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電盈私有化定價迷局:三條道路三個假設(2)

2008年11月05日 09:13 來源:21世紀經(jīng)濟報道 發(fā)表評論

  目前,網(wǎng)通是電盈第二大股東,持有電盈19.84%的股份,而李澤楷直接或間接持有的電盈股份合共28.3%,因此,如果網(wǎng)通將李澤楷手中的股權(quán)全部買下來的話,按照市場傳聞的每股5港元計算,買入李澤楷的這批股權(quán)共需要96億港元,但因為網(wǎng)通的股份將達到48.1%,最終觸發(fā)全面收購,假設網(wǎng)通全部接盤的話,還需要付出176億港元的真金白銀。

  “網(wǎng)通在2005年入股電盈,當時的入股價是5.9港元,很顯然,現(xiàn)在對網(wǎng)通來說是一個好機會。但在市場融資緊張的情況下,(總共約272億港元的可能支出)這個數(shù)字不是個小數(shù)目!被ㄆ旆Q。

  第二種情況是,網(wǎng)通與李澤楷(或盈科拓展)來共同私有化電盈,或者雙方之一來完成私有化。

  “這種情況下,需要至少75%的少數(shù)股東批準,并且反對的少數(shù)股東比例不能超過10%,因此,私有化的價格就至關重要!被ㄆ熘赋觯斑@種情況發(fā)生的可能性為50%。但融資仍然是個問題,假設以5港元價格全部買下少數(shù)股東所持股份需要約175億港元。”

  問題是,私有化的定價是個難題。根據(jù)花旗的估值模型,該行認為電盈的合理價值為3.7港元,而電盈10月14日停牌前的價格為2.9港元。

  中銀國際稱,如果私有化價格低于5港元,對小股東來說吸引力不大,不建議股東接納。

  而第三種情況下,花旗稱,電盈私有化也可能最后什么都沒有發(fā)生,沒有任何交易達成,就像李澤楷之前的幾次“掙扎”一樣,無疾而終;ㄆ煺J為,這一情況發(fā)生的概率為20%。

  對于股價來說,復牌后,如果按照第一、第二種情況,那么電盈股價將快速接近協(xié)議價,但如果沒有任何交易的話,那么估計電盈的股價將再次下跌。

  “我們覺得,李澤楷應該是想要尋找一個退出電盈的途徑!被ㄆ旆Q,過去3年來,李澤楷已經(jīng)有兩次叫賣電盈的嘗試了,但最終都無疾而終,只是這一次,不知道結(jié)果如何。

  新聯(lián)通態(tài)度?

  值得注意的是11月4日,中國聯(lián)合網(wǎng)絡通信(香港)股份有限公司(00762.Hk)發(fā)布的一份公告。

  在這份公告中,該公司稱,注意到公司股價最近出現(xiàn)下跌,但不知道具體下跌的原因。

  “本公司亦確認,除本公告所披露者外,目前并無任何有關擬議收購或變賣的商談或協(xié)議為根據(jù)《上市規(guī)則》第13.23 條而須予公開的”,公告表示。

  10月15日,中國聯(lián)通與網(wǎng)通合并,并撤銷網(wǎng)通上市地位。新公司股份簡稱仍為“中國聯(lián)通”。

  “在本公司與中國網(wǎng)通集團(香港)有限公司的合并完成后,預期本公司將成為一家綜合電信運營商,為其用戶提供無線、固網(wǎng)、寬帶、數(shù)據(jù)及增值服務,并擬建立統(tǒng)一的全國性銷售、分銷與服務網(wǎng)絡。就此,本公司正與其主要股東對他們擁有和經(jīng)營固網(wǎng)業(yè)務與資產(chǎn)未來發(fā)展方向進行初步研究。截至本公告日期,董事會尚未就該等業(yè)務或資產(chǎn)作出任何決定,而且不能肯定本公司何時就該等業(yè)務或資產(chǎn)達成交易。”公告稱。

  由于網(wǎng)通與聯(lián)通的合并仍在進行當中,因此,對于電盈的私有化具體程序,還不得而知。(于曉娜)

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