12月15日星期一，中銀香港(2388)的股票暫停交易。公司發(fā)布公告稱，母公司中國銀行集團將向機構(gòu)投資者出售8.2%的股份，籌集15.3億美元(約126.5億元人民幣)的資金。
這不是一次簡單的減持。事實上，它發(fā)出一個重要信號，即國有獨資商業(yè)銀行重組上市計劃已然獲得決策層首肯，而第一個動作已經(jīng)展開�！敦斀�(jīng)》確知，中國銀行和中國建設(shè)銀行，將成為首批進行重組上市的國有獨資商業(yè)銀行。
再往前一個星期，“目標已經(jīng)設(shè)定，要問我什么時候開始，我可以明確地告訴你——半年之內(nèi)”。這是2003年12月9日，中國國務(wù)院總理溫家寶在美國進行國事訪問時對媒體提問的回答。問題所指是現(xiàn)今中國國有銀行改革、資本重整、上市的進程，與此相關(guān)的炙熱討論已經(jīng)進行了整整一年。
他的話清楚地指出，繼1998年中國政府對四大國有商業(yè)銀行進行2700億元注資和14000億元不良貸款剝離后，今天，中央政府對國有商業(yè)銀行的最新注資及改革方案正接近臨盆。
《財經(jīng)》得悉，首批納入重組上市進程的是中國建設(shè)銀行和中國銀行。而為達到上市標準，國有商業(yè)銀行們將可以通過發(fā)行次級債、利用稅前利潤加快撇賬、中央財政注資等形式充實資本金，并改善其資產(chǎn)質(zhì)量。有條件的銀行，如中國銀行，還可以通過減持其在中銀香港的股權(quán)來充實資本金。至于處置銀行巨額不良資產(chǎn)將采用何種方法，現(xiàn)在則存有多種選擇。
減持股權(quán)充實資本金
目前能采用減持所持上市公司股權(quán)的實際上只有中銀集團。中銀集團旗下的中銀香港于去年8月在香港成功上市。
12月15日，中國銀行向機構(gòu)投資者出售其所持中銀香港的部分股權(quán)，擬出售的股份為8.2%，計劃籌集15.3億美元資金。這些股份以每股13.7港元的價格出售，比上周五的15.6港元的收市價低12.2%。這個收市價僅僅比中銀香港股票上市以來最高價15.9港元低0.3港元。交易完成之后，中國銀行在中銀香港的股份將下降到68%。據(jù)英國《金融時報》披露，截止到15日上午晚些時候，已經(jīng)有大約10億美元被認購。
分析家評論說，從商業(yè)角度看，中國銀行的這個交易非常成功。中銀香港2002年上市時，其發(fā)行價為8.50港元�，F(xiàn)在是香港股市兩年半以來的新高，而中銀香港的股價更是接近其歷史的最高位。
此次減持之后，從理論上講，中銀集團還可以根據(jù)市場情況繼續(xù)減持中銀香港的股份。
大規(guī)模發(fā)行次級債
2003年12月9日，銀監(jiān)會公布了《關(guān)于將次級定期債務(wù)計入附屬資本的通知》，規(guī)定商業(yè)銀行可根據(jù)自身情況，決定是否發(fā)行次級定期債務(wù)作為附屬資本。規(guī)模由商業(yè)銀行自己衡量，由銀行向目標債權(quán)人定向募集，銀監(jiān)會負責(zé)審批。
據(jù)《財經(jīng)》了解，有關(guān)次級債發(fā)行的具體管理辦法正在擬定當(dāng)中，將在一個月之后公布。屆時，有關(guān)問題——諸如定向募集次級債是否需要評級、如何定價、發(fā)債銀行需要達到什么樣的條件等——均會有詳細界定。
所謂次級金融債(或次級債)，是指固定期限不低于五年(包括五年)，除非銀行倒閉或清算，不用于彌補銀行日常經(jīng)營損失，且該項債務(wù)的索償權(quán)排在存款和其他負債之后的商業(yè)銀行長期債務(wù)。
根據(jù)1988年巴塞爾銀行監(jiān)管委員會關(guān)于“統(tǒng)一資本計量與資本標準的國際協(xié)議”(以下簡稱“巴塞爾協(xié)議”)的原則，各國監(jiān)管當(dāng)局可根據(jù)所在國的會計政策和監(jiān)管條例，自行決定將符合一定條件的次級定期債務(wù)計入銀行的附屬資本。這些條件包括：無擔(dān)保、原始期限最少在五年以上、不用于分擔(dān)銀行日常經(jīng)營損失、在最后五年內(nèi)每年累積折扣20%、不得超過商業(yè)銀行核心資本的50%等。
在國外，銀行發(fā)行次級債券補充資本的做法非常普遍；而我國銀行的資本來源除增資擴股、保留利潤和準備計提外，缺乏相應(yīng)的可操作的債務(wù)工具來補充附屬資本，商業(yè)銀行在資本充足率下降或不能滿足監(jiān)管要求時，難以迅速有效地彌補資本不足。這也導(dǎo)致國內(nèi)商業(yè)銀行核心資本比例遠低于巴賽爾協(xié)議規(guī)定的4%，而附屬資本比例相當(dāng)?shù)汀?/p>
發(fā)行次級債大門的打開為國有銀行上市的準備提供了一個重要的操作工具。據(jù)記者采訪獲知，目前建行、中行等都在積極按照銀監(jiān)會的有關(guān)要求制定可行性報告。但是按規(guī)定，主要用于補充附屬資本的次級債不得有擔(dān)保，這使得目前事實上依賴國家信用隱性擔(dān)保的國有商業(yè)銀行在發(fā)行方面面臨很大的挑戰(zhàn)。
按銀監(jiān)會通知所言，商業(yè)銀行可自己決定發(fā)行次級債的規(guī)模。記者無從得知建行、中行的發(fā)債計劃，但根據(jù)各自目前的核心資本、撥備前利潤、經(jīng)營狀況預(yù)期方面的情況，可以作出一些估計。
按照建行發(fā)布的2002年年報，其2002年末資本凈額1283億元，其中核心資本1072億元，核心資本充足率5.78%，附屬資本454億元，總的資本充足率6.91%。風(fēng)險資產(chǎn)加權(quán)是18565億元。按照銀監(jiān)會要求，次級債不得超過核心資本率的50%。以此計算，建行可以發(fā)行次級債的規(guī)模最大在500億元左右，發(fā)行后資本凈額達到1572億元，資本充足率可達到8.47%。
按照中國銀行發(fā)布的2002年年報，其年末資本凈額1882億元，其中核心資本1814億元，風(fēng)險資產(chǎn)加權(quán)是23099億元。資本充足率已經(jīng)達到了8.15%，其中核心資本率7.85%。中國銀行也可根據(jù)需要，發(fā)行600億至900億元的次級債。
根據(jù)兩行2002年相對于2001年的撥備前利潤增長率，可對兩行未來兩年的利潤作保守的估計。建行2002年的撥備前利潤是307億元，假設(shè)建行的利潤若維持25%的增長率，2003年可以達到384億元，2004年480億元。假設(shè)中行保持增長12.25%的速度，2003年中銀的撥備前利潤應(yīng)達到524億元，2004年能達到589億元。
假設(shè)歷史上的不良資產(chǎn)問題能同時得到解決，即提足撥備和核銷都能順利進行，宏觀經(jīng)濟形勢沒有大的逆轉(zhuǎn)，以建行、中行目前的盈利能力，僅從當(dāng)年撥備前營業(yè)利潤和利息負擔(dān)的配比來看，建行和中行以上限發(fā)行次級債在償還方面應(yīng)不成問題。
利用稅前利潤加快核銷不良資產(chǎn)
國有商業(yè)銀行原來每年只能按貸款總量不到的1%的比例核銷呆賬，并報財政部批準。但實際上每年真正損失的壞賬已經(jīng)遠遠不止1%。
根據(jù)中國銀行2002年年報，到2002年底，按五級分類法統(tǒng)計，其不良貸款總額為4085億元，最后損失類貸款高達1874億元，占總貸款額高達10%。而不良貸款率為22.49%，這意味著不良貸款里近一半都無法收回。按國際慣例作法，損失類的不良貸款應(yīng)100%提取準備金，并應(yīng)該經(jīng)董事會同意通過一定程序核銷不良資產(chǎn)。
建行至2002年底不良貸款總額為2680億元，其中損失類為569億元，但可疑類亦有1289億元之多。
商業(yè)銀行可供核銷不良資產(chǎn)的資金和順序包括撥備、撥備前利潤、資本金。
目前中行的準備金覆蓋率為22.09%，即有近900億元的準備金，這在四大國有商業(yè)銀行中最高的。建行的撥備則為13.4%，即有350億元的準備金。但這些準備金甚至都不足以覆蓋兩行損失類的不良貸款。
根據(jù)前述保守估計，2003年建行撥備前利潤可以達到384億元，2004年480億元。中行2002年撥備前利潤為523億元，去除中銀香港上市股權(quán)出讓的收入55.87億元因素，則為466.84億元，2003年中行的撥備前利潤應(yīng)達到524億元，2004年能達到589億元。
但據(jù)知情者向《財經(jīng)》透露，由于今年存款、貸款比例猛增，今年國有商業(yè)銀行的經(jīng)營性利潤將創(chuàng)造歷史性的高峰。四家國有獨資商業(yè)銀行一年的盈利總和可能近2000億元。以建行為例，2003年利潤可高達500億元。豐厚的利潤將為撇賬創(chuàng)造條件。
撥備前利潤的大小除了取決銀行的盈利能力外，也直接受制于稅收政策，仔細分析兩家銀行的稅收情況，可以看到財政部所作的“貢獻”。根據(jù)財政部2001年11月發(fā)布的有關(guān)文件，商業(yè)銀行的營業(yè)稅從2001年開始從8%逐年下降，2002年是6%，到2003年將降至5%為止。以建行為例，2002年營業(yè)稅附加為52.78億元，2001年營業(yè)稅為56.81億元。營業(yè)稅每下降一個百分點，就是近6億元的利潤留在了銀行的賬面上。
中國銀行2001年營業(yè)稅及附加為39.16億元，2002年營業(yè)稅為33.45億元。
所得稅方面，商業(yè)銀行實行的是以應(yīng)納稅所得額為基數(shù)、33%的稅率。從實際納稅額來看，四大國有商業(yè)銀行的所得稅基本上是“象征性的”。中國銀行2002年所得稅15.52億元，建行則只有3300萬元而已。
當(dāng)撥備和撥備前利潤都不足以覆蓋壞賬的時候，就需要直接沖抵資本金，但這需要財政部的批準。資本金中包括實收資本和公積金兩塊。按照財政部的最新規(guī)定，國有商業(yè)銀行可以動用近兩年的公積金來撇賬。建行2002年公積金余額為221億元。中行622億元，其中可動用的規(guī)模分別在約100億～200億元左右。
重組規(guī)模粗略估算
按照以上的粗略估算，根據(jù)不良資產(chǎn)的總額和撥備、新增利潤、資本金之間的關(guān)系，我們可以分別估算出中國建設(shè)銀行和中國銀行為達到上市標準所需要進行的重組規(guī)模。
需要注意的是，到目前為止，還沒有關(guān)于兩家銀行非信貸資產(chǎn)狀況的詳細信息。這是目前兩行最大的風(fēng)險所在。公開信息所涉及的僅有兩家銀行不良貸款的情況。標準普爾在對中國銀行業(yè)進行評估時，估計非信貸資產(chǎn)造成的損失將不低于不良貸款部分。從今年10月開始，銀監(jiān)會對四大國有商業(yè)銀行的非信貸資產(chǎn)進行了摸底調(diào)查，但結(jié)果尚未公布。畢馬威、普華永道的一個重要任務(wù)也是核定這一塊不良資產(chǎn)的規(guī)模。
另外，兩家銀行作為國有商業(yè)銀行中的一員，會有一些政策性貸款、政策性接收方面的損失，也需要一并估計到成本中。
以中國建設(shè)銀行和中國銀行2002年年報信息為基礎(chǔ)，考慮到政策性貸款和非信貸資產(chǎn)因素，根據(jù)以上的分析過程，記者粗略估算建行所需注資的規(guī)模為2000億元左右，而中行在2000億至2600億元左右(估算方法及相關(guān)假設(shè)前提見附表：建行、中行重組規(guī)模估算)。
但是，究竟以什么方式向建行及中行注資？是通過發(fā)行特別國債直接補充資本金？還是由資產(chǎn)管理公司通過再貸款向銀行發(fā)行債券以面值收購不良資產(chǎn)？記者未獲得答案。“方案已有，但還沒有到說的時候�！必斦坑嘘P(guān)官員拒絕了記者的提問。
多種途徑處理不良資產(chǎn)
注資之后，還需要大力處置不良資產(chǎn)。無論是銀行保留的或是剝離出去的不良資產(chǎn)、還是已經(jīng)核銷了的損失類不良資產(chǎn)都需要大力清收。處置的方式有幾種選擇，最終采取什么方法還沒有決定。一種是由現(xiàn)有的四大資產(chǎn)管理公司負責(zé)清收；另一種類似印尼處置不良資產(chǎn)的模式，由國家成立一個機構(gòu)統(tǒng)一接收不良資產(chǎn)；還有一種是在各銀行內(nèi)部成立資產(chǎn)管理公司，負責(zé)不良資產(chǎn)的清收。
雖然方式未定，但從近年來的情況可以看到，中行和建行內(nèi)部都在加緊處置不良資產(chǎn)，并且與市場化操作越來越接近。
中國建設(shè)銀行2003年截至11月底,共處置各類不良資產(chǎn)702億元，回收資產(chǎn)378億元，其中現(xiàn)金回收327億元。7月，建行還與摩根士丹利公司就合作處置不良資產(chǎn)簽署協(xié)議，向摩根士丹利公司出售江蘇、浙江、上海、寧波和蘇州五個分行賬面價值本息為43億元不良資產(chǎn)包權(quán)益中的70%，同時與摩根士丹利共同成立資產(chǎn)所有人公司和資產(chǎn)服務(wù)公司，共同管理和處置資產(chǎn)包。這一項目是國內(nèi)商業(yè)銀行首次與外資銀行合作處置不良資產(chǎn)項目。
中行香港分行上市前轉(zhuǎn)至開曼群島殼公司的高達18億美元不良資產(chǎn)最近賣給了華旗環(huán)球金融公司。12月9日，中行副行長張燕玲確認，有四五億元的不良資產(chǎn)包賣給了聯(lián)想。
一位接近決策的人士告訴記者：估計今年春節(jié)前后會確認對建行、中行的注資規(guī)模，正式開始股份制改造。如果不出意外，2004年底、2005年上半年間，建行、中行就能夠在海外和中國內(nèi)地陸續(xù)上市。(來源：《財經(jīng)》雜志 作者：凌華薇)
誰將成為第一個上市的國有商業(yè)銀行？
2003年2月，建行、中行先后通過央行向國務(wù)院提出改制上市的意向。人代會后的4月，新一屆政府有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)表示可以考慮，要求細化方案。建行、中行隨即在全行召開動員會，正式成立股改小組操作改制、上市的方案。但五六月份，有關(guān)進程因SARS的突襲有所延誤。
7月，改制上市的具體方案形成、開始聘請其他中介機構(gòu)。
9月，建行聘請的畢馬威國際會計師事務(wù)所和中行聘請的普華永道國際會計師事務(wù)所正式進場開展工作。
10月，中國共產(chǎn)黨十六屆三中全會召開，確立了國有商業(yè)銀行進行股份制改造的大方向，并規(guī)定由中國人民銀行、財政部、銀監(jiān)會、證監(jiān)會各司其職，央行和財政部協(xié)商財務(wù)重整，銀監(jiān)會負責(zé)法人治理結(jié)構(gòu)建設(shè)、證監(jiān)會負責(zé)上市研究。會后，國務(wù)院成立國有銀行改革小組，國務(wù)院副總理黃菊任組長，華建敏任副組長，央行行長周小川任辦公室主任。
12月9日，當(dāng)溫家寶總理在美國給出“半年之內(nèi)”的明確信號，這意味著此時國務(wù)院已商定國有銀行改革的總體框架和注資規(guī)模。剩下的只是等待國有商業(yè)銀行清產(chǎn)核資的結(jié)果，以具體核定數(shù)字和時間。
同一日，銀監(jiān)會公布商業(yè)銀行可將定向募集次級債補充附屬資本。
12月15日，中銀集團宣布減持對中銀香港的股權(quán)，金額為120億元(15.3億美元)。
2004年1月底，預(yù)計清產(chǎn)核資完成，核定不良資產(chǎn)的數(shù)量、進行股份制改造、一次性注資。
建行、中行距離上市正進入倒計時。誰會是第一家上市的國有商業(yè)銀行？
