連續(xù)三日漲停 PTA接棒棉花成明星品種

　　短期PTA強(qiáng)勢上漲格局不會(huì)輕易改變，投資者應(yīng)堅(jiān)持“順勢而為”，同時(shí)警惕市場風(fēng)險(xiǎn)，目前PTA上下游產(chǎn)業(yè)鏈的利潤現(xiàn)狀決定了價(jià)格有較大上漲或下跌空間，極有可能出現(xiàn)暴漲暴跌行情。

　　10月裝置檢修不斷

　　市場供應(yīng)逐漸收緊

　　受PTA廠商盈利情況好轉(zhuǎn)影響，今年以來PTA生產(chǎn)一直保持較高開工率，市場供應(yīng)寬松。而進(jìn)入10月份以后，陸續(xù)有PTA裝置進(jìn)行檢修，與此同時(shí)，下游聚酯負(fù)荷不降反升，PTA的供應(yīng)由寬松逐漸轉(zhuǎn)緊。

　　滌綸短纖上漲行情率先引爆

　　今年4月份以來，滌短價(jià)格顯然沒有跟上棉花價(jià)格上漲腳步，但二者比價(jià)不斷擴(kuò)大，直到8月中下旬，受聚酯工廠拉閘限電影響，滌綸價(jià)格出現(xiàn)穩(wěn)步上漲。而進(jìn)入9月份后，棉花更是出現(xiàn)了持續(xù)加速上漲，在這種情況下，滌短漲幅開始擴(kuò)大，僅中秋假日期間，滌短價(jià)格漲幅就超過1000元/噸，節(jié)后價(jià)格也是逐步攀升，目前短纖價(jià)格已上漲至16000元/噸。

　　下游滌綸價(jià)格的上漲主要受棉花影響較大，棉花持續(xù)上漲，使得下游紡織企業(yè)對化纖原料采購增加，加上下游織造機(jī)產(chǎn)能大幅增加，滌綸供應(yīng)緊張，很多短纖企業(yè)甚至出現(xiàn)了負(fù)庫存，根據(jù)CCF最新(2010.11.08)庫存數(shù)據(jù)顯示，滌綸短纖庫存指數(shù)為負(fù)16.7天。需求強(qiáng)勁、負(fù)庫存為滌綸短纖的大幅上漲創(chuàng)造了條件。另一方面，在高利潤誘惑下，10月份以來滌短負(fù)荷出現(xiàn)上升，生產(chǎn)負(fù)荷上升直接增加了對PTA的需求，且下游的高利潤決定其對PTA價(jià)格的上漲有較強(qiáng)消化能力，進(jìn)一步支撐了PTA價(jià)格漲勢。

　　上下游聚酯產(chǎn)品全線上漲

　　10月份以來，PTA上漲行情并不顯眼，畢竟在PTA的下游聚酯產(chǎn)品中短線占比不到30%，滌綸長絲占近50%。而受下游產(chǎn)銷旺盛的影響，今年以來聚酯產(chǎn)品都保持了較好利潤水平，因此，對原料價(jià)格上漲有很強(qiáng)的消化能力，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格傳導(dǎo)順暢，在PTA價(jià)格上漲帶動(dòng)下，下游包括切片、瓶片、滌絲等聚酯產(chǎn)品全線大幅上漲，均刷新金融危機(jī)來新高。

　　短期漲勢或?qū)⒗^續(xù)

　　PTA行情演變到今天，已非簡單的基本面因素可以決定。連續(xù)三天漲停，漲幅達(dá)16%，至此多頭已占絕對性優(yōu)勢，空頭也已潰不成軍，短期上漲行情不會(huì)輕易結(jié)束，此時(shí)堅(jiān)持“順勢而為”或許是最好的交易策略。同時(shí)需時(shí)刻警惕價(jià)格上漲背后的風(fēng)險(xiǎn)：

　　首先，宏觀來看10月份CPI很大可能將繼續(xù)走高，負(fù)利率情況仍不會(huì)改變。另外，從央行周小川表態(tài)來看，似乎并不擔(dān)心熱錢流入，所要控制的只是熱錢回流時(shí)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傷害。因此，后期央行有可能會(huì)繼續(xù)加息。因此，11日CPI數(shù)據(jù)的公布或許會(huì)帶來商品短暫回調(diào)，特別是PTA短期大幅上漲后有一定獲利回吐壓力。

　　其次，棉紡及化纖價(jià)格的上漲對終端產(chǎn)品的影響目前尚未完全顯現(xiàn)，紡織行業(yè)最下游，即終端紡織品制造商對漲價(jià)消化能力較弱，目前已有部分小的紡織廠難以承受，在人民幣升值的大背景下，后期紡織企業(yè)下游面臨行業(yè)洗牌，但目前短期來看對PTA影響還不大。

　　另外，外貿(mào)訂單不容樂觀，調(diào)查顯示國外采購商對紡織品的高價(jià)格難以接受，下單量有所減少。

　　近幾日商品期貨中PTA無疑是明星品種。繼上周連續(xù)兩個(gè)交易日漲停并成功突破萬元大關(guān)后，周一PTA開盤就直接封于漲停，市場上多頭動(dòng)能異常強(qiáng)大。截至收盤，PTA主力合約1105報(bào)收于10582元/噸，上漲600元/噸。有分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)新的量化寬松貨幣額度高于市場預(yù)期，美元流動(dòng)性泛濫，全球大宗商品價(jià)格上漲。加上PTA產(chǎn)業(yè)鏈利多因素較為集中，上游PX供應(yīng)緊張導(dǎo)致價(jià)格上漲，下游聚酯和滌綸市場的需求不斷增加，PTA上漲行情依然會(huì)延續(xù)一段時(shí)間。（金石期貨研究所 孫萱）