中新網(wǎng)7月29日電 據(jù)《金陵晚報》報道，普通股民對權(quán)威規(guī)則發(fā)起了激烈挑戰(zhàn)———南京市股民楊群聲對上海、深圳兩證券交易所共同制定除權(quán)除息的規(guī)則提起了質(zhì)疑。他向記者表示，在最后萬不得已的情況下，準備用法律手段對兩交所提起行政訴訟，來維護自己作為股民的權(quán)益。

　　起因：面對事實存質(zhì)疑

　　1996年，楊群聲像大多數(shù)股民一樣進入了陌生的股市，對股市充滿了希望。在當時，大多數(shù)股民都追求高分配、高送股�！敖K于有一天，我發(fā)現(xiàn)經(jīng)過分配后，我賬戶中的市值竟然減少了，我開始注意到這個問題，我找來了兩證交所的公式進行研究�！睏钊郝晫τ浾哒f，通過計算，結(jié)果令他吃驚，他發(fā)現(xiàn)經(jīng)過分配，自己的財富實際上并未增加，而卻要為分配所得的收益去買那20%稅收的大單，使得自己賬戶上的資產(chǎn)總額縮水了。

　　楊群聲向記者表示，按照習慣，投資者都會去追逐那些高分配的公司(績優(yōu)股)，市場也在一直宣傳提升上市公司的業(yè)績，對上市公司的分配給予厚望，結(jié)果投資人不僅不能從上市公司分配中獲得財富的增長，反而財富還要縮水。上市公司分配越多，投資者的財富縮水就越多。

　　發(fā)展：走上漫漫維權(quán)路

　　為了解這些事實，為討一個說法，楊群聲走上了漫漫維權(quán)路�！耙婚_始，我也不知道這個公式是哪里制訂的�！睏钊郝曊f。

　　2002年初，楊群聲給證監(jiān)會、《上海證券報》、《中國證券報》各寫了一封信，可都石沉大海，沒有回應。在沒結(jié)果的情況下，他找到了證監(jiān)會南京特派辦，他才知道這個公式是兩證交所制定、證監(jiān)會批準的。于是楊群聲開始寫信給兩證交所，這次他的信引起了各方的關(guān)注�！芭c我聯(lián)系的主要是深交所的公司管理部，上交所主要是法律部�！彼麑τ浾哒f。

　　記者見到了兩證交所給楊群聲的回信，上交所表示股東持有的股票價值包含了將來分配的預期，理論上股東財富不會在分配前后發(fā)生變化，上交所承認在考慮稅收的影響下，投資者財富會減少，除權(quán)除息報價不是原因，而是稅收原因造成的。配股是上市公司融資行為，投資者利益分配前后不受影響。深交所表示除權(quán)后長期不能填權(quán)，繳納20%稅是造成投資者市值縮水的主要原因。兩證交所都聲稱這個公式不考慮稅收影響，是參考國際慣例的�！皩�兩證交所的說法我會舉例表達我的觀點，我國資本市場有自己特殊的情況，國情不同，就不能生搬硬套國際規(guī)則，人為造成不公平不合理的局面�！睏钊郝暠硎�。

　　2003年初，楊群聲開始了進一步行動，他將自己的觀點以及相關(guān)材料整理出來，向兩證交所遞交了“申訴書”，同時他向中國證監(jiān)會遞交了“行政復議申請書”。“我是要他們重視股民的聲音，這樣他們必須給我回復�！睏钊郝曊f道。這次，證監(jiān)會在給他的回函中表示將認真研究他的觀點，并轉(zhuǎn)達給相關(guān)單位與部門。兩證交所都正式給了回函。特別是上交所在回函中作了詳細的解釋。楊群聲立即針對兩證交所的觀點回信進行反駁。上交所向楊群聲回復了《關(guān)于上市公司除權(quán)、除息的進一步說明》。但楊并不認為上交所的解釋令他信服。

　　2003年4月8日，楊群聲再次給證監(jiān)會寫信，催問如何處理，可一直沒有回應，7月6日他將完整的材料寄給證監(jiān)會�！拔椰F(xiàn)在不給他們寫信了，我要表達的觀點很明確了�！睏钊郝曊f。楊群聲告訴記者，他已經(jīng)考慮用法律手段來解決問題�！拔乙呀�(jīng)去過律師事務所，他們給我很大的幫助，我已經(jīng)準備好了行政訴訟書，準備起訴兩證交所�！彼�說�！爱斎�，我希望最好不要走到這一步�！睏钊郝曌詈笳f。

　　關(guān)鍵爭議解析

　　-楊群聲關(guān)于除權(quán)除息的主要觀點

　　普通股民因持有某股票而得到上市公司的分配后(包括分紅和送股)，由于二級市場的股票價格在除權(quán)除息后下降，同時股民還得上繳20%的所得稅，從而個人財富總額在分配后較分配前不但沒有增加，反而減少。兩證交所制定的股票除權(quán)除息后價格的計算方法不公平，是不合理的，使股民在享受上市公司分配時，只得到了分配之形，而不得分配之實。盡管除權(quán)除息后，投資者有可能通過股價填權(quán)后獲得實際收益，但首先，填權(quán)不是一定會發(fā)生的，甚至有可能發(fā)生股價在除權(quán)除息后繼續(xù)下跌的可能。其二，即使股價填權(quán)，股價上漲增加了投資者的財富，但這種財富的增加是二級市場中買賣雙方供需關(guān)系的由不平衡趨向于平衡而產(chǎn)生的，是買賣雙方的利益轉(zhuǎn)換，與上市公司分配沒有多大關(guān)系。

　　-上交所復函中的主要觀點

　　按照國際慣例，除權(quán)、除息價格是不考慮交易費用等情況下，維持除權(quán)、除息后公司價值不變的理論價格。投資者在享受分配后個人財富會減少，是因為稅收原因造成的，不是除權(quán)除息的原因�，F(xiàn)行的除權(quán)除息計算方法是合理的。除權(quán)除息只是為確定股價漲跌幅度基準而計算的能考價，股票的價格是由投資者的交易行為決定的，交易所并不決定股價，即使交易所不對股價進行除權(quán)除息，市場自身也會按照除權(quán)除息規(guī)則對股價作出調(diào)整。

　　-交易所現(xiàn)行除權(quán)除息后股價計算公式

　　除權(quán)除息價＝犤(除權(quán)除息前收盤價-現(xiàn)金紅利)＋配(新)股價格×流通股份變動比例犦／(1＋流通股份變動比例)

　　-楊群聲給出的除權(quán)除息股價計算公式

　　除權(quán)除息價＝(除權(quán)除息前收盤價＋配股價×配股率＋每股送股額)／(1＋送股率＋配股率)。其中，公司派發(fā)紅利不進行除息。