保費(fèi)投資雙發(fā)力 上市險(xiǎn)企前三季業(yè)績(jī)可期

　　A股三家保險(xiǎn)上市公司的前三季度業(yè)績(jī)將集中于10月底亮相。從券商的前瞻報(bào)告來(lái)看，沾光股市的反彈行情，今年第三季度保險(xiǎn)三巨頭的投資收益表現(xiàn)有望咸魚翻身。此外，決定保險(xiǎn)公司盈利的另一駕馬車——承保收益也有望延續(xù)上半年的喜人態(tài)勢(shì)。

　　凈資產(chǎn)增長(zhǎng)由負(fù)轉(zhuǎn)正

　　隨著前三季業(yè)績(jī)披露的臨近，海通證券保險(xiǎn)分析師潘洪文看好保險(xiǎn)股的相應(yīng)行情。主要理由是第三季度，上市保險(xiǎn)公司的凈資產(chǎn)由第二季度大幅負(fù)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為較快正增長(zhǎng)。

　　東方證券給出了更具細(xì)節(jié)的預(yù)測(cè)——料中國(guó)人壽第三季度的凈資產(chǎn)較二季度末增長(zhǎng)8.08%，中國(guó)平安的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)9.50%，中國(guó)太保的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)6.47%。

　　這主要得益于大盤頹勢(shì)的扭轉(zhuǎn)，滬深300從今年6月30日的2563點(diǎn)上漲14.53%到第三季度末的2935點(diǎn)，為保險(xiǎn)資金帶來(lái)了豐厚的利潤(rùn)空間。

　　從歷年支撐保險(xiǎn)股盈利的兩大支柱來(lái)看，“投資”一直占據(jù)主導(dǎo)地位。第三季度，諸多被保險(xiǎn)資金“潛伏”的個(gè)股接連飆升，如，在大盤接連收陰的情況下，新希望連拉6個(gè)漲停板，從復(fù)牌前的8.56元到9月30日的17.15元，上漲幅度超過(guò)100%。而中國(guó)人壽旗下的理財(cái)產(chǎn)品于第二季度增持554.48萬(wàn)股新希望，列后者第五大流通股東，國(guó)壽顯然獲利頗豐。

　　細(xì)分至行業(yè)來(lái)看，今年第二季度，保險(xiǎn)三巨頭及時(shí)調(diào)整投資標(biāo)的，抓住了銀行、房地產(chǎn)、醫(yī)藥等大盤股，以及資源、新能源、消費(fèi)類的股票，與市場(chǎng)上漲品種不謀而合。

　　有市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，保險(xiǎn)三巨頭第三季度業(yè)績(jī)將明顯好于第二季。值得期待的是，從近期行情一路飆升的背景下，保險(xiǎn)三巨頭第四季度的業(yè)績(jī)也或?qū)⑹芤嬗诖�。全年�?lái)看，保險(xiǎn)三巨頭的業(yè)績(jī)將明顯出現(xiàn)前低后高的態(tài)勢(shì)，下半年業(yè)績(jī)將明顯高于上半年，全年的業(yè)績(jī)將明顯高于去年。更長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)來(lái)看，未來(lái)20 年仍是保險(xiǎn)的黃金發(fā)展期。

　　保險(xiǎn)股吸引力增強(qiáng)

　　從各券商的前瞻報(bào)告來(lái)看，保險(xiǎn)股已經(jīng)到了蓄勢(shì)待發(fā)的時(shí)候。

　　一方面，保險(xiǎn)A 股相對(duì)于H 股的折價(jià)率處于歷史低點(diǎn)；另一方面，人民幣升值預(yù)期重啟。在此背景下，作為具有足夠成長(zhǎng)空間、估值安全性以及流動(dòng)性的保險(xiǎn)A 股，對(duì)全球資金吸引力增強(qiáng)。

　　根據(jù)國(guó)泰君安的測(cè)算，三季度以來(lái)，凈資產(chǎn)進(jìn)入上升周期，料保險(xiǎn)三巨頭的凈資產(chǎn)今年全年有望上升11%-25%。歷史上，保險(xiǎn)股的表現(xiàn)與凈資產(chǎn)密切正相關(guān)，但目前保險(xiǎn)股并未對(duì)這一趨勢(shì)做出有效反應(yīng)。

　　重要的是，保險(xiǎn)A 股本身的估值也處于歷史低位。無(wú)論從內(nèi)含價(jià)值估值還是相對(duì)估值來(lái)看，目前保險(xiǎn)股的估值水平均處于歷史上的相對(duì)低位。

　　目前，保險(xiǎn)股的估值水平均處于歷史上的相對(duì)低位，P/EV 在1.5-2倍之間，新業(yè)務(wù)價(jià)值倍數(shù)在8-15倍之間，市盈率處于18-22倍之間。因此，從業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、估值及資金吸引力等方面綜合考慮，各券商一致認(rèn)為，保險(xiǎn)股吸引力增強(qiáng)，并維持增持評(píng)級(jí)。(記者 盧曉平 黃蕾)