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　　股權(quán)分置試點的啟動，意味著中國股市開始過河。過河之后，不可避免的就是前面排著的五座大山，不管爬得過去爬不過去，都得爬

　　股權(quán)分置是一種中國特色，也是中國股市和以美國為代表的西方發(fā)達國家成熟股市的差異所在。由于三分之二的股份不流通，因而出現(xiàn)了流通股股東和非流通股股東的利益沖突。這就將全世界都解決不了的大小股東利益沖突更加復雜化了。

　　股權(quán)分置這個問題不解決不行，解決了卻不等于解決了中國股市的出路。和股權(quán)分置問題相比，中國股市至少有五個問題的迫切性要排在股權(quán)分置改革之前。

　　問題之一是法律放縱。由于中國股市國有控股上市公司占絕大多數(shù)，更由于中國股市的定位一度成為解貧脫困的渠道，因此法律環(huán)境非常糟糕。上市公司弄虛作假成災(zāi)，侵害公眾利益肆無忌憚，而違規(guī)成本極低。

　　問題之二是上市公司質(zhì)量。由于問題一的存在，因此1370多家上市公司當中績優(yōu)的少、垃圾的多；具有投資價值的少，具有投機價值的多。以國外投行的標準看，有價值的公司不及十分之一。

　　問題之三是上市公司結(jié)構(gòu)。由于問題二的存在，上市公司中小公司多，大公司少，能夠?qū)κ袌銎饍r值中樞穩(wěn)定作用的藍籌股更少。由于市場承接力有限，優(yōu)質(zhì)大型國企只能選擇海外上市，反過來又導致A股市場邊緣化。問題之四是機構(gòu)投資者。機構(gòu)投資者是管理層一直超常規(guī)培育的對象，目前基金的規(guī)模已經(jīng)達到4000億，持有的股票市值已經(jīng)占流通市值的22%以上，但是由于結(jié)構(gòu)單一，操作理念雷同，基金在市場上不但起不到平衡器的作用，反而加劇了大盤的震蕩幅度。正是基金重倉股的斬倉才導致了上證指數(shù)跌破千點。因此改善機構(gòu)投資者的結(jié)構(gòu)，引入長線資金已成燃眉之急。

　　問題之五是券商危機。由于歷史的遺產(chǎn)和現(xiàn)實的失誤，券商的資金黑洞高達1000億左右。長期熊市的結(jié)果是，券商全行業(yè)的虧損，而且虧損幅度在不斷加大，已然構(gòu)成局部金融危機。關(guān)停并轉(zhuǎn)是查處違規(guī)券商的辦法之一，但是對尚屬規(guī)矩的大券商的財政注資和央行再貸款，也是必須走的拯救之路。可以這么說，作為資本市場承上啟下橋梁的券商，其危機一天不化解，中國股市就一天不能走出低迷。

　　股權(quán)分置試點的啟動，意味著中國股市開始過河。過河之后，不可避免的就是前面排著的五座大山，不管爬得過去爬不過去，都得爬。

　　文章來源：《中國新聞周刊》 作者：水皮(作者系財經(jīng)評論人)