至昨日，電信三大運(yùn)營商全部公布了去年業(yè)績，中國聯(lián)通凈利潤同比降35.2%，中國電信凈利潤下降34%，雖然中國移動仍保持增長，但其2.3%的增長率創(chuàng)下了歷史低點(diǎn)。從業(yè)績可看出，三大電信運(yùn)營商的凈利潤之所以不樂觀，在于行業(yè)競爭更為激烈，他們?yōu)闋帗層脩舾冻隽烁哳~的手機(jī)補(bǔ)貼成本。

　　昨日中國聯(lián)通發(fā)布的2009年業(yè)績報(bào)告顯示，2009年中國聯(lián)通盈利95.6億人民幣(下同)，同比增22.1%，每股基本盈利0.402元。同時中國聯(lián)通表示，2009年因固網(wǎng)語音業(yè)務(wù)下滑，以及3G業(yè)務(wù)處于運(yùn)營初期等因素影響，若按可比口徑計(jì)算，則同比下降35.2%。

　　本周一發(fā)布業(yè)績的中國電信凈利也開倒車，扣除初裝費(fèi)因素的影響后，其2009年經(jīng)營收入為2082.19億元，同比增長12.9%。而扣除小靈通資產(chǎn)減值和自然災(zāi)害等一次性因素影響，凈利潤下降34%，為132.71億元。

　　只有中國移動保持凈利增長，股東應(yīng)占利潤達(dá)到1151.66億元，同比增長2.3%，中國移動每天的凈利潤達(dá)到3.15億元人民幣，公司EBITDA(扣除利息、稅項(xiàng)及折舊前盈利)達(dá)到2290.23億元，比2008年增長5.9%，這樣低的增長率也創(chuàng)下了歷史新低。

　　為盈利考慮，三大運(yùn)營商今年將削減資本開支，中國移動去年資本開支為1294億元，今年計(jì)劃為1230億元，按年跌5%。中國電信今年開支持平。

　　研究機(jī)構(gòu)BDA China 稱，2009年中國的移動網(wǎng)絡(luò)投資增至3710億元人民幣，今年將下降至300億美元。

　　原因：高額手機(jī)補(bǔ)貼

　　三大運(yùn)營商凈利開倒車的原因在于，一方面是去年金融危機(jī)導(dǎo)致收入增長放緩，另一方面，去年3G發(fā)放牌照后導(dǎo)致行業(yè)競爭加劇，三大電信運(yùn)營商為爭搶用戶支出了高額手機(jī)補(bǔ)貼成本。比如中國移動去年折舊與其他營運(yùn)支出分別同比增長12.1%和16.6%，是導(dǎo)致凈利潤增幅弱于收入增幅的兩大原因。

　　三大運(yùn)營商今年的手機(jī)補(bǔ)貼成本仍將居高不下，中國移動預(yù)計(jì)今年的手機(jī)補(bǔ)貼將增加至155億元人民幣。中國電信預(yù)計(jì)今年的手機(jī)補(bǔ)貼也將超過100億元。

　　機(jī)構(gòu)評級

　　摩根大通：除iPhone(手機(jī)上網(wǎng))銷售情況外，須留意聯(lián)通今年的營銷開支、資本開支等預(yù)算，估計(jì)其移動業(yè)務(wù)每月每戶平均收入(ARPU)為41元，跑贏大市。

　　瑞信：中國電訊商競爭溫和，足以支持三家發(fā)展，將其目標(biāo)價(jià)調(diào)升至3.9港元。中電信固網(wǎng)業(yè)務(wù)占比仍高，投資評級只列為中性。

　　美銀美林：移動去年業(yè)績符合預(yù)期，但競爭激烈前景未放松。因預(yù)期營銷開支較高，料折舊開支升10%。2010-2011年核心盈利會跌9%。維持中性評級。

　　三大運(yùn)營商2009年凈利潤

　　(單位：億元人民幣)

　　運(yùn)營商凈利同比

　　中國移動1151.66 增長2.3%

　　中國電信132.71下降34%

　　中國聯(lián)通96.1下降35.2%