zhǎng)的行業(yè)。穩(wěn)定快速增長(zhǎng)的行業(yè)有：食品、飲料、農(nóng)業(yè)、煤炭、電力設(shè)備、造紙、軟件、元器件、通信設(shè)備。增速下降但仍快速增長(zhǎng)的行業(yè)包括：家電、醫(yī)藥、汽車及配件、銀行、零售、酒店旅游、鋼鐵、有色、化工、通用機(jī)械、工程機(jī)械、建材、建筑、民航、計(jì)算機(jī)硬件。低速增長(zhǎng)的行業(yè)表現(xiàn)在：紡織服裝、石油、電力、航運(yùn)、陸上運(yùn)輸。市場(chǎng)機(jī)會(huì)存在于具備高增長(zhǎng)性和合理估值水平的行業(yè)和個(gè)股中。

　　節(jié)能企業(yè)會(huì)殺出重圍

　　廣州運(yùn)財(cái)行理財(cái)投資有限公司執(zhí)行董事闕鸞鋒：2009年，大盤未必有好的表現(xiàn)，個(gè)股會(huì)很精彩。尤其是企業(yè)收購(gòu)兼并和重組會(huì)帶來許多機(jī)會(huì)。其中，央企整合資產(chǎn)注入是一個(gè)重點(diǎn)。在政府的主導(dǎo)下，整合會(huì)很有效率。從產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向方面看，環(huán)保、自主創(chuàng)新、節(jié)能企業(yè)會(huì)殺出重圍。而3G、電信重組、未來互聯(lián)網(wǎng)、家電、新能源都會(huì)有所表現(xiàn)。尤其是家電，我們認(rèn)為，中國(guó)會(huì)成為一個(gè)家電強(qiáng)國(guó)，農(nóng)村的家電下鄉(xiāng)，更是給家電行業(yè)一個(gè)很大的空間。 (記者吳倩、李成）