中新網(wǎng)10月20日電《香港商報(bào)》10月20日發(fā)表署名文章稱，世紀(jì)金融危機(jī)發(fā)展至今，已拉倒不少顯赫的歐美大型機(jī)構(gòu)，但最新的問題之一是主權(quán)信用危機(jī)，即整個(gè)國(guó)家面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)。這情況已在冰島出現(xiàn)：由于銀行出事被國(guó)有化后，拖累國(guó)家欠下高達(dá)350億英鎊的巨額外債，人均背負(fù)11余萬(wàn)鎊，前景堪虞。而且這已未必是個(gè)別事件，許多新興經(jīng)濟(jì)都有此憂，而從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，發(fā)達(dá)國(guó)的主權(quán)信用亦成疑。故冰島事件或只是序幕，對(duì)今后發(fā)展必須密切注視。

　　文章摘錄如下：

　　對(duì)于主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)品有市場(chǎng)指標(biāo)可作衡量。信用違約掉期(CDS)指數(shù)越高越差，而冰島已達(dá)到1500基點(diǎn)，顯示有八成機(jī)率違約。新興經(jīng)濟(jì)中有幾個(gè)國(guó)家情況尤差，其中巴基斯坦(逾3000點(diǎn))、阿根廷(近2400點(diǎn))、烏克蘭(1600點(diǎn))及哈薩克(逾1000點(diǎn))。另按摩通的EMBI新興經(jīng)濟(jì)國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，今年初約在250至300間波動(dòng)，到9月后便急升，至今已突破650點(diǎn)。最近為應(yīng)付危機(jī)，IMF已準(zhǔn)備了2000億美元資金準(zhǔn)備支持新興經(jīng)濟(jì)，而最受關(guān)注的是東歐國(guó)家，尤其是羅馬尼亞、烏克蘭、波蘭及波羅的海三國(guó)等。

　　導(dǎo)致目前新一輪主權(quán)信用危機(jī)的原因有內(nèi)因、外因兩方面。各國(guó)本身的問題或缺陷在金融風(fēng)暴中凸顯，令矛盾激化而破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)急升。內(nèi)因主要是負(fù)債(尤其是外債)過高，在當(dāng)前的嚴(yán)厲信用緊縮下很易出事。負(fù)債高者包括家庭、政府及企業(yè)等各方面，并每導(dǎo)致經(jīng)常帳惡化，顯示全國(guó)的外債總量升高。近期尤為值得注意者是金融體系的高負(fù)債，冰島危機(jī)便清楚顯示了銀行過度發(fā)展的巨大風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)捕魚小國(guó)，近十年利用金融全球化及流動(dòng)性過剩利息偏低的機(jī)遇，通過借外債并購(gòu)，令銀行業(yè)向海外擴(kuò)張而急速膨脹，搖身一變成為金融熱點(diǎn)。這種金融崛起卻無(wú)異于沙上筑樓，根基不固，很快便被信用緊縮擊倒，銀行更欠下大量外債，約為GDP六倍。總理已呼吁人民重拾漁竿做回漁民，但外債如何償還卻大傷腦筋，除向俄國(guó)貸款外，還正尋求IMF援助。

　　其它如東歐、拉美及中亞的一些國(guó)家，均有經(jīng)常帳赤字及外債過大，或銀行體系杠桿率過高等問題。近期的經(jīng)濟(jì)景氣下降及信用緊縮，又令其還貸能力大減，一些資源出口大國(guó)亦因商品價(jià)暴跌，而致景氣急劇轉(zhuǎn)壞，拉美及哈薩克等國(guó)更因此受害匪淺。但尤為令人詫異者是，一些原本被視為強(qiáng)者的國(guó)家亦突生問題。其一是中東首都為杜拜的阿聯(lián)酋，由于過度借債進(jìn)行基建及海外收購(gòu)等投資，引發(fā)了債務(wù)問題。其國(guó)營(yíng)企業(yè)負(fù)債至少470億美元而超過GDP，其投資如購(gòu)入德意志銀行股權(quán)，又因銀行股價(jià)暴跌而致賬面大虧，資產(chǎn)貶值，還貸能力亦受到質(zhì)疑。

　　另一個(gè)強(qiáng)者受壓的例子是韓國(guó)，本來(lái)頗有活力的經(jīng)濟(jì)亦出現(xiàn)問題，原因是：一、外債過多。債務(wù)共4000億美元，已超過1997年風(fēng)暴時(shí)對(duì)GDP的比例，其中1700億將在明年中到期。二、銀行過度借貸，貸存比平均逾120%，個(gè)別更達(dá)到180%，還過分依賴引用外債作為資金來(lái)源。三、個(gè)人及中小企業(yè)借貸過度，令私人部門債負(fù)高達(dá)GDP的180%。四、經(jīng)常帳在2008年轉(zhuǎn)為逆差，為1997年風(fēng)暴后首次，也反映了依賴外債的程度增大。以上種種均顯示負(fù)債型經(jīng)濟(jì)發(fā)展已無(wú)以為繼，幸好尚有豐厚外儲(chǔ)，即使近月大減400億美元仍有約2400余億，為1997年時(shí)的百倍。

　　由此可見諸多新興經(jīng)濟(jì)體已出現(xiàn)嚴(yán)重問題，或?yàn)l臨主權(quán)破產(chǎn)，或如韓國(guó)等受到巨大壓力。其具體表現(xiàn)則為金融動(dòng)蕩，利息扯升，幣值大貶；樓市股市等資產(chǎn)泡沫爆破，價(jià)值大跌和經(jīng)濟(jì)受累顯著放慢等。特別是在貨幣大貶值下，償還外債更為吃力，可引致個(gè)人及企業(yè)破產(chǎn)。從國(guó)際形勢(shì)看，新興經(jīng)濟(jì)可避免受歐美危機(jī)沖擊的脫恥論，亦已宣布破產(chǎn)，能夠做到脫恥的只會(huì)有少數(shù)例外，中國(guó)乃其中之一，一枝獨(dú)秀的強(qiáng)勢(shì)將更為明顯。

　　新興經(jīng)濟(jì)的問題，又可反過來(lái)影響發(fā)達(dá)國(guó)：令其出口市場(chǎng)萎縮而投資受損，加深了發(fā)達(dá)國(guó)本身的危機(jī)，并形成惡性循環(huán)。例如東歐若出事，對(duì)西歐及歐盟的打擊將甚大。然而再往前看，更嚴(yán)重的財(cái)政及主權(quán)破產(chǎn)危機(jī)將在發(fā)達(dá)國(guó)出現(xiàn)，冰島危機(jī)已敲響警鐘，且當(dāng)危機(jī)出現(xiàn)時(shí)，其震撼力將遠(yuǎn)高于上述新興經(jīng)濟(jì)者。不少發(fā)達(dá)國(guó)本已有較大的財(cái)政失衡問題(尤其英美及南歐諸國(guó))，再加上近日推出的救亡計(jì)劃，大量以國(guó)家財(cái)力抵御金融崩潰，實(shí)際上是把金融危機(jī)轉(zhuǎn)化為財(cái)政危機(jī)�？傊�，今后世界經(jīng)濟(jì)將難得安穩(wěn)，而只會(huì)不斷惡化。俄國(guó)《導(dǎo)報(bào)》文章指在全球不景中，中國(guó)成了最后的“堡壘”，故中國(guó)必須力保增長(zhǎng)，為穩(wěn)定世局作出貢獻(xiàn)。(凌昆)