油價緊扣經(jīng)濟增長 供求關(guān)系微妙變化

　　10月14日，普氏能源資訊亞洲業(yè)務(wù)發(fā)展高級總監(jiān)華大威在中國石化研討會上指出，未來原油價格走勢與經(jīng)濟一致，整體還將上漲，但幅度不會太大，而速度也將放慢。

　　近日，全球大宗商品市場熱火朝天。國際金價刷新了歷史新高，漲至每盎司1370.5美元。倫敦金屬交易所(LME)期銅回歸兩年前的價位，創(chuàng)出27個月以來最高價位。而農(nóng)產(chǎn)品價格也不甘落后，大豆期貨升至14個月高位。

　　全球商品期貨的風(fēng)向標(biāo)原油價格的上漲速度也超出了市場人士的預(yù)期�！斑@是我10月1日做的報告，上面寫著基本面因素可能使油價突破每桶80美元�！逼帐夏茉醋捎嵤�化部全球總監(jiān)Shahrin說，“但10月13日收盤，美國西德克薩斯輕質(zhì)原油WTI已經(jīng)漲至84.64美元�！�

　　油價緊扣經(jīng)濟增長

　　原油期貨價格還將火多久呢？華大威認(rèn)為，這還要看經(jīng)濟。

　　他認(rèn)為，危機前，原油價格經(jīng)歷了史上最長久的多頭周期，從1998年11月10日開始至2008年7月3日結(jié)束。其中的驅(qū)動因素是中國、印度等新興市場崛起，拉動了全球原油需求。但此后的上漲超越了基本面，金融危機中原油價格下跌的速度比此前上漲的速度快了7倍。

　　華大威指出，最近十年的原油價格已經(jīng)不同于從前的原油價格。“1984年至1997年，油價與全球經(jīng)濟的關(guān)聯(lián)性很低，通過相關(guān)分析發(fā)現(xiàn)，相關(guān)系數(shù)為-0.2，但自1998年上一輪大牛市啟動以來，油價和經(jīng)濟增長之間的關(guān)系越來越密切，相關(guān)系數(shù)高達0.7。”

　　此外，大宗商品與股票的關(guān)系也發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，“1983年至1994年，大宗商品價格和股價互為對沖，呈現(xiàn)出互補也就是負(fù)相關(guān)關(guān)系。相關(guān)系數(shù)為-0.5，但如今大宗商品對經(jīng)濟指標(biāo)越來越敏感，與股票呈現(xiàn)出趨同關(guān)系，1999年至2009年，大宗商品與股票的相關(guān)系數(shù)為0.3。而2008年開始相關(guān)系數(shù)更是上升至0.9。各個市場間的套保套利行為，將市場融為一個整體，同漲同跌�！�

　　“所以，目前影響大宗商品、原油期貨的最關(guān)鍵因素是經(jīng)濟。” 華大威說，“從IMF的報告可以看出，世界經(jīng)濟已經(jīng)開始復(fù)蘇，但復(fù)蘇的速度并不快�！�

　　經(jīng)濟復(fù)蘇仍然存在“雙底衰退”的可能性。從美國經(jīng)濟來看，政府已經(jīng)沒有空間再減低利息來刺激經(jīng)濟，目前美國的復(fù)蘇模式是最不穩(wěn)定的“無就業(yè)型復(fù)蘇”，從微觀經(jīng)濟來看，無就業(yè)型復(fù)蘇說明企業(yè)是通過裁員來降低成本，而非通過改善經(jīng)營來使收益上升，這種復(fù)蘇是危險且脆弱的。美國經(jīng)濟復(fù)蘇停滯不前，也將使美元處于長期疲弱狀態(tài)，這將刺激以美元計價的油價持續(xù)走高。

　　供求微妙變化

　　此外，華大威指出，原油供求方面正維持微妙的平衡。從需求來看，原油需求重心正由歐美向亞洲轉(zhuǎn)移，為此產(chǎn)油國已經(jīng)開始為亞洲市場服務(wù)做準(zhǔn)備。沙特在不久前賣出了加勒比油庫，購買了日本油庫，以便為日本、韓國、中國運輸油品。此外，亞洲原油市場將出現(xiàn)一個新的價格標(biāo)準(zhǔn)，那就是ESPO原油，該種原油以東西伯利亞—太平洋輸油管道名稱(the Eastern Siberia–Pacific Ocean oil pipeline)縮寫命名。華大威介紹，一種原油要成為價格基準(zhǔn)必須有足夠常量，一般需要達到每日60萬桶，現(xiàn)在ESPO原油產(chǎn)量為每天30萬桶。但普氏能源咨訊預(yù)測，2011年ESPO原油產(chǎn)量就可以超過每天60萬桶，有望成為新的亞洲基準(zhǔn)。這一切都說明亞洲在原油市場的地位越來越高。從供給來看，歐佩克仍有剩余產(chǎn)能，歐佩克的成員國也未能遵守產(chǎn)量配額，導(dǎo)致產(chǎn)油過剩。另外，不可小覷的是伊拉克已經(jīng)開始恢復(fù)產(chǎn)量，從每日250萬桶至1000萬桶�！翱傮w來看，供求處于微妙平衡�！比A大威說。

　　對于未來原油價格走勢，普氏能源資訊認(rèn)為，原油價格走勢與經(jīng)濟是一致的，整體還將上漲，但幅度不會太大，而速度也將放慢。