中新網(wǎng)8月6日電《香港商報(bào)》發(fā)表經(jīng)濟(jì)點(diǎn)評(píng)文章說(shuō)，目前，美國(guó)新經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展減速，使整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)低迷態(tài)勢(shì)。在這種情況下，國(guó)外的企業(yè)價(jià)值往往被低估，甚至許多企業(yè)的市值比凈資產(chǎn)還低。國(guó)外的這類企業(yè)這時(shí)往往希望外來(lái)資本介入，提升其商業(yè)價(jià)值。中國(guó)企業(yè)若利用這一有利時(shí)機(jī)，采用并購(gòu)方式，可以非�？旖莸孬@取對(duì)方的技術(shù)、人力，以及外資在并購(gòu)國(guó)打開(kāi)的銷售網(wǎng)絡(luò)。

　　文章摘錄如下：

　　目前世界各國(guó)都在根據(jù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。南亞、中東和拉美國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整速度很快，部分領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)調(diào)整還打破了梯度推進(jìn)的慣例，趨早現(xiàn)出跳躍性發(fā)展的勢(shì)頭，尤其是允許外國(guó)公司通過(guò)收購(gòu)或參股方式投資基礎(chǔ)電信、油氣網(wǎng)開(kāi)發(fā)等敏感行業(yè)，為中國(guó)產(chǎn)業(yè)的國(guó)際轉(zhuǎn)移提供了廣泛的市場(chǎng)空間和機(jī)遇。這為中國(guó)企業(yè)實(shí)行跨國(guó)并購(gòu)提供了有利時(shí)機(jī)，通過(guò)并購(gòu)購(gòu)買相關(guān)的優(yōu)良資產(chǎn)，將對(duì)中國(guó)國(guó)際化發(fā)展產(chǎn)生長(zhǎng)遠(yuǎn)的影響。

　　隨著改革開(kāi)放和國(guó)際化步伐的加快，中國(guó)企業(yè)依托巨大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)，并逐步向國(guó)際市場(chǎng)拓展。在改革開(kāi)放中，中國(guó)已經(jīng)形成了一批有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力的大中型跨國(guó)公司或企業(yè)集團(tuán)，具有把雄厚資本、先進(jìn)技術(shù)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益融為一體的組合優(yōu)勢(shì)，部分企業(yè)具有同國(guó)外企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力。

　　一、目前中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)行業(yè)主要分布在制造業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)及采礦業(yè)等產(chǎn)業(yè)，實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)的企業(yè)也主要為國(guó)有資源型企業(yè)、國(guó)有大中型企業(yè)以及大型民營(yíng)企業(yè)。前兩類關(guān)系到國(guó)計(jì)民生以及國(guó)家戰(zhàn)略，因此政府的支持力度較大，有能力進(jìn)行大規(guī)模的跨國(guó)并購(gòu)。大型民營(yíng)企業(yè)也大都成功上市甚至海外上市，有利于從國(guó)內(nèi)國(guó)際金融市場(chǎng)獲得并購(gòu)資金。

　　二、中國(guó)三大石油公司都以“中國(guó)”冠名，作為國(guó)有控股骨干企業(yè)，其信譽(yù)和品牌優(yōu)勢(shì)十分明顯，其它國(guó)有資源型企業(yè)也基本類似。除此之外的跨國(guó)并購(gòu)企業(yè)品牌雖不及上述企業(yè)，但在某一領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，在國(guó)內(nèi)甚至國(guó)際市場(chǎng)也享有一定聲譽(yù)。

　　三、現(xiàn)階段中國(guó)的有關(guān)政策支持企業(yè)向外發(fā)展。實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略是對(duì)外開(kāi)放新階段的重大舉措，鼓勵(lì)和支持有比較優(yōu)勢(shì)的各種企業(yè)對(duì)外投資，帶動(dòng)商品和勞務(wù)出口，形成了一批有實(shí)力的跨國(guó)企業(yè)和著名品牌。

　　企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)須認(rèn)真面對(duì)以下風(fēng)險(xiǎn)：

　　一、政治風(fēng)險(xiǎn)

　　目前，中國(guó)企業(yè)走出國(guó)門的一大消極因素是跨國(guó)并購(gòu)中并購(gòu)方的誤解和偏見(jiàn)。一些國(guó)家認(rèn)為，中國(guó)國(guó)有企業(yè)的海外并購(gòu)是中國(guó)政府的政治圖謀，中國(guó)意在控制他國(guó)自然資源，中國(guó)企業(yè)包括私營(yíng)企業(yè)都與政府存在緊密聯(lián)系等。2005年8月，中國(guó)海洋石油有限公司宣布撤回對(duì)美國(guó)第九大石油公司優(yōu)尼科公司的收購(gòu)，就是因?yàn)樵獾矫绹?guó)政界的強(qiáng)烈反對(duì)，其理由是該收購(gòu)有可能影響美國(guó)的國(guó)家安全。

　　二、價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)

　　跨國(guó)并購(gòu)的目的不僅是生產(chǎn)、市場(chǎng)和資本的擴(kuò)張，還是利潤(rùn)的擴(kuò)張，這方面客觀存在著復(fù)雜的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。由于存在信息不對(duì)稱，并購(gòu)者不能在短時(shí)間內(nèi)充分了解并分析并購(gòu)對(duì)象的財(cái)務(wù)及運(yùn)作情況。

　　三、收購(gòu)后整合的風(fēng)險(xiǎn)

　　由于企業(yè)文化的不同和跨國(guó)、跨地域文化的巨大差異，已經(jīng)把外國(guó)品牌收入囊中的中國(guó)企業(yè)也面臨著中外企業(yè)相互之間難整合、難滲透、難融洽的窘迫境遇。TCL和阿爾卡特(Alcatel)牽手僅7個(gè)月，因整合不力帶來(lái)的巨額虧損，TCL最終無(wú)法成功整合合資公司業(yè)務(wù)，而不得不宣告對(duì)阿爾卡特并購(gòu)失敗。

　　四、融資風(fēng)險(xiǎn)

　　跨國(guó)并購(gòu)的融資風(fēng)險(xiǎn)是指在一定時(shí)期內(nèi)，為并購(gòu)融資而使企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。目前，跨國(guó)融資方式主要有三種：海外或國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)借入資金、公司債券融資以及公司股票融資。其中，債券融資意味著企業(yè)要在未來(lái)規(guī)定的期限內(nèi)還本付息，而還本付息的能力主要取決于并購(gòu)后企業(yè)未來(lái)的營(yíng)運(yùn)狀況和現(xiàn)金流量，但并購(gòu)企業(yè)的未來(lái)營(yíng)運(yùn)狀況和現(xiàn)金流量的不確定性大于一般企業(yè)，因此，債務(wù)融資給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性較大。無(wú)論采用何種并購(gòu)方式，跨國(guó)并購(gòu)都會(huì)涉及到兩種或兩種以上的貨幣，而一國(guó)匯率的變化會(huì)對(duì)并購(gòu)時(shí)機(jī)、并購(gòu)資金成本產(chǎn)生直接的影響，也會(huì)影響并購(gòu)方產(chǎn)生匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　跨國(guó)并購(gòu)要做好風(fēng)險(xiǎn)防范措施：

　　一、樹(shù)立互利互惠原則

　　中國(guó)企業(yè)在并購(gòu)中要尋找到雙方利益的共同點(diǎn)，海外擴(kuò)張不應(yīng)該是排他性的，不能有“吃掉”對(duì)方的心理，只有融入當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)“本地化”，才能為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和政府所接受。

　　二、成立專門的并購(gòu)團(tuán)隊(duì)

　　在實(shí)施并購(gòu)中，企業(yè)要成立專門的團(tuán)隊(duì)，完成必要的目標(biāo)企業(yè)選擇、前期調(diào)研，分析研究并購(gòu)后企業(yè)的整合等工作。在收購(gòu)?fù)瓿汕�，并�?gòu)團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該擬定一個(gè)統(tǒng)合計(jì)劃，在并購(gòu)?fù)瓿珊�，盡快地把被收購(gòu)企業(yè)融入到收購(gòu)企業(yè)的企業(yè)文化中。統(tǒng)合計(jì)劃的制訂和實(shí)現(xiàn)，是在選擇理想的收購(gòu)對(duì)象，并且妥善回避了上述的收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)后，最后影響收購(gòu)成敗的關(guān)鍵。

　　三、借助國(guó)際上專業(yè)中介公司的力量

　　在成立自己的專門團(tuán)隊(duì)的同時(shí)，還必須借助國(guó)際上專業(yè)的中介力量參與并購(gòu)，包括金融、保險(xiǎn)、法律、理財(cái)、審計(jì)、教育與培訓(xùn)以及公關(guān)公司等機(jī)構(gòu)，利用他們的優(yōu)勢(shì)，全面了解并購(gòu)方所在國(guó)的有關(guān)政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，以及并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)信息及其企業(yè)文化，以便于預(yù)測(cè)、分析并購(gòu)中可能發(fā)生的問(wèn)題，盡量消除阻力以促使并購(gòu)成功。

　　四、防范融資風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　首先，應(yīng)采取切實(shí)措施，拓寬企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)中的融資渠道，提高企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的融資能力。其次，減少信息不對(duì)稱，合理估計(jì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。信息是交易成功的關(guān)鍵因素，很多并購(gòu)交易當(dāng)中或之后經(jīng)常出現(xiàn)財(cái)務(wù)系統(tǒng)不匹配、稅收黑洞等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要是由于中國(guó)企業(yè)缺乏并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，以及雙方信息不對(duì)稱造成的。業(yè)務(wù)調(diào)查是合理估計(jì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)，特別是對(duì)于一些表外融資項(xiàng)目和過(guò)于“樂(lè)觀”的盈利預(yù)測(cè)，直接關(guān)系到并購(gòu)?fù)瓿珊笃髽I(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)及經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。(邢必剛)